广东开平春晖股份有限公司
拟向特定对象用非公开发行股票收购资产项目
所涉及的山东爱地高分子材料有限公司
资产评估报告书
中企华评报字(2007)第333 号
(共一册，第一册)
北京中企华资产评估有限责任公司
二零零七年十月二十日
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春晖股份拟向特定对象用非公开发行股票收购资产项目所涉及到山东爱地高分子材料有限公司评估报告书
资产评估报告书
春晖股份拟向特定对象用非公开发行股票收购资产项目所涉及到山东爱地高分子材料有限公司评估报告书
广东开平春晖股份有限公司
拟向特定对象用非公开发行股票收购资产项目
所涉及的山东爱地高分子材料有限公司
资产评估报告书摘要
中企华评报字(2007)第333 号
重要提示
以下内容摘自资产评估报告书，欲了解本项目的全面情况，应
认真阅读资产评估报告书全文。
北京中企华资产评估有限责任公司接受广东开平春晖股份有限公司委托，对广东开平春晖股份有限公司拟向特定对象用非公开发行股票收购资产所涉及的山东爱地高分子材料有限公司股东全部权益价值进行了评估，为广东开平春晖股份有限公司收购资产行为提供价值参考。
根据国家有关资产评估的法律和国家其他有关部门的法规与规定，本着独立、公正和客观的原则及必要的评估程序，对山东爱地高分子材料有限公司股东全部权益价值进行了评估。本次评估主要采用资产基础法和收益法，以收益法结果作为评估结果。
根据以上评估工作，得出如下评估结论：在评估基准日 2007 年 9
月30 日持续经营前提下，山东爱地高分子材料有限公司评估前账面总资产为5440.77 万元，总负债为3489.74 万元，净资产为 1951.03 万元；调整后账面总资产5440.77 万元，总负债为3489.74 万元，净资产为1951.03
万元；评估后的企业股东全部权益价值为4701.78 万元，增值2750.75 万元，增值率为 140.99%。
本报告评估使用有效期自评估基准日起一年内有效。超过一年，需重新进行资产评估。
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法定代表人：孙月焕
注册资产评估师：张丽哲
注册资产评估师：邬崇国
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所涉及的山东爱地高分子材料有限公司
资产评估报告书
中企华评报字(2007)第333 号
北京中企华资产评估有限责任公司受广东开平春晖股份有限公司的委托，根据国家有关资产评估的规定，本着独立、公正和客观的原则，按照公认的资产评估方法，对委托方拟向特定对象用非公开发行股票收购资产项目所涉及到山东爱地高分子材料有限公司（以下简称“ 山东爱地” ）的股东全部权益价值进行了评估。本公司的评估人员按照必要的评估程序对委托评估的资产和负债实施了实地勘查、市场调查与询证，对委估资产在2007 年9 月30 日所表现的市场价值作出了公允反映。现将资产评估情况及评估结果报告如下：一、委托方、资产占有方和其他评估报告使用者
(一)委托方简介
1．企业名称：广东开平春晖股份有限公司（以下简称公司或本公司）
2．注册地址：中国广东省开平市长沙港口路 10 号
3．法定代表人：罗伟
4．注册资本：人民币伍亿捌仟陆佰陆拾肆万贰仟柒佰玖拾陆元整（RMB586,642,796.00 ）
5．公司类型：股份有限公司
6．设立日期：1999 年 8 月 19 日
7．历史沿革：
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本公司前身为广东开平涤纶企业集团股份有限公司，系于
1992 年 9 月经广东省企业股份制试点联审小组和广东省经济体制改革委员会以粤股审[1992]53 号文批复，以广东省开平涤纶企业集
团公司 （国有独资企业）作为独家发起人设立的股份有限公司，总股数为 163,970,000 股，股本总额为 163,970,000.00 元，领取法人
执照号为 19428561-3。2005 年 12 月 9 日，本公司办理了重新注册登记，并取得注册号为 4400001009765 号的企业法人营业执照。
2000 年 3 月 18 日经中国证券监督管理委员会证监发行字[2000]38 号文《关于核准广东开平春晖股份有限公司公开发行股票
的通知》，本公司于2000 年 4 月 25 日至2000 年 5 月 8 日，采用对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式向社会公开发行人民币普通股 70,000,000 股，发行后股本增至 233,970,000 股，本公司股票已于2000 年 6 月 1 日在深圳证券交易所上市。
本公司于 2000 年 6 月 28 日召开的 1999 年度股东大会通过了
以2000 年 5 月 30 日的总股本233,970,000 股为基数，向全体股东每
10 股送红股 2 股并以资本公积转增 6 股派现 0.15 元的股东大会决
议，送转股本后，公司总股本增至 421,146,000 股，注册资本为人民币421,146,000.00 元。
经本公司 2006 年第一次临时股东大会、相关股东大会决议及相关批复，根据股权分置改革说明书修订稿，以变更前流通股股份
185,029,200 股为基数，以资本公积金 165,496,796.00 元向股权分置改革方案实施股权登记日等登记在册的全体流通股股东每 10 股转增 8.944361 股，变更后的注册资本为人民币 586,642,796.00 元。
