法尔胜（000890）:剥离部分传统资产 主攻转型融资服务平台

　　公司与法尔胜集团有限公司签署《股权转让协议》,分别以1.90亿元、2.64亿元和500万元出让江苏法尔胜特钢制品有限公司全部100%股权、江阴法尔胜金属制品有限公司全部100%股权和江苏法尔胜金属线缆销售有限公司全部100%股权,总计4.59亿元。

　　事件评论

　　剥离部分传统钢丝绳业务,主攻转型融资服务平台:2015年受钢铁行业下游需求整体走弱影响,以钢丝绳业务为主的特钢制品公司和金属制品公司分别亏损155.9万元和1271.90万元,即使1季度行情有所好转,但两个子公司业绩并未显著改善,其中特钢制品公司业绩1季度亏损额度甚至超过2015年全年,经营业绩整体欠佳,传统资产增长空间较为有限。

　　截至评估基准日2015年12月31日,特钢制品公司和金属制品公司净资产评估价值分别为2.30亿元和2.64亿元,对应增值比例为46.43%和4.61%,同时,由于特钢制品公司2016年提取盈余公积后分配给股东利润0.4亿元,因此其最终评估价值为1.90亿元。而线缆销售公司成立不久,注册资本实际到位500万元且未开始正式运营,因此股权转让价格为到位注册资金500万元。此次股权转让的三个子公司估算市净率为1.12,而公司当前市净率达3.79,三块资产整体来看,即便考虑二级市场流动性较好因素,本次出售资产估值也并不算高,或表明公司剥离传统亏损资产的坚定决心。

　　总体而言,本次股权转让一方面收回资金4.59亿元,增强公司现金储备并缓解现金流压力,另一方面,实现投资收益0.47亿元,这一数值超过公司2015年全年归属母公司股东净利润0.055亿元,将明显改善公司今年经营业绩。

　　本次转让剥离部分钢丝绳相关资产后,公司收获现金流,将轻装上阵主攻转型融资服务平台。近期,公司拟以12亿元现金收购摩山保理100%股权,彰显出公司转型融资服务平台之决心,我们期待公司后期相关转型方案的进一步落地。就收购摩山保理而言,公司与泓昇集团签署《业绩补偿协议》,承诺摩山保理2016、2017和2018年实现扣非归属母公司所有者的净利润达到1.2亿、1.6亿和1.85亿元,而公司2015年扣非业绩仅-0.26亿元,因此收购摩山保理完成后,公司业绩也将有所保证。

　　考虑本次股权转让对公司业绩有所增厚,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.38元、0.47元,维持“买入”评级。长江证券

　　海王生物（000078）:进军质子医疗 A股高精尖医疗设备稀缺标的

　　事件:日前公司公告:1)公司拟在现有研发事业部的基础上,投资设立深圳海王医药科技研究院有限公司及下设海王药品一致性评价研究中心,并拟在研究院公司预留不超过20%股权用于激励;2)公司拟与海王汇通设立子海融国际,再以2500万美元购买美国Provision集团97万股,占比不超过10%,海融国际将与ProvisionAsia在国内共同设立合资子公司,占股分别为51%和49%。合资公司将是Provision中国境内质子治疗系统的独家经销商,并且拥有在中国境内开发质子中心或肿瘤中心的独家权利。

　　激活研发体系,分享一致性评价政策红利。研究院公司将按照全成本市场化模式,将公司研发平台由成本中心转化为盈利能力创造中心。预留20%股份用于高管激励及人才引进,这将有利于为激发研发团队的积极性和主人翁精神,激活研发体系。设立一致性评价中心则有望分享政策红利,在增强研究院盈利能力的同时服务全药网GPO采购模式的开展。

　　进军质子医疗,A股高精尖医疗设备稀缺标的。质子治疗是放射治疗中的顶级技术,其优异性能已经赢得医学界高度认可,目前全球质子中心约70个左右,国内仅上海质子重离子医院和山东淄博万杰肿瘤医院。公司的合作方Provision旗下的ProNova利用专利超导技术,可以生产紧凑型质子治疗设备,产品正在FDA报批注册。据公开信息显示,ProNova虽然是质子领域的后起之秀,但技术突出,不但质子支架重量最轻,而且质子设备的售价和建筑成本也比传统质子设备都低50%左右。除了设备制造外,Provision还拥有一家综合性癌症诊疗中心,已成为世界首屈一指的癌症治疗中心之一,可为肿瘤治疗提供全套解决方案。2015年7月,卫计委将质子、重离子加速器放射治疗技术由审批制改为备案制,据21世纪经济报道统计,中国共有40多家医院申请建设质子治疗中心,若按15亿元每套测算,即国内质子市场空间达600亿元,我们认为公司有望通过合资公司分享国内市场,公司为A股高精尖质子治疗稀缺标的。

