注册会计师考试《财管》中涉及的计算公式比较多，很多考生记不住，或者区分不出，高顿网校小编觉得只要大家能对比记忆，找出各个公式之间的差别，那么考试的时候大家才不会因为紧张混淆公式。《财管》中，小编觉得比较重要的知识点有很多，一下子不能全部罗列，小编将《财管》中债券、股票价值评涉及的重要内容进行如下整理，还有各个相关公式，希望对大家有帮助。

　　股票估值的基本模型

　　股票估价的基本模型股票价值=各年股利的现值合计+售价的现值

　　

　　零增长股票的价值假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为：P0=D÷Rs

　　【例】每年分配股利2元，最低报酬率为16%，则：P0=2÷16%=12.5(元)

　　固定增长股票的价值有些企业的股利是不断增长的，假设其增长率是固定的。

　　计算公式为：

　　

　　

　　

　　注意四点：

　　(1)做题时如何区分D1和D0

　　如果给出预期将要支付的每股股利，则是D1;如果给出已支付的股利，则是D0。

　　(2)Rs的确定。如果题目中没有给出，一般应用资本资产定价模型确定。

　　(3)g的确定。一般情况下会直接给出。

　　①g 还可根据可持续增长率来估计(在满足可持续增长的假设条件的情况下，股利增长率等于可持续增长率)。

　　②如果企业股利政策采用固定股利支付率政策，则股利增长率g=净利润增长率。

　　非固定增长股票的价值在现实生活中，有的公司股利是不固定的。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。

　　【例】一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的内在价值。

　　首先，计算非正常增长期的股利现值，如表所示：

　　非正常增长期的股利现值计算单位：元

　　年份股利(Dt)现值系数(15%)现值(Pt)

　　12×1.2=2.40.8702.088

　　22.4×1.2=2.880.7562.177

　　32.88×1.2=3.4560.6582.274

　　合计(3年股利的现值)6.539

　　其次，计算第三年年底的普通股内在价值：

　　

　　计算其现值：

　　PVP3=129.02×(P/F，15%，3)=129.02×0.6575=84.831(元)

　　最后，计算股票目前的内在价值：P0=6.539+84.831=91.37(元)

　　【例题·单选】某股票目前每股现金股利为5元，每股市价30元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计销售增长率为5%，则该股票的股利收益率为()。

　　A.16.67%

　　B.17.5%

　　C.22.5%

　　D.21.67%

　　【答案】B

　　【解析】本题的主要考核点是股利收益率的计算。在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以，股利增长率为5%。

　　股利收益率=5×(1+5%)/30=17.5%。

　　《财管》中公式的记忆最好是能结合考题进行理解记忆。片面的记忆只能是短暂性的，很容易因为考试时的紧张情绪而遗忘。结合考题记忆，大家可以结合CPA题库，一遍看书，一遍刷题，CPA题库中的试题资源丰富，而且答案与解析详尽，每题都配有一个答案及解析，即使是你利用零碎的时间做题也不用担心被打断思路要重新开始。

　　债券定价的基本原则

　　

　　债券价值的影响因素

　　1.简单影响因素

　　

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　　【例题·单选题】公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是()。【2005年】

　　A. 债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值

　　B. 债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值

　　C. 债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值

　　D. 债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动

　　【答案】D

　　【解析】对于流通债券，债券的价值在两个付息日之间呈周期性的波动，其中折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值升高。

　　2.复杂影响因素

　　(1)到期时间① 折现率在债券发行后维持不变

　　

　　【例题·单选题】债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则()。【2009年原】

　　A. 偿还期限长的债券价值低

　　B. 偿还期限长的债券价值高

　　C. 两只债券的价值相同

　　D. 两只债券的价值不同，但不能判断其高低

　　【答案】B

　　【解析】因为债券的面值和票面利率相同，若同时满足两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，对于平息溢价发行的债券(即分期付息债券)，偿还期限越长，表明未来获得的高于市场利率的利息机会越多，则债券价值越高。

　　债券的到期收益率

　　债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。

　　

　　【例题·计算题】资料：2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。

　　要求：

　　(4)假设某投资者2009年7月1日以97元购入该债券，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少?【2007年节选】

　　【答案】

　　(4)设该债券半年周期到期收益率为i，

　　先用5%(10%/2)测算：

　　4×(P/A，5%，，2)+100×(P/F，5%，2)=4×1.8594+100×0.9070=98.14再用6%(12%/2)测算：

　　4×(P/A，6%，2)+100×(P/F，6%，2)=4×1.8334+100×0.8900=96.33用插值法，i=5.629%，

　　则该债券的名义到期收益率为5.629%×2=11.26%。

　　【注意】到期收益率前不加定语时，指“名义年到期收益率”

　　知识的吸收是通过不断地学习，温习，练习形成的，注会《财管》也是如此。在学习财管知识的时候，大家不要心急，心急吃不了热豆腐。把握重点知识，难点知识，各个击破，走稳每一步，才能稳站在终点线上。2016注会考生，你准备好了吗?

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