2007 年 5 月 14 日，广东省开平涤纶企业集团公司因破产清算，
其持有的本公司限售流通股 131,175,900 股被拍卖，由买受人信达
投资有限公司竞买；2007 年 6 月 28 日，信达投资有限公司与广州
市鸿汇投资有限公司签署合作协议；2007 年 8 月 23 日，广东省江门市中级人民法院作出裁定，信达投资有限公司获得本公司限售流
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通股 39,352,770 股，广东省鸿汇投资有限公司获得本公司限售流通
股 91,823,130 股。
8．经营业务范围
加工、产销涤纶长丝、锦纶长丝、高粘切片、瓶级切片及化
纤产品；经营和代理各类商品及技术的进出口，但国家限定公司经
营或禁止进出口的商品及技术除外。
9．主要财务状况
企业主要资产、负债、经营状况为（审计后）：(单位：万元)
项目 总资产 总负债 净资产 销售收入 利润总额
2005 年 197750.58 99236.97 98513.60 244069.51 -8560.31
2006 年 196657.19 97544.65 99112.55 214525.78 1078.60
2007 年6 月 210590.66 108931.51 101659.15 108754.84 -218.67
(二)资产占有方简介
1.企业名称：山东爱地高分子材料有限公司
2.住所：莱芜市辛庄工业项目集中区
3.法定代表人：赵怀祥
4.注册资本：人民币贰仟万元整
5.企业类型：有限责任公司
6．成立日期：2005 年8 月 19 日
7.经营范围：生产超高分子聚乙烯纤维、原材料、设备配件及技术
转让和服务，销售公司产品。主要产品是超高分子量聚乙烯纤维。
8.历史沿革及现状：
山东爱地高分子材料有限公司系由山东省莱芜市辛庄煤矿、英国
CHEMEXE LLC、山东泽阳信息科技有限公司出资设立的中外合资公司，
于2005 年8 月 19 日在莱芜市工商行政管理局注册登记，领取注册号为
企合鲁莱总字第 000263 号企业法人营业执照，注册资本 20,000,000.00
元。
2006 年9 月23 日经公司第一届董事会第四次会议决议，公司股东
山东省莱芜市辛庄煤矿将持有的 40%股权全部转让给山东省莱芜市辛
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庄煤矿有限公司，英国CHEMEXE LLC 将持有的50%股权中的5%有偿转让给山东省莱芜市辛庄煤矿有限公司。
2007 年 9 月 3 日经公司第一届董事会第七次会议决议，公司股东
英国CHEMEXE LLC 将持有的45%股权全部有偿转让给广东盟广进出口贸易有限公司，公司由中外合资公司变更为有限责任公司，并于 2007
年9 月29 日领取注册号为3712001800747 的企业法人营业执照。
9．经营范围：生产超高分子聚乙烯纤维、原材料、设备配件及技术转让和服务，销售公司产品。主要产品是：超高分子量聚乙烯纤维。
10．主要财务状况
企业主要资产、负债、经营状况为（审计后）：(单位：元)
项目 总资产 总负债 净资产 销售收入 利润总额
2007 年9 月 54,407,682.70 34,897,426.00 19,510,256.70 4,355,338.97 383,988.89
二、评估目的
对山东爱地高分子材料有限公司（以下简称“ 山东爱地” ）的股东全部权益价值进行评估，为广东开平春晖股份有限公司拟向特定对象用非公开发行股票收购资产提供价值参考依据。三、评估范围和对象
本次评估对象是山东爱地高分子材料有限公司股东全部权益价
值。评估基准日 2007 年 9 月30 日，企业账面总资产5440.77 万元，总负债为3489.74 万元，净资产1951.03 万元（经天健华证中洲(北京)会计师事务所有限公司审计)。
纳入评估范围的资产与委托评估时确定的资产范围一致。四、评估基准日
评估基准日确定为2007 年9 月30 日。此次评估基准日为委托方确定的。
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本次评估中所采用的是评估基准日的有效价格标准和计价依据。五、评估原则
(一)遵循独立性原则。作为独立的社会公正性机构，评估工作始终坚持独立的第三者立场，不受外界干扰和委托者意图的影响；
(二)遵循客观性原则。评估人员从实际出发，通过现场勘察，在掌握翔实可靠资料的基础上，以客观公正的态度，运用科学的方法，使得评估结果具备充分的事实依据；
(三)遵循公正性原则。在执行评估业务时，公正正直的对待有关利益各方，不从事牺牲一方利益而使另一方受益的行为；
(四)遵循产权利益主体变动原则。即以委评资产的产权利益主体变动为假设前提，确定其在评估基准日2007 年9 月30 日的现行公允价值；
(五)遵循资产持续经营的原则。根据被评估资产目前的用途和使用方式等情况继续使用，确定相应的评估方法、参数和依据；
(六)遵循替代性原则。评估作价时，如果同一资产或同种资产在评估基准日可能实现的或实际存在的价格或价格标准有多种，则选用以较低的价格为基准。不充分考虑由于特殊交易行为、交易背景对交易价格的影响；
(七)遵循公开市场原则。即评估的作价依据和评估结论在公开市场存在或成立；
(八)维护资产占有者及投资者合法权益的原则。六、评估依据