　　估值与评级:我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.39元、0.59元和0.82元,对应当前股价PE分别为50倍、33倍和23倍。考虑到公司质子医疗稀缺,业绩增速快,GPO商业模式可拓展性强,维持“增持”评级。西南证券

　　南都电源（300068）:储能项目再落地商业模式加速推广

　　凭借优秀的电池技术积累、完善的多领域电池布局以及创新的商业模式,未来公司的商业化储能业务将会取得超预期的发展。目前普遍认为公司大规模商业化储能市场尚未打开,未来增长缺乏动力,但我们认为公司商业化储能的前景及公司目前的发展被市场大大低估。原因: (1)公司在电池技术上有着良好的积累与布局。目前所生产的电池包括铅酸电池、锂电池、铅炭电池等主要用于电动汽车、商业储能及后备电池等领域。通过先进的铅炭电池技术公司降低了储能的度电成本。同时电池的回收业务帮助公司打造完备的电池业务闭环,有利于公司完善电池的梯次利用布局,提高电池的利用效率。结合BMS、PCS优化所降低的成本,未来商业化储能项目将有望取得更大范围、更多领域的推广。(2)公司拓展储能的增值服务,挖掘储能相关价值。公司在削峰填谷的储能应用基础上,积极探索挖掘储能的增值服务,为用户创造更高的价值。本次签署的协议中,公司将同时提供电能质量改善的服务,为对电能质量有更高要求的企业提供电能质量治理。对于未来储能业务的推广不相关价值的挖掘将产生积极影响不示范效应。(3)储能商业模式切实有效,进入推广的加速期。公司“投资+运营”的商业模式符合当前市场需求,公司近期已经连续不中恒电气、镇江新区管委会、天工国际签署储能项目合作协议,未来将会有更多项目落地。公司未来的业务构架将会结合大数据+金融平台,商业模式有望取得新的突破。

　　公司拥有完备的电池业务布局,其先进的电池技术使得储能成本得到有效的降低,解决了成本对于商业储能业务的限制。未来储能成本进一步的下降将会推动储能业务更大范围推广。同时公司对储能的附加价值进行挖掘,并加速其商业模式的推广,未来储能业务将有超预期的增长,继续维持强烈推荐级别。考虑增发增厚1.75亿股,预计16-18年EPS为0.51、0.66和0.85元,对应16-18年的PE分别为37x、29x和22倍。给予16年55倍PE,目标价28.05元。中投证券

　　北特科技（603009）:主业定增再扩产 外延业务新发展

　　公司主业保持稳定增长。公司营业收入总额连续多年保持两位数增长,2010-2015年年复合增速达到24%,2015年在国内汽车行业不景气的情况下,公司营业收入取得11.4%的增速。2016年第一季度实现营业收入1.9亿,同比增长20%,归母净利1527.1万元,同比上升34.2%,归母净利增速高于营收增速的原因是营业外收入(政府163万元补贴)增加,以及资产减值损失冲减费用。

　　随着EPS市场渗透率的提升,业绩将持续增长。中国自主品牌汽车的EPS搭载率只有20%左右,而汽车工业发达的欧美日地区中,EPS搭载率已超过50%,尤其是日本,已接近90%。所以在国内市场中,尤其是对于自主品牌而言,EPS的发展潜力巨大,公司EPS转向零部件处于国内龙头地位,EPS渗透率提升将增厚公司业绩。

　　材料工艺技术方面,处于行业领先。无论是材料处理和加工设备、还是材料工艺技术创新方面,公司都已处于行业的领先位置。目前拥有34项发明专利和实用新型专利,公司与江阴兴澄特种钢集团、上海宝钢共同研发专用钢种S45SC被广泛应用到转向器齿条、减震器活塞杆市场,行业技术壁垒高。

