宏达矿业的被转型之路

　　种昂

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　　2016-03-28

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　　种昂

　　前两年，当钢铁需求旺盛时，铁矿成了资本追逐的热点，多少买家豪掷亿万资金押宝，上市公司一旦置入铁矿资产，立刻翻红涨停。可如今当钢铁业陷入一片萧条，铁矿转眼间就成了资本手里的“烫手山芋”，钢材尚不及白菜价，又岂论矿石乎。前些年转型铁矿的企业几乎陷入亏损。

　　近日，以铁矿石为主业的宏达矿业（600532）在数次重组均告失败后，在4亿元短期融资债券违约后，突然宣布并购英国最大游戏公司、全面转型的消息。曾经火爆一时的铁矿资产，或将被新的玩家踢出这场资本的游戏。

　　眼下，宏达矿业的境遇俨然成了众多涉足铁矿企业的一个缩影。

　　一波三折

　　3月 22日夜间，宏达矿业（600532）发布公告，召集2016年第二次临时股东大会。会议议题正是投票表决以铁矿为主业的上市公司向游戏产业全面转型的提议。

　　根据这份公告，宏达矿业拟与上海品田创业投资合伙企业（以下简称“品田投资”）向其参股公司上海宏投网络科技有限公司（以下简称“宏投网络”）共同进行增资；通过宏投网络以不超过3亿美元的价格，收购英国Jagex游戏公司100%股权，从而实现向游戏业的全面转型。

　　宏达矿业（600532）是山东省内外重要的钢铁原料供应基地，于2012年12月借壳华阳科技成功上市。旗下设有淄博临淄、泰安东平、潍坊万宝、金鼎矿业等多个铁矿基地，还参股了临淄农村商业银行、齐商银行。该公司铁矿石权益资源储量达到1.28亿吨，与山东钢铁、河北钢铁、石横特钢等众多大型钢铁集团结成战略伙伴。目前，公司原矿产能300万吨/年，联营的山东金鼎矿业产能200万吨/年。

　　从铁矿石突然向游戏产业转型，宏达矿业已变得面目全非，让万千股民不禁大吃一惊。“目前铁矿石行业整体不景气，公司矿石主业一直亏损。为寻找新的出路、谋求新的发展，公司决定从矿业全面向游戏产业转型。”宏达矿业证券部相关负责人如此解释道。

　　2010年，当4万亿救市资金砸向基础设施建设时，中国钢铁市场一派繁荣景象，铁矿石演绎出一幕现实版“疯狂的石头”，价格一路飙升、突破了180美元/吨大关。宏达矿业一位不愿具名的高管回忆道，那时资本市场对铁矿的追捧到达了顶峰，除众多钢铁厂外，盖楼的、挖煤的、纺织的等一大批上市公司涉足铁矿业务，一个铁矿常常有数十家企业竞购。一旦哪支股票置入了铁矿资产，立刻就会翻红涨停。

　　正是那一时期，宏达矿业大股东淄博宏达有限公司斥资15亿美元远赴秘鲁收购20亿吨的铁矿山，只等矿石一出置入上市公司，赚个盆满钵盈。2013年，宏达矿业实现营业收入6.87亿元，同比增长21.95%；实现净利润1.64亿元，同比增长33.8%。董事长段连文坐拥山东淄博临淄、泰安东平、潍坊万宝和秘鲁邦沟铁矿等5个矿业资产，成为显赫一时的矿业大佬，多少小钢厂登门求见而不得。财大气粗的段连文还建起了淄博宏达钢铁有限公司。根据淄博市环保局的数据显示，这家钢铁厂“现有570高炉四座，设计产能300万吨。”铁矿、炼钢形成的产业链处处盈利，给段连文带来了丰厚的投资回报。

　　然而，2014年成了钢铁产业的分水岭。这一年，形势急转直下——市场萎缩、钢价连跌，拖累的铁矿石价格一再探底。当年，国产铁矿市场价格平均跌幅35%左右，进口铁矿平均跌幅达40%-50%。

　　在市场繁荣时期，矿山、钢厂为段连文带来了大把的钞票；但在市场萧条期，产业链上却处处亏损、处处急需现金流。铁矿有着前期投入大、生产周期长的特点，秘鲁铁矿和运输码头天天都需大笔的投入，300万吨的小钢铁厂也是月月曝出巨亏。宏达矿业的一位高管透露道，公司旗下泰安东凭、潍坊万宝几大矿山更是常年陷入亏损。

　　金银岛铁矿石分析师弭澎琦分析道，国内中小矿山生产成本普遍在80美元/吨以上，国外矿价高走时，尚有利润空间。可当铁矿石从180美元/吨的高位跌破40美元/吨，即使国内大型铁矿也无一幸免、全线亏损。而淄博宏达用自己亏损的铁矿来炼钢，叠加的效应带来了加倍的亏损。

　　无奈之下，2014年7月宏达矿业的母公司淄博宏达抛出了一份11亿元定增方案，以旗下东平宏达大牛铁矿项目来补充现金流。可矿石价格太低，难以融到足够的资金。3个月后宏达矿业公告称，拟向不超过10名的特定投资者发行非公开不超过14400万股股票，资金总额不超过120960万元，用于偿还银行贷款和补充流动资金。后来发行数量和价格屡次下调，最终只募集到9.946亿元。