我们在本次资产评估工作中所遵循的国家、地方政府和有关部门的法律法规，以及在评估中参考的文件资料主要有：
(一)主要法律法规
1.中国资产评估协会中评协[1996]03 号《资产评估操作规范意见(试行)》；
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2.财政部财评字[1999]91 号文《资产评估报告基本内容与格式的暂行规定》；
3.财政部令第33 号《企业会计准则——基本准则》；
4.财政部财会[2006]3 号文《财政部关于印发等38 项具体准则的通知》
5.财政部财会[2006]18 号文《财政部关于印发《企业会计准则——应用指南》的通知》；
6. 《资产评估准则—基本准则》(财企(2004)20 号)；
7. 《资产评估职业道德准则—基本准则》(财企(2004)20 号)；
8. 《企业价值评估指导意见(试行)》(中国资产评估协会，2004 年 12
月30 日)；
9. 《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》( 中国注册会计师协会2003)；
10. 《中华人民共和国房地产管理法》；
11. 《中华人民共和国土地管理法》；
12.有关其它法律、法规、通知文件等。
(二)经济行为文件
1. 广东开平春晖股份有限公司第四届董事会第十三次会议于 2007
年9 月4 日审议通过的《关于公司向特定对象非公开发行股票方案的议案》；
2. 北京中企华资产评估公司与广东开平春晖股份有限公司签定的资产评估业务约定书。
(三)重大合同协议、产权证明文件
1.评估基准日及前二年的财务报表；
2.车辆行驶证；
3.设备购置发票；
4.其他与企业资产的取得、使用等有关的合同、会计凭证、会计报表及其它资料。
(四)采用的取价标准
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1.山东爱地的验资报告；
山东爱地基准日及由天健华证中洲北京 会计师事务所有限公司
2. ( )审计的前二年会计报表 资产负债表、损益表、现金流量表 ；
( )
山东爱地提供的 年收入构成及分析资料；
3. 2007
山东爱地提供的 年成本费用分析资料；
4. 2007
5. 山东爱地提供的历年固定资产折旧提取方法；
6. 山东爱地提供的未来收入成本预测；
年 月 日国家经贸委、国家计委、公安部、国家环保局联
7.2000 12 18
合发布的《关于调整汽车报废标准若干规定的通知》中的规定；
年 月版《黑马信息》；
8.2007 9
年第 期《 联合商情》；
9.2007 9 UDC
年第 期《慧聪商情》；
10.2007 9
11.评估人员向汽车经销商的询价资料；
12. 2007年版《全国机电产品报价手册》；
山东省建筑工程预算定额（ ）；
13. 2003
山东省建设工程施工取费定额（ ）；
14. 2003
15.有关市场资料、产业经济和宏观经济资料；
评估基准日 年 月 日的贷款及汇率；
16. (2007 9 30 )
17.基准日近期国债收益率、同类上市公司财务指标及风险指标。
(五)参考资料及其它
1.wind 资讯金融终端有关数据资料；
2. 《资产评估常用数据与参数手册》；
3.国家有关部门颁布的统计资料和技术标准资料，以及评估机构收集的其他有关资料；
4.北京中企华资产评估有限责任公司资料库。七、价值类型和定义
本次评估山东爱地的股东全部权益价值是在持续经营前提下的公开市场价值。北京中企华资产评估有限责任公司
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公开市场价值，在此被定义为，有自愿交易意向的买卖双方，在公开市场上买卖委托评估资产可以期望并能实现的合理交易价格。买卖双方对委托评估资产及市场，以及影响委托评估资产价值的相关因素均有合理的知识背景。相关交易方将在没有任何外在压力或不受胁迫的情况下，独立、自主地决定其交易行为。八、评估方法
(一)评估方法的选择
资产评估基本方法包括市场法、收益法和成本法。进行企业价值评估，要根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。
市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。市场法适用于市场数据充分并有可比的参考企业或交易案例的条件下的企业价值评估。
收益法是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。收益法适用于评估有获利能力的企业。
成本法也称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。
资产评估方法的多样性，为评估人员提供了适当选择评估途径，有效完成评估任务的现实可能。从实现资产评估的基本目标的角度，从评估角度和评估途径的直接程度来考虑三大评估方法的选择次序，应该是首选市场法、收益法，其次才是成本法。资产评估的基本目标是实现资产的公平市场价值。作为实现资产公平市场价值的手段，市场法无疑是资产评估的首选方法。从形式上看，收益法似乎并不是一种估测资产公平市场价值的直接方法。但是收益法是从决定资产公平市场价值的基本要素——资产的预期收益的角度“将利求值” ，符合市场北京中企华资产评估有限责任公司
