《报告书》回应市场对重组过渡期内的关切,强调平稳过渡及独立性原则,公司经营稳健:此次披露的《收购报告书》中,明确表示本次收购尚不涉及对上市公司主营业务的调整。收购人以平稳过渡为原则,暂无改变中国国旅现任董事会或高级管理人员组成的计划;本次重组及本次收购后,中国旅游集团与中国国旅之间将保持人员独立、资产完整、财务独立;保证中国国旅具有独立经营的能力,在采购、生产、销售、知识产权等方面保持独立。在业务、团队等各方面稳定的大背景下,公司经营稳健。

《报告书》再次重申避免同业竞争承诺,上市公司“旅行社+免税业务”格局已定,旅行社及市内免税资源整合空间巨大:《报告书》明确披露了港中旅旅行社及市内免税业务与上市公司业务重合情况,并重申对于重合业务,将于本次集团重组及上市公司股权划转完成后五年内,通过一定方式(包括但不限于委托管理、资产重组、业务整合等)逐步减少并最终消除。未来,上市公司将以“旅行社+免税业务”为主业,有望整合港中旅旗下中国旅行社及市内免税牌照,继续增强海内外运营实力,想象空间巨大。

三亚旅游市场有回暖迹象,短期首都机场博弈机会仍在:国庆黄金周,在入境游及旅游监管改善的作用下,海南共接待游客350.28万人,同增99.08%;旅游总收入51.04亿元,同增43.13%,其中三亚市接待游客61.23万人次,同比增长21.01%,海南整体旅游环境有所回暖。同时,公司已恢复了海棠湾店与旅行社的合作,有望带动进店客流逐步回升。另外,短期首都机场招标时间结点渐近,博弈机会仍在,有望带动公司业绩再上一个台阶。

我们维持对公司16-18年的每股收益预测1.75/2.04/2.37元,维持公司16年31倍PE,目标价54.25元,维持买入评级。