银座股份资产注入进行时
日期:2016-07-07 / 人气: / 来源:本站
导报首席记者 韩祖亦 济南报道
因涉及的相关标的资产规模较大,尽职调查和审计评估等工作复杂程度较高,银座股份(600858)4日晚间再度发布进展公告称,重组方案仍需进一步商讨及完善。虽然具体细节还在论证,但根据此前披露的重组框架,银座股份这份等待11年之久的“资产包”相当可观。
不过,经济导报记者注意到,银座股份控股股东山东省商业集团有限公司(下称“鲁商集团”)刚刚于3日发行了规模为15亿元、期限270天的2015年度第二期超短期融资券,募集资金除偿还金融机构借款外,还将用于集团零售业务的进一步扩张。若鲁商集团在募集说明书中透露的2015年开店计划落定,银座股份此番收到的“大礼包”或更加殷实。
最终受益者
近年来,大大小小的“银座”如雨后春笋般设立。但鲜为人知的是,这些“银座”分属山东银座商城股份有限公司(下称“银座商城”)和银座股份。两者同归鲁商集团控制,前者是非上市公司,后者是上市公司,都主要从事商品零售业务。
其中,银座商城颇受“偏爱”。“银座商城可谓是鲁商集团手中的一副‘好牌’。事实上,在银座股份上市之初‘分家’时,集团就将经营效益较好的门店更多地给了银座商城。近年来,银座商城也得到不少好的发展机会。”银座股份原中层管理人员王玉峰对导报记者表示。
此次发行超短融,鲁商集团也表示,将使用其中的2.5亿元募集资金补充零售业的营运资金,即用于补充子公司银座商城现有和新开门店的营运资金。
值得注意的是,鲁商集团在2015年声势浩荡的开店计划也随之浮出水面。“银座零售业在2014年度发展区域基础上,2015年进一步打造山东主战场,同时大力开拓省外市场。”鲁商集团表示,在山东省内市场,继续坚持“密集渗透、立体开发”的原则,构筑绝对竞争优势,加大“同城分店”开发力度,加快县级市场发展,覆盖山东县级市场。
同时,加快在北京、天津、山西、内蒙等周边省市的发展,打造华北经营网络。“2015年零售业务计划新开门店14至18家。”
导报记者查询银座股份2014年半年报获知,去年上半年,其先后在泰安、淄博、滨州、潍坊开设了6家门店,旗下拥有的门店覆盖山东省12个地市和河北省的石家庄、保定,门店总数达到98家。此外,公司托管的银座商城旗下所有非上市商品零售门店,达到44家。
虽然此番大规模开店计划的执行方为银座商城,但根据已公布的资产重组框架,随着鲁商集团下属企业及其关联方的注入,最终受益者或为银座股份,其旗下零售门店数目将实现质的飞跃。
“含金量”打折
面对“茂业系”(香港茂业国际全资子公司中兆投资管理有限公司)在短时间内的两度举牌,鲁商集团“被逼” 提前启动了资产注入计划。具体方案虽一再拖延,恐至本月底才有望公布,但重组框架已正式掀开面纱,市场最为关注的标的资产“剑指”鲁商集团零售业务相关资产 。这也标志着,鲁商集团对银座股份“迟到”达11年的“将集团所控制的公司之外的商业零售业务全部纳入上市公司”的承诺,终于板上钉钉。
作为上市公司之外的商品零售业务主体,银座商城的经营状况无疑决定着银座股份即将收到的“大礼包”的“含金量”。
鲁商集团此番披露的超短融募资说明书透露,截至2013年12月31日,银座商城总资产为157.18亿元,总负债为145.15亿元,净资产为12.03亿元,资产负债率高达92.35%。2013年实现营业收入133.28亿元,实现净利润-603.18万元。
对此,鲁商集团解释,因新开的大门店,包括徐州店、烟台芝罘店等,前期开办费用较大,“同时受人工成本增加及折旧费用增加影响,(银座商城)2013年度出现阶段性亏损。”
然而,进入2014年,银座商城的资产负债率继续攀升。截至2014年6月30日,其总资产为164.67亿元,总负债为154.39亿元,净资产为10.28亿元,资产负债率达93.76%。同时,2014年1至6月实现营业收入75.81亿元,实现净利润1.14亿元,低于银座股份同期实现的1.61亿元净利润。
因此,若银座商城今后注入,银座股份截至2014年6月30日所维持的73.27%的资产负债率,,将备受压力。
扩张背后
商业零售作为鲁商集团重点发展的核心业务,近年来,以“银座”品牌为依托,以连锁经营为手段,采取租赁、自建、购买等多种发展方式,门店网络布局和销售规模均得到快速增长。截至2014年6月末,鲁商集团拥有123家百货超市综合门店、185家连锁超市,9家家居专营店、36家家电店、3家购物中心和10家汽车专营店,经营总面积超过420万平方米。
然而,在我国经济总体增速趋缓,消费品市场也呈增幅放缓态势的背景下,鲁商集团的快速扩张无疑面临着不小的挑战。
#p#分页标题#e#截至2014年9月30日,鲁商集团的金融机构借款共计达165.39亿元,本期募集资金15亿元中,12.5亿元将用于偿还集团本部及子公司的金融机构借款,其中集团本部还款6.5亿元,银座股份还款1亿元,银座商城还款5亿元。由此可见,在2月3日发行10亿元第一期超短融后的3月3日,再次以超短融形式火速募资,也是鲁商集团的无奈之举。
大规模的开店计划也令鲁商集团的资金链备受考验。“一般而言,铺货资金每个门店大致为8000万元左右。仅这一项,新开14至18家门店就需要11亿至15亿元。”王玉峰表示。
鲁商集团也坦言,加之原有铺货资金,银座商城现有及新开门店营运资金总需求在25亿元左右。
同时,鲁商集团的主要子公司已开始进入资本扩张期,未来发展需要大量的资金支持。2014年至2016年,鲁商集团拟投资总额为542亿元,其中主业投资为511亿元,主业投资中约335亿元用于零售业展店项目、设备购置和物业装修、铺货资金等。虽然其大部分投资属于运营资金投入,自身能实现资金的良性循环,但总体额度仍不可小觑。
值得注意的是,与大踏步扩张战略不相符的,是鲁商集团主营业务毛利率的不断下滑。由于宏观经济及行业政策及竞争加剧的影响,鲁商集团的零售业和生物制药业毛利率略有下降。2011年至2013年末及2014年上半年,其主营业务毛利率分别为 22.22% 、21.31% 、20.56% 和19.29%,呈现逐年下滑趋势,盈利能力面临挑战。(来源:经济导报)
作者:中立达资产评估
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