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经济条件下的价值观念，因此，收益法也是评估资产的一种直接方法。相对于市场法和收益法，成本法估测资产公平市场价值的角度和途径应该说是间接的，在整体资产评估时容易忽略各项资产综合的获利能力。
各种评估基本方法是从不同的角度去表现资产的价值。不论是通过与市场参照物比较获得评估对象的价值，还是根据评估对象预期收益折现获得其评估价值，抑或是按照资产的再取得途径判断评估对象的价值都是从某一个角度对评估对象在一定条件下的价值的描述，它们之间是有内在联系并可相互替代的。
本次评估不考虑采用市场法评估，主要是由于目前市场上与山东爱地同行业的企业的营业能力相差很远，在选取参照物方面具有极大难度，且由于市场公开资料较缺乏，故本次评估不采纳。
由于在以持续经营为前提的企业进行评估时，成本法一般不应作为唯一使用的评估方法，本次评估目的是为委托方拟向特定对象用非公开发行股票收购资产提供价值参考依据。采用资产基础法和收益法进行评估。
(二)评估方法介绍
★收益法
本次采用收益法对山东爱地进行评估，即以未来企业自由现金流量作为依据，采用适当折现率折现后加总计算得出营业性资产价值，然后再加上溢余资产价值、非经营性资产价值得出企业整体价值，企业整体价值减去有息债务得出股东全部权益价值。
1．评估模型：本次收益法评估模型选用企业自由现金流。
2．计算公式
企业整体价值=营业性资产价值+溢余资产+非经营性资产价值
股东全部权益价值=企业整体价值-有息债务
其中：营业性资产价值按以下公式确定北京中企华资产评估有限责任公司
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企业自由现金流量折现值= 明确的预测期期间的自由现金流量现值+明确的预测期之后的自由现金流量（终值）现值
明确的预测期期间是指从评估基准日至企业达到相对稳定经营状况的时间。
3．预测期的确定
为了更加合理地预测公司未来年度营业收入及收益的变化规律及其趋势而选择尽可能长的预测期，考虑山东爱地产品结构的调整，生产规模的扩大，从评估基准日到企业达到相对经营稳定的时间约 年以
5
上，本次预测期定到2015年。
4、收益期的确定
根据对山东爱地所从事的经营业务的特点及公司未来发展潜力、前景的判断，考虑山东爱地具有较好的市场竞争力及持续经营能力，本次评估收益期按永续确定。
5．自由现金流量的确定
本次评估采用企业自由现金流，自由现金流量的计算公式如下：
(预测期内每年) 自由现金流量=息税前利润×(1 －所得税率)+折旧及摊销-资本性支出-营运资金追加额
6、企业终值的确定
因收益期按永续确定，预测期后经营按稳定预测，因此终值的确定公式为：
Pn =Rn+1/i
Rn+1按预测末年现金流调整确定。
7．折现率的确定
按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为企业自由现金流量，则折现率选取加权平均资本成本(WACC)。
公式：WACC=Ke×E/(D+E)+ Kd×D/(D+E)×(1 －T)
式中：
Ke 为权益资本成本；北京中企华资产评估有限责任公司
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Kd 为债务资本成本；
D/E：根据市场价值估计的被估企业的目标债务与股权比率；
其中：
Ke = Rf+β×RPm+Rc
Rf=无风险报酬率；
β=企业风险系数；
RPm=市场风险溢价；
Rc =企业特定风险调整系数。
8．自由现金流折现时间的确定
考虑到自由现金流量全年都在发生，而不是只在年终发生，因此自由现金流折现时间按年中折现考虑。
9．溢余资产价值的确定
溢余资产是指与企业收益无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产，主要为企业的溢余现金。
10．非经营性资产价值的确定
非经营性资产是指与企业收益无直接关系的，不产生效益并扣除非经营性负债后的资产价值。
★资产基础法
对各单项资产，根据所具备的评估条件，分类选择相应的评估方法评估：
(一)关于流动资产的评估
流动资产的评估，主要采用成本法。
（1 ）对于货币资金的评估，评估人员通过对申报单位评估基准日库存现金进行盘点，将盘点日现金数倒推基准日进行核对，关于银行存款对银行存款余额调节表进行试算平衡，核对无误后，以经核实后的账面价值确认评估价值。北京中企华资产评估有限责任公司
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（2 ）对于应收款项(应收账款、预付账款、其他应收款) ，评估人员通过核查账簿、原始凭证，在进行经济内容和账龄分析的基础上，根据款项可能收回的数额确定评估值。
（3 ）对存货的评估，本次评估范围内的存货为原材料、包装物及低值易耗品、库存商品。评估人员根据企业提供的存货清单，核实了有关购置发票和会计凭证，了解了存货的保管、内部控制制度，并对其进行了抽点。原材料、包装物及低值易耗品采用进价核算。根据其市场价格以及现状、质量等，确定现行价值。库存商品采用市场法确定评估值。
(二)关于机器设备的评估
1．本次评估采用成本法，其公式为：
评估值=重置全价×成新率
2．重置全价的确定
根据不同设备类型的特点，重置全价确定方法如下：
(1)机器、电子设备的重置全价：主要通过查阅2007年版《中国机电
产品报价手册》、 年第 期《 联合商情》、《慧聪商情》及市
2007 9 UDC场询价等方式得到设备购置价，在此基础上考虑各项合理费用，如运杂费等。其中对于部分询不到价格的设备，采用替代性原则，以同类设备价格并考虑合理费用后确定重置全价。