　　资金充裕、股权集中的形势下,可积极拓展外延业务。公司转向、减震业务经过多年发展及积累已进入稳定增长阶段,我们预计管理层会将更多的精力转移至新业务的外延扩张中,以寻求支撑公司长期可持续发展的业务增长点。公司货币资金始终保持充裕状态,第一季度货币资金同比增长44.1%;公司实际控制人及其一致行动人股权占比之和为55%左右。我们预计公司在轻量化、电子化、环保化以及智能制造方面的外延扩张动作值得期待。

　　估值与评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.39元、0.49元、0.59元,以5月25日收盘价30.45元为基准,对应2016-2018年动态市盈率为78倍、62倍和52倍,首次覆盖,给予“增持”评级。西南证券

　　东方国信（300166）:大数据国家战略推进+股权激励授予 大数据龙头发展提速

　　市场普遍认为公司目前的大数据业务仍以项目制为主,大数据运营进展缓慢,长期发展空间有限。但我们认为,公司的大数据运营项目正加速落地,伴随国家战略的加速推进,发展进度有望超市场预期。原因:

　　(1)大数据博览会召开,产业发展加速推进。大数据博览会上进一步明确了从八大方面加速推动大数据产业发展,包括政府战略,行业应用,数据管理等各个方面。目前国内数据分析服务在大数据产业中占比仅为24%,远低于全球50%的比例。伴随国家战略的推进,数据分析产业有望迎来快速发展。

　　(2)运营商经营压力凸显,数据经营需求快速提升。在传统通信业务提速降费大背景下,运营商的利润空间压缩明显。运营商数据价值丰富,向数据经营转型已成为运营商的共识。运营商对于通信大数据运营的支撑力度有望大幅提升。

　　(3)大数据运营加速落地,发展空间广阔。作为大数据产业链下游,大数据运营是实现大数据价值的关键环节。东方国信基于运营商合作的良好关系和丰富的大数据行业经验,行业内大数据运营先行一步。目前保险,汽车等相关领域精准营销需求旺盛,公司有望在大数据运营领域快速取得突破。

　　(4)股权激励计划授予,奠定长远发展基础。公司已于25日完成了限制股票激励计划授予。此次授予对象主要是中层管理和核心业务人员。此次股权授予后也将进一步加强上市公司的整体凝聚力,并促进公司的长远发展。

　　我们认为公司大数据综合实力突出,在国家政策快速推动下,公司的大数据运营业务有望快速落地。同时公司也将充分受益于大数据行业爆发所带来的机会,给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.61、0.87和1.16元,对应16-18年的PE分别为43x、30x和23x,给予16年63倍PE,目标价38.43。中投证券

　　中工国际（002051）:“一带一路”与“水务环保”驱动业绩增长

　　公司从三方面受益人民币贬值,一是贬值后成本增幅低于收入增幅,毛利率直接提升;二是公司有大量美元净资产,贬值后汇兑收益提升,三是贬值后国际竞争力提升。所以每当人民币快速贬值阶段,公司股价都有不错超额收益,可以参考今年1月初情况。申万宏源宏观组预计全年汇率有望到达6.7附近,且未来几年人民币仍处在贬值的大通道,公司将大幅受益。(2)估值波动到历史最低区间,但基本面持续好转。公司目前PE估值仅13倍,已经波动到历史的最低水平,而今年人民币持续贬值、公司收入恢复增长、水务投资加速、产业基金设立等利好因素不断,未来成长性更加确定,5月23日公司第一期限制性股票解锁,公司诉求和市场恢复一致,短期估值修复行情可期。(3)设立中工水务有限公司,水务环保投资运营业务发展可期。子公司沃特尔“正渗透”污水处理技术领先,在工业污水处理和海水淡化领域具有极强的商业推广价值,4月21日沃特尔承建的华能集团长兴电厂脱硫废水“零排放”项目获得了第十届全球水峰会年度最佳工业水处理项目大奖。15年沃特尔陆续签下中石化中天合创、神华国能集团王曲电厂、阳煤太化等企业的废水“零排放”项目,商业推广顺利。中工水务公司设立后,意味着公司搭建了一个独立的水务投资平台,未来将推动水务环保板块加速发展。(4)15年订单生效多,一季报显示多个项目进入执行期,今年收入增长有望提速。

　　公司15年订单生效19.93亿元,同比增长70%,一季报预付账款环比增加79.79%,主要是报告期多个大项目正处于执行阶段,支付的工程款较多,今年收入有望恢复不错增长。

