中国网财经7月8日讯(记者 胡雨)继5月13日新三板首例中小企业集合债出现之后，6月6日新三板公司皖江金租又获准发行新三板第一例金融债券。随着新三板市场定增遇冷，通过发行债券或许成为了一些企业融资的新希望。近日，北京新鼎资本董事长、啃哥张驰在接受中国网财经记者采访时明确表示：“目前债券融资并不适合新三板企业。”

发行债券 多数新三板企业资质不够

张驰告诉中国网财经记者，中小企业集合债是公司债的一种，而金融债和公司债只是发债主体不同，一个是金融机构，，一个是公司企业，但是性质都是类似的。“都是发债券，付息，到期还款的负债形式。”

但是在他看来，发行债券融资，对大多数新三板企业来说并不可取。“企业发债券都要通过券商或者银行，一般是券商承销然后卖给银行，或者银行直接购买，还要在中债登(即中央国债登记公司)登记，这个过程对企业的抵押物和资质要求很高，一般民营企业都够不上，除非体量庞大的民营企业才有可能，而且负债率还不能过高。”据他分析，新三板企业即使有一两千万的净利润，也很难达到相应标准。

张驰还表示，目前国家对债券交易的管理之严格远远超过股权交易，所以新三板企业即使想发行债券，也是一件很麻烦的事情。一方面，目前中国债券市场基本上还是刚性兑付，违约情况非常少见，而新三板企业多半是轻资产企业，所以违约的概率很高，如果到期无法偿付就会打乱整个市场，如何控制风险是一件棘手的事情；另一方面因为发行债券风险很高，所以债券利息也很高，导致公司发行债券成本很高，利用债券融资根本就不划算。

“建议新三板的企业在现阶段还是选择银行贷款或者股权融资，发行债券对它们来说门槛太高。”张弛对中国网财经记者总结到。

未来或出现高风险债券市场

张驰对中国网财经记者表示，中小企业除了股权融资之外，也有债券融资的需求，但是由于这些企业发不了债券，又不是都能从银行贷到款，所以只能去小贷公司借款，这便是民间借贷和小额租赁公司活跃的原因之一。“如果企业发的了债，它何必要去小贷公司贷款呢？小贷公司存在的前提就是中国没有统一的高风险债券市场，全在私下里放贷，很多小额贷款公司的利息是很高的，而一旦全国性的市场出现了，就不会再有中国特色的小贷公司了。”

因此，他建议未来在新三板发展到一定程度，股权融资比较完善的时候，应该形成一个专门针对新三板中小型企业的高风险债券市场。“我们现在的债券市场是低风险的，应该有一个高风险的债券市场存在，高风险的股权市场是新三板，已经存在了，但是高风险的债券市场还没有，而美国已经有现成的了，叫‘垃圾债券市场’，就是对那些风险极高的，但是又不愿意行使股权，而愿意承担高利息发行公司债券的企业。”

在他看来，在这个市场中，高利息一定代表着高风险，所以中小企业有比较大的概率会违约，但是对于投资者来说，能拿到这么高的利息，就应该承担这么大的风险。“你当时买的时候就应该知道会有多少概率兑付不上。”但是他也表示，这种全国性的高风险债券市场的风险和贷款成本应该会低于民间小额贷款公司。

当被问及这种高风险债券市场具体何时能够出现时，张弛表示现在谈论为时尚早。“路