(2)对车辆，按基准日时的市场价并考虑购置附加税和其他合理费用 主要为牌照费、手续费后确定。
( )
车辆重置全价 销售价 车辆购置附加税 其他合理费用
= + +
注：式中 17%为增值税税率；10%为车辆附加税税率
3．成新率的确定
(1) 对于大型设备，结合其经济年限，通过对设备使用状况的现场勘察，查阅有关设备的运行状况、主要技术指标等资料，以及向有关工程技术人员、操作人员查询该设备的技术状况、故障情况、维修保北京中企华资产评估有限责任公司
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养的情况通过分类判定各部位使用状况，由评估人员根据实际使用状况确定尚可使用年限后按年限法综合测定成新率，其计算公式为：
综合成新率=尚可使用年限/( 尚可使用年限+ 已使用年限)×100%
(2) 对于电子设备，主要通过对设备使用状况的现场勘察，并根据各类设备的经济寿命年限，综合确定其成新率。
(3)对于车辆，依据国家颁布的车辆强制报废标准，以车辆行驶里程、使用年限两种方法根据孰低原则确定成新率，然后结合现场勘察情况进行调整。
4．评估值的确定：
将重置全价和成新率相乘，得出评估值
即：评估值=重置全价×综合成新率
(三)关于房屋建筑物的评估
本次对委估房屋建筑物采用成本法进行评估。
成本法计算公式为：评估值 重置全价 综合成新率
= ×
(1)重置全价的确定
公式为：重置全价=建安综合造价+前期费用＋其他费用+资金成本
①对于大型、价值高、重要的建(构)筑物，根据各地执行的定额标准和有关取费文件，分别列出土建、装饰工程费用和各类安装工程费用的详细计算过程，并计算出建筑安装工程总造价。
对于有工程决算资料的房屋建筑物，利用其工程决算书，首先根据新老定额工程量计算规则的不同，将决算书中的不同之处调整到新定额规定的标准，然后将调整的工程量套入 2003 年山东省《建筑工程消耗量定额》计算程序进行计算，其主要建筑材料价格取自 2007 年 9
月莱芜市《建筑工程造价信息》，分别计算出建安综合造价。
对于无工程决算资料的房屋建筑物，选用相似类型、相同结构房屋建筑物在近期结算的工程决算资料，先将类似工程的造价调至评估基准日的造价水平，然后对其构造、装修等差异进行调整，得出待估对象的单位造价，再乘以待估对象的建筑面积，求出待估对象的建安北京中企华资产评估有限责任公司
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综合造价。
②对于价值量小、结构简单的建(构)筑物采用单方造价法确定其建安综合造价。
前期费用和其他费用：主要包括勘察设计费、建设单位管理费、工程监理费、劳保费、招标投标费、质量监督费、人防异地建设费。
(2)综合成新率的确定
根据房屋建（构）筑物的基础、承重结构(梁、板、柱)、墙体、楼地面、屋面、门窗、内外墙粉刷、天棚、水卫、电照等各部分的实际使用状况，确定尚可使用年限，从而综合评定房屋建（构）筑物的成新率。计算公式：
综合成新率 尚可使用年限 尚可使用年限 已使用年限
= /( + )
(3)评估值的确定
将重置全价和综合成新率相乘，得出评估值。
四关于在建工程的评估
( )
结合本次在建工程特点，针对在建工程类型和具体情况，本次评估主要采用重置成本法进行评估。
1．对已转固定资产并开始使用的资产后续发生的费用，评估值将在固定资产中进行考虑。
2．对已完工并投入使用，尚未转固的资产，按固定资产的评估方法进行评估；
3．对开工时间距基准日半年内的在建项目，根据其在建工程申报金额，经帐实核对后，剔除其中不合理支出的余值作为评估值。
4．对开工时间距基准日半年以上的在建项目，如帐面价值中不包含资本成本，则加计资金成本。
资金成本 申报账面价值不合理费用 利率 工期 ，其中：
=( - )× × /2
⑴利率按评估基准日中国人民银行同期贷款利率确定；
⑵工期根据项目规模和实际完工率，参照建设项目工期定额合理确定；北京中企华资产评估有限责任公司
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⑶若在建工程申报价值中已含资金成本，则不再计取资金成本。
五 关于无形资产 专利技术的评估
( ) -
根据评估目的及可以收集到资料的情况确定为收益法进行评估。收益法是通过估算专有技术在未来的预期超额净收益，并采用适宜的折现率折算成现值，然后累加求和，从而得出专有技术的评估值。
计算公式如下：
评估值 n Pt
∑ t
t 1 (1+r)
式中： －被评估专有技术的第年的超额净收益；
Pi i
r—折现率；
－未来第年；
t t
n －专有技术的技术经济寿命。
☆ 其中：专有技术在未来的超额收益即以专有技术投资产生的利润为基础，通过扣除正常利润的方式确定专有技术的收益，超额收益反映专有技术对企业利润的贡献程度。
六 关于递延所得税资产的评估
( )
评估范围的递延税款是企业核算资产在后续计量过程中因企业会计准则规定与税法规定不同，产生资产的账面价值与其计税基础的差异。企业按照暂时性差异与适用所得税税率计算结果确认的递延所得税资产，递延所得税资产的形成基础为计提的坏账准备，评估人员就其产生的原因、形成过程进行了调查和了解，经核实企业该科目核算的金额符合企业会计制度及税法相关规定，评估以核实后账面值确认评估值。
七 关于负债的评估
( )
关于流动负债中应付账款、预收账款、其他应付款、应交税费的评估，我们根据企业提供的各项目明细表，对账面值进行了核实，以核实后的账面值或根据其实际应承担的负债确定评估值。北京中企华资产评估有限责任公司
