你方唱罢我登场。11月29日，东土科技公告，公司首次公开发行股票并在创业板上市申请已获证监会受理，其股份自11月30日起暂停报价转让。

　　这是其第二次向创业板发起冲击，亦是新三板公司转板潮的第20个案例。

　　此前的11月25日，另一家新三板公司合纵科技的创业板上会之旅刚以折戟告终，成为今年以来首个上市被否的新三板公司。

　　事实上，除上会被否之外，今年以来，已有星昊医药、海鑫科金、双杰电气3家新三板公司撤回创业板上市申请，“主动”暂停其上市进程。

　　据记者统计，自2008年以来，，共20家新三板企业通过了上市的股东大会决议，占比超过99家新三板挂牌企业的五分之一，但目前上市成功的只有5家，成功率仅为20%。

　　这与去年85%的IPO过会率相去甚远，“即使将预审40%的淘汰率算上，20%的成功率也不得不说是算低的。”一位投行人士介绍。

　　原因何在？

　　出资不实系头号硬伤

　　今年以来，3家“主动撤回”上市申请的新三板公司为星昊医药、海鑫科金、双杰电气。

　　“一般说来，主动撤回申请的企业，都是预审发现硬伤，短期内没法解决，只有撤回。”某券商投行人士介绍。

　　记者发现，上述3家企业中的2家——海鑫科金、双杰电气的“硬伤”均指向同一问题——出资不实。

　　海鑫科金股份报价转让说明书显示，2001年6月26日，公司股东会同意将公司拥有的非专利技术评估值1500万元记入资本公积，并以资本公积转增股本899万元。公司注册资本由101万元增至1000万元，其中无形资产占比89.9%。

　　海鑫科金报价说明书显示，1500万元评估值计入资本公积后，于当年转增一部分为股本，其余部分随后年份转增，分到各股东手中。

　　“这里玩了一个把戏，先将公司拥有的无形资产计入资本公积，随后以转增方式送给股东，看起来像是分红送股，兜了一个圈子，但归根结底还是以公司无形资产向公司增资。”对此，一位资深证券律师表示，“这种行为已涉嫌虚假出资。”

　　双杰电气出资也存瑕疵，虽采取了补救措施，但囿于相关监管规定，其转板上市至少需一年后才可见端倪。

　　双杰电气报价说明书显示，2007年6月8日的股东会决议同意赵志宏、周宜平、陆金学、李涛和魏杰以共有非专利技术出资入股。该技术经评估确认其价值为4824.74万元，其中4800万元增加实收资本，其余24.74万元增加资本公积。而当时双杰配电的注册资本不过3000万元。

　　现行法律框架下，非专利技术多由公司经营发展过程形成，所有权到底属于公司还是个人没有定论。而双杰配电数位股东无形资产增资还“狮子大开口”，无疑为未来上市埋下“定时炸弹”。

　　注意到这一“硬伤”后，双杰电气于2008年9月采取补救措施，完成4824.74万元的减资程序。