　　股价表现的催化剂:人民币贬值;大的订单新签或者生效;水务投资加速、业绩超预期等。

　　维持盈利预测,维持"买入"评级:预计公司16年-18年净利润为12.93亿/16.16亿/19.36亿,增速分别为23%/25%/20%;对应PE分别为13X/10X/9X,维持买入评级。申万宏源

　　和晶科技（300279）:着眼智慧生活 打造闭环生态圈

　　公司主营业务为家用智能控制器,与三星、海信、海尔、美的、西门子等国内外知名家电厂商结成了长期战略合作关系,其中公司是海信冰箱的智能控制器唯一指定供应商。公司于2015年完成智能控制器的产能扩建工作,目前订单饱满,且坚持继续向高端市场渗透的发展战略。未来智能控制器业务毛利率将逐步提升,盈利能力有望进一步增强。

　　收购中科新瑞和澳润信息,完善智慧生活布局:

　　中科新瑞是信息系统集成提供商,主要客户为政府、教育、医疗等行业的各类企事业单位,关系稳定,商业合作频繁。收购中科新瑞后公司业务从智能家电延伸至智能建筑领域,覆盖范围更加宽广。澳润信息专注通信设备终端研发及销售,可以为智能家庭提供终端入口,是搭建智慧生活的重要桥梁。受益于三网融合的不断推进,澳润信息收入以30%的增速高速增长,净利润更是逐年翻番。收购标的资质优秀,15年业绩均超预期,16年继续爆发,有望再超承诺业绩。

　　进入幼教互动市场,扩充智慧生活内涵:

　　公司三次增资环宇万维,累计投入1亿元取得34.43%股权。环宇万维旗下产品“智慧树”目前是幼教互动领域第一平台,用户总数达700万人,覆盖幼儿园超5万家。2015年,“智慧树”进入移动互联网教育类APP月均活跃用户规模TOP20,排名幼教互动行业第一,估值已经超过7亿元。未来随着用户总量不断扩大,会费、广告等流量变现商业模式将有助于打开盈利空间,增强利润水平。我们看好“智慧树”的发展前景,幼教行业关注度的持续提升未来有望给公司带来投资收益的翻倍增长。

　　盈利预测与估值:

　　我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.74元,1.08元,1.37元,认为公司17年的合理估值水平为45倍PE,对应股价48.60元,相对当前股价有30%以上的上涨空间,给予“买入”评级。光大证券

　　精锻科技（300258）:精锻齿轮龙头主业快速增长 新业务值得期待

　　精锻齿轮龙头,业绩稳步上升。公司是国内精锻齿轮龙头企业,主打合资品牌类的高端客户。公司差速器齿轮国内市场占有率超过30%,全球市场占有率约为10%。公司的结合齿主攻变速器齿轮市场,目前市占率较低。但考虑到公司的主要客户大众在天津的变速箱项目目前处于量产爬坡阶段,公司与其配套的锥形齿轮和结合齿轮的量都将随之提升。由于公司的精锻齿轮产品相对于国内同类型厂家技术和品质领先,主要竞争对手来自于国外,面向的是中高端市场,同时公司管理水平优异,成本控制力强,产品毛利率和净利率水平分别维持在40%和20%左右,盈利能力突出。我们预计公司主营业务今年能获得20%以上的增长。

　　产线自动化设备升级将于下半年完成,大为缓解公司产能受限问题。自去年10月起,公司的产品交付压力大,16Q1订单完成率为60%多。产能主要是受制于员工数量不足,公司目前也在进行产线自动化设备的升级,去年开始订购的为全自动化设备,希望降低对人工的依赖。目前,公司自动化的生产工艺正在调试,下半年可以开始施行,将大大缓解目前公司产能受限的问题。

　　看好VVT行业,协助诺依克进行产线升级。公司看好诺依克的VVT、OCV阀业务,后续也会向控制阀业务等方向延伸。目前公司在给诺依克做装配线、测试设备的升级,其今后的发展规划是先扩大其在国产品牌中的市占率,再借助公司与合资品牌多年良好的合作关系进入合资品牌,实现进口替代。