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九、评估假设和限定条件
本次评估结论仅在以下重要前提及限定条件下成立：
一宏观经济环境稳定的假设。除已出台的政策之外，在可以预见
( )的将来，中国的宏观经济政策平稳，税收、利率、物价水平等基本稳定，行业政策按发展规划实施，国民经济持续稳定，健康发展的态势不变。
二本次评估测算各项参数取值均未考虑通货膨胀因素，，价格均为
( )不变价，资金的无风险报酬率保持目前的水平。
三 在未来可预见的时间内企业按提供给评估师的发展规划进行
( )发展，生产经营政策不做重大调整，预测的收入、成本及费用在未来经营中能如期实现。
四本次评估根据对企业历史经营情况、历史财务数据的了解以及
( )与企业管理层的讨论和询问，协助企业编制了2007年10-12月至2015年的现金流量的预测。对此，企业管理层提供并认同预测中的有关假设。
五 企业会计政策与核算方法无重大变化。
( )
六企业提供的历史资料真实、准确和完整，关于未来收益的预测
( )数据与企业目前制定的发展计划一致，企业现有和未来的管理层是负责的，并能稳步推进企业的发展计划，保持良好的经营态势。
七 企业核心技术人员和管理团队无重大变化，并尽职尽责按照目
( )前的经营方式和经营计划持续经营；
八 企业经营所消耗的主要原材料、辅料、燃料等的供应无重大变
( )化；
九 本评估报告中对委估资产价值的分析只适用于评估报告中所
( )陈述的特定使用方式。其中任何组成部分资产的个别价值将不适用于其他任何用途，并不得与其他评估报告混用。十、评估过程
资产评估工作分以下几个阶段进行：北京中企华资产评估有限责任公司
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(一)接受委托
广东开平春晖股份有限公司委托北京中企华资产评估有限责任公司为本次经济行为的资产评估机构，同时确定2007 年9 月30 日为评估基准日，双方签署了资产评估业务约定合同，确定了评估目的、评估的范围和对象。
(二)资产清查和尽职调查
接受资产评估委托后，北京中企华资产评估有限责任公司根据山东爱地提供的资产评估申报表，于2007 年 10 月6 日~10 月 12 日对企业的资产进行了现场清查核实。
评估人员对纳入评估范围内的资产和负债进行了重点抽查。非实物资产主要通过查阅企业的原始会计凭证、发询证函和核实有关经济行为证明文件的方式核查企业债权债务的形成过程和账面数字的准确性。实物资产包括存货、固定资产等，清查内容主要为核实资产数量、使用状态、产权及其他影响评估作价的重要因素。
实物资产清查过程如下：
1．指导企业相关的财务与资产管理人员在资产清查的基础上，按照评估机构提供的“资产评估明细表”、“资产调查表”、“资料清单”及其填写要求，进行登记填报，同时收集被评估资产的产权归属证明文件、工程合同资料、决算资料和反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料。
2．初步审查资产占有方提供的资产评估明细表
评估人员通过查阅有关资料及图纸，了解涉及评估范围内具体对象的详细状况。然后，审查各类资产评估明细表，检查有无填列不全、资产项目不明确现象，并根据经验及掌握的有关资料，检查资产评估明细表有无漏项等。
3．现场实地勘察
依据资产评估明细表，评估人员对申报的现金、存货和固定资产进行盘点和现场勘察。针对不同的资产性质及特点，采取不同的勘察北京中企华资产评估有限责任公司
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方法。
①现金、存货的清查：2007 年 10 月6 日起，评估人员对纳入本次评估范围内的现金、存货进行了现场盘点。
②设备类资产的清查：对机器设备，评估人员查阅了主要设备的竣工验收记录、运行日志、重大事故报告书、大修理和技改等技术资料和文件，并通过与设备管理人员和操作人员的广泛交流，了解设备的购置日期、产地、账面原值各项费用的构成情况，查阅设备的运行和故障记录，填写设备现场勘察记录等。通过这些步骤，比较充分地了解了设备的历史变更及运行情况。
③对房屋建筑物进行现场勘察，查阅了主要房屋建筑物的预(决)算书及施工图纸等，根据房屋的技术状况和检修记录填写房屋现场勘察记录表。
④对在建工程，首先了解在建工程项目的概况、付款情况及目前状态，对于未完工工程，重点了解工程形象进度和付款进度。
4．补充、修改和完善资产评估明细表
根据现场实地勘察结果，进一步完善资产评估明细表，以做到“表”“实”相符。
5．核实产权证明文件
对评估范围的设备、车辆和房产的产权进行调查，以确认作到产权清晰。经过核实，由于土地为租赁而来，企业房屋均未办理房屋所有权证。
尽职调查过程如下：
评估人员在分析企业所属区域的宏观经济发展状况、所属区域市场状况的基础上，依据企业完成的“收益法评估申报表” ，对企业进行了尽职调查，评估人员主要调查和了解了企业在行业中的地位、企业历史年度的经营情况、企业的竞争优势、劣势、机会及风险分析、企业北京中企华资产评估有限责任公司
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的经营状况、企业未来的发展规划及投资计划，并对企业管理层及主要部门进行了业务访谈。
(三)评定估算
从2007 年 10 月 12 日至2007 年 10 月 15 日，评估小组对从调查现场收集的资料进行分析和汇总：