　　2015年钢铁形势更差，铁矿石最低时竟只有3740美元/吨、形成了国内国外价格倒挂，国内企业辛辛苦苦开采的铁矿石成本比进口价格还高。按照中国钢铁协会的说法，2014年中国钢铁业达到顶峰，国内需求将从2015年的6.46亿吨下降，到2025年将降到接近5.52亿吨。

　　眼看着钢铁产业持续低迷，宏达矿业开始主动谋求转型。2015年11月20日，宏达矿业刚刚宣布将以发行股份及现金支付的方式，收购华东地区最大贵金属交易所——大圆银泰100%的股权。宏达矿业在公告中称，中介机构已初步完成对标的公司的审计、评估、法律、独立财务顾问核查的现场工作并形成初步尽职调查报告，只是“仍然在标的资产估值、未来盈利能力、交易对方业绩承诺及补偿等方面存在重要分歧”。

　　谁都没想到，短短四天后、11月24日，宏达矿业公告表示，由于与收购标的无法在资产交易价格等方面达成一致而宣告重组失败。

　　三年一梦

　　一位知情人士向记者透露道，尽管宏达矿业（600882）进行了定增，母公司淄博宏达发行了4亿元的短期融资债券，但远远无法填补资产形成的巨大的资金黑洞。尤其是宏达钢铁厂、秘鲁的铁矿形成的巨额债务。这位人士指出，为了填补窟窿整个企业集团还与周边多家相关企业形成了相互担保，部分股权也被质押。

　　有数据显示，截至2015年9月末，淄博宏达本部总有息负债为39.82亿元，全部为短期负债。

　　此时此刻，段连文这位昔日财大气粗的地方矿业大佬天天面对着四处告急、急需资金的文书，可企业几乎所有资产都在亏损。根据2016年3月22日公告，2015年全年宏达矿业预计亏损3.5亿元；秘鲁铁矿正处于前期阶段，急需大量资金投入；300万吨的小钢厂不仅陷入巨亏还常常遭到当地环保局查处。而钢铁、铁矿又属国家重点调控行业，少有银行愿意输血贷款。

　　眼看着短期负债一个个到期，债权人不断上门追讨。万般无奈之下，段连文做出了一个痛苦的决定——变卖资产。2015年12月14日宏达矿业发布公告称，母公司淄博宏达于12月14日分别与梁秀红等5人签署《股份转让协议》，以21亿元的对价出让了41.6%股权。12月23日，段连文携17位上市公司高管辞职。当日迈出企业大门的那一刻，名噪一时的矿业大佬失去了最倚重的核心资产。2015年11月至12月期间，淄博宏达已使用这21亿元偿还了16.24亿元的借款。

　　然而，21亿元的现金流与39.82亿元总负债相比，仍然是杯水车薪。幸好2015年12月25日淄博市政府紧急召集十多家债权银行召开会议，要求“不抽贷、不压贷、不缓贷，，对到期还款可采取借新还旧方式给予续贷”，同时要求“不擅自下调贷款风险分类，不提起诉讼，不查封冻结企业资产”，才使其度过了“平安夜”。

　　2016年1月，困境中的段连文又找来了山东焦化集团有限公司旗下的山东铁雄冶金科技有限公司，希望对其进行重组、把剩余的资产变现还债。原本重组方都已经进驻，完成了工商登记变更，但3月7日山东焦化集团却突然称，因“双方意见不一致”，终止收购、退回股权，又把工商登记变更了回来。

　　3月8日，是淄博宏达4亿元短期债券的最后兑付日。5天前，该公司还发布了可以兑付债券的公告。可在山东焦化集团终止收购后，资产卖不出去的淄博宏达上演了戏剧性的大反转，又发布了违约的公告。一时间，众多债权人又都坐不住了。

　　段连文把上市公司股权出售后，梁秀红以7.7亿元代价成为宏达矿业（600882）的第一大股东及实际控制人。梁秀红正是上海中技桩业股份有限公司董事长兼总裁颜静刚的夫人。“新的股东进入后，一直在为公司寻找新的发展方向，决定收购英国Jagex公司，转型游戏产业。”宏达矿业（600882）证券部的人士说道。

　　Jagex公司是英国最大的游戏开发商和发行商，旗下知名产品包括曾获“全球最大多人在线角色扮演游戏”吉尼斯世界纪录的RuneScape等游戏，2015年该公司净利润约为2370万英镑，折合人民币约2.2亿元。Jagex公司第一大股东InsightVenture是一家位于纽约的知名基金公司，只是属于财务型投资者。

　　“没有想到，宏达矿业在股市上只是昙花一现，从上市至今只挺了短短三年的时间。”宏达矿业（600882）透露道，目前矿业资产暂时仍在上市公司，未来这部分资产的去向并未最终确定，很大可能将被出售。前任董事长段连文前期也曾与公司沟通过、希望买回铁矿。但关键是资金上问题，毕竟上市公司也不能亏钱。

　　金银岛铁矿石分析师弭澎琦表示，铁矿石前景黯淡，前些年纷纷转型铁矿的企业基本上都陷入了亏损。宏达矿业只是钢铁市场萧条、铁矿全面亏损的一个缩影。预计越来越多的铁矿资产会被资本抛售，被踢出这场资本的游戏。