　　新能源汽车零部件和汽车轻量化零部件是公司今后发力重点。公司的新能源汽车电机轴供货给精进电动,虽然短期内量比较小,但是精密加工件会是公司今后重要的发展方向。同时公司也在积极布局汽车轻量化相关零部件,包括铝合金底盘系统零部件以及空调压缩机系统的零部件等。新能源汽车零部件和汽车轻量化零部件将成为公司拓展的重点领域。

　　首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.64、0.76、0.82元,市盈率分别为32倍、27倍、25倍。

　　首次覆盖,给予“推荐”评级。国联证券

　　汉威电子（300007）:物联生态布局完善 智慧市政多点开花

　　传感器是公司的价值核心,公司内生增长动力充足。国内传感器市场空间超3000亿预计2020年气体传感市场600亿。目前传感器进口占比80%,传感器芯片进口占比达90%,国产化需求迫切。公司气体传感器技术积淀深厚,内生增长动力充足,并为物联网生态和智慧业务发展奠定坚实基础。

　　城建信息化升级,公司智慧市政业务多点开花。国内智慧城市投资将提速,各市政企业降本增效诉求日益突出,智慧市政市场需求旺盛。公司通过并购沈阳金建基于智慧燃气业务切入智慧市政市场,智慧水务(高新供水示范性标杆)、智慧热力(汉威智源)多点开花。公司拟定增12.55亿元助力智慧市政布局,两个募投项目(7.5亿投资)达产后预期年利润6300万。

　　环保业务不断丰富产业链,监测.治理全面推进。嘉园环保业务资质齐全,为废气治理、渗滤液等废水污水处理整体解决方案提供商。公司并购雪城软件等不断完善环保监测、监控、治理产业生态链条。

　　平台战略布局思路明确,步入业绩释放期。持续外延并购,逐步完善“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”的物联网产业生态平台,16年业绩对赌约7000万,原主业也带来协同驱动。我们认为,经过数年布局,公司平台战略已步入业绩释放期。我们预计公司2016-18年EPS分别为0.43/0.64/0.86元,对应PE分别为42X/28X/21X。我们看好公司未来市值成长,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。中投证券

　　凯龙股份（002783）:湖北省民爆龙头企业 进军千亿爆破服务市场

　　湖北省民爆龙头企业,民爆器材收入占据半壁江山。公司主导产品为改性铵油炸药、膨化硝铵炸药、乳化炸药、震源药柱和硝酸铵,其中工业炸药的安全生产许可能力达9.1万吨,居湖北省第一位,产量占省内总产量的1/2以上。2015年公司实现营业收入8.9亿元,其中民用爆破器材营收占比达58%,毛利占比达80%。另外,公司拟投资建设2.5万吨/年的金属材料爆炸复合产品,进一步确保公司工业炸药产能的充分释放,增加公司产品附加值。

　　向上游延伸建设硝酸铵,三元复合肥销售收入可观。公司主要原材料硝酸铵生产成本占公司总成本的50%左右,为了稳定原材料供应,降低成本,同时延长产业链,增加抗风险能力,公司于2005年建设年产6.25万吨硝酸铵项目,成为国内为数极少的自主生产硝酸铵原材料的民爆器材生产企业之一。截止2015年底,公司以自筹资金2.4亿元预先投入年产6.25万吨硝酸铵扩能改造项目,预计项目建成后,公司硝酸铵产能将达到18.8万吨,可以完全实现内部自给,并可对外销售。另外,随着三元硝基复合肥生产线于2014年建成投产,2015年该项营业收入达1.1亿元,同比增加1500%,收入占比从2014年0.7%提升至12.2%,我们认为未来三元硝基复合肥业务将会贡献更多收入。

　　进军千亿级爆破服务市场。为了顺应民爆行业生产、销售、爆破服务一体化的趋势,公司近年来致力于向下游爆破服务领域拓展,2012年至今已投资设立了6家爆破服务公司,收入规模逐年增长。2015年公司爆破服务营业收入达9021万元,占比达10.1%。另外,公司拟将2015年首次公开发行股票取得的部分资金用于建设“工程爆破服务建设项目”,包含4000吨混装炸药生产能力建设和500万方爆破服务能力建设。我们认为项目建成后,有利于公司依托炸药生产能力开拓爆破服务市场,进一步拓展盈利方式,增加利润增长点。

　　估值与评级:预计公司16-18年EPS分别为1.39元、1.60元和1.90元,对应的动态PE分别为53倍、46倍和39倍,首次给予“增持”评级。西南证券