1．评估人员依据针对本项目特点先期制定的操作方案，结合企业情况及现场调查了解掌握的情况，对企业成立以来的财务报表及相关数据，对企业的竞争能力、历史绩效及财务状况进行了分析，为预测未来收益做好准备。
2．根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析资产评估基本方法的适用性，选择收益法和资产基础法对全部资产和负债进行评估。
(1)收益法：以企业 2007 年 1-9 月的经营业绩为基础，遵循我国现行的有关法律、法规，根据国家宏观政策、国家及地区的宏观经济状况、国家及地区化学纤维制造行业状况，企业的发展规划和经营计划、优势、劣势、机遇、风险等，尤其是企业所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力，并依据企业编制的 2007-2015 年财务预算规划，经过综合分析对企业的未来财务数据进行预测。
结合评估基准日的利率水平、市场投资回报率、加权平均资金成本等资本市场相关信息和被评估企业、所在行业的特定风险等因素，确定折现率，从而估算出企业全部股东权益价值。
(2)资产基础法：分资产类别对各类资产进行分析、计算和评估，拟定各分项评估报告，然后将分项报告进行汇总，得出评估结果。
3.撰写评估报告并由内部审核委员会审核。
(四)提交报告
2007 年 10 月20 日将报告提交委托方。十一、评估结论北京中企华资产评估有限责任公司
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根据国家有关资产评估的规定，本着独立、公正和客观的原则，本次评估主要采用资产基础法和收益法，并履行了必要的评估程序，对委托评估资产在评估基准日所表现的公允价值进行了评估。
一评估结果的确定
( )
1.资产基础法评估结果
在评估基准日 年 月 日持续经营的前提下，山东爱地高分子
2007 9 30
材料有限公司评估前账面总资产为5440.77万元，总负债为3489.74万元，净资产为1951.03万元；调整后账面总资产为5440.77 万元，总负债为
3489.74万元，净资产为1951.03万元；评估后的总资产为8138.98万元，总负债为3489.74万元，净资产为4649.23万元，净资产增值2698.21万元，增值率138.30%。评估结论详细情况见资产评估结果汇总表及评估明细表。
资产评估结果汇总表
评估基准日：2007 年9 月30 日 单位：人民币万元
项目 帐面价值 调整后帐面值 评估价值 增减值 增值率%
A B C D=C-B E=D/B*100%
流动资产 1 1541.29 1541.29 2206.29 665.00 43.15
非流动资产 2 3899.47 3899.47 5932.68 2033.21 52.14
其中:固定资产 3 3529.48 3529.48 3631.29 101.81 2.88
在建工程 4 369.40 369.40 369.40 0.00 0.00
无形资产 0.00 0.00 1931.40 1931.40
递延所得税资产 5 0.60 0.60 0.60 0.00 0.00
资产总计 6 5440.77 5440.77 8138.98 2698.21 49.59
流动负债 7 3489.74 3489.74 3489.74 0.00 0.00
非流动负债 8 0.00 0.00 0.00 0.00
负债总计 9 3489.74 3489.74 3489.74 0.00 0.00
净资产 10 1951.03 1951.03 4649.23 2698.21 138.30
2.收益法评估结果
在评估基准日2007 年9 月30 日持续经营前提下，山东爱地高分子材料有限公司评估前账面总资产为5440.77 万元，总负债为3489.74 万元，净资产为1951.03 万元；调整后账面总资产5440.77 万元，总负债为3489.74
北京中企华资产评估有限责任公司
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万元，净资产为1951.03 万元；评估后的企业股东全部权益价值为4701.78
万元，增值2750.75 万元，增值率为140.99%。
资产基础法和收益法评估结果出现差异的主要原因是：资产基础法估测资产公平市场价值的角度和途径应该说是间接的，而收益法评估结果体现了企业未来收益的现值，从决定资产公平市场价值的基本要素——资产的预期收益的角度“将利求值” ，符合市场经济条件下的价值观念，结合本次评估目的，本次评估采用收益法结果做为评估结果。
二评估结论
( )
根据国家有关资产评估的规定，本着独立、公正和客观的原则及必要的评估程序，对山东爱地高分子材料有限公司的股东全部权益价值进行了评估。本次评估主要采用资产基础法和收益法评估，根据以上评估工作，得出如下评估结论：
在评估基准日2007 年9 月30 日持续经营前提下，山东爱地高分子材料有限公司评估前账面总资产为5440.77 万元，总负债为3489.74 万元，净资产为1951.03 万元；调整后账面总资产5440.77 万元，总负债为3489.74
万元，净资产为1951.03 万元；评估后的企业股东全部权益价值为4701.78
万元，增值2750.75 万元，增值率为140.99%。
本报告所揭示的评估结论仅对广东开平春晖股份有限公司拟向特
定对象用非公开发行股票收购资产项目有效，使用有效期自 年 月
2007 9
30 日起，一年有效。
本评估结论是反映评估对象在本次评估目的下，根据公开市场原则确定的现行价格，没有考虑将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊的交易方可能追加付出的价格等对评估价值的影响，也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对资产价格的影响。当前述条件以及评估中遵循的持续经营原则等发生变化时，评估结果一般会失效。
委托方及报告使用者应特别关注评估报告书中揭示的假设条件和特别事项等内容。北京中企华资产评估有限责任公司
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收益法评估增值原因分析：
根据上述收益现值法评估结果，本次评估增值。分析原因，主要是收益现值法评估是在将未来企业收益折现的基础上进行的，超高分子量聚乙烯纤维的市场年需求量较大，还处于相对垄断的局面，山东爱地高分子材料有限公司预计在未来年度能创造出较好的经营利润，在此预测基础上采用收益现值法评估导致增值。十二、特别事项说明
以下为在评估过程中已发现可能影响评估结论但非评估人员执业水平和能力所能评定估算的有关事项(包括但不限于)：
(一)评估结论是北京中企华资产评估有限责任公司出具的，受具体参加本次项目的评估人员的执业水平和能力的影响。
(二) 由广东开平春晖股份有限公司和山东爱地高分子材料有限公司
(包括企业管理层和相关部门配合人员)提供的与评估相关的营业执照、产权证明文件、财务报表、会计凭证、资产明细及其他有关资料，是编制本报告的基础。委托方、资产占有方和相关当事人应对提供的以上评估原始资料的真实性、合法性和完整性承担责任。
(三)对企业存在可能影响资产评估值的瑕疵事项，在企业委托时未作特殊说明而评估人员已履行评估程序仍无法获知的情况下，评估机构及评估人员不承担相关责任。
( 四)本评估结论是反映评估对象在本次评估目的下根据持续经营原则确定的公开市场价值，没有考虑已经或将来可能承担的抵押、担保事宜以及特殊的交易方可能追加付出的价格等对评估价值的影响，也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对资产价格的影响。评估结论是建立在报告中所述的评估原则、依据、前提、方法、程序的基础上。当前述条件以及评估中遵循的持续经营原则等发生变化时评估结论一般会失效。
五 山东爱地高分子材料有限公司房屋建筑物所占用的土地系租
( )北京中企华资产评估有限责任公司
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赁而来，所有的房屋都未办理房屋所有权证，山东爱地高分子材料有限公司承诺所有房产均属其所有，并愿意承担法律责任。
评估报告使用者应注意以上特别事项对评估结论所产生的影响。十三、评估报告基准日期后重大事项
评估基准日后，若资产数量及作价标准发生变化，对评估结论造成影响时，不能直接使用本评估结论，须对评估结论进行调整或重新评估。
根据《企业所得税法》，自 2008 年起，企业所得税按应纳税所得额的25%计缴，山东爱地高分子材料有限公司房屋建筑物所占用的土地原为租赁，评估基准日至报告出具日山东爱地高分子材料有限公司正在办理土地出让手续，当地土地管理部门也出具了正在办理的证明。本次评估已考虑所得税调整对评估结果的影响。
除上述事项外，在评估基准日至评估报告提出日期之间尚未发现其他对评估结论造成较大影响的重大事项。十四、评估报告法律效力
(一)本评估报告的结论是以在产权明确的情况下，以持续经营为前提条件；
(二)本报告书所揭示的评估结论仅对被评估资产和广东开平春晖股份有限公司拟向特定对象用非公开发行股票收购资产项目有效，有效期为评估基准日起一年；
( 三)本评估报告在评估机构签字盖章和注册资产评估师签字后，具有法律效力；
(四)本报告书的评估结论仅供委托方为本次评估目的使用，报告书的使用权归委托方所有，未经委托方许可，我公司不会随意向他人提供或公开。北京中企华资产评估有限责任公司
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十五、评估报告提出日期
本报告书提交委托方的时间为：2007 年 10 月20 日。
法定代表人：孙月焕
注册资产评估师： 张丽哲
注册资产评估师：邬崇国
北京中企华资产评估有限责任公司
二零零七年十月二十日北京中企华资产评估有限责任公司
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资产评估报告书备查文件
一、经济行为文件
二、山东爱地高分子材料有限公司基准日资产负债表
三、委托方营业执照复印件
四、资产占有方营业执照复印件
五、资产占有方承诺函
六、资产评估人员和评估机构的承诺函
七、评估机构营业执照和资格证书复印件
八、参加本评估项目的主要人员名单及其资格证书复印件北京中企华资产评估有限责任公司
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参加本评估项目的主要人员名单
项目总负责人：张丽哲 中国注册资产评估师
项目现场负责人：邬崇国 中国注册资产评估师
成 员：李卫建 中国注册资产评估师
桂春荣 评估师
卓铜闰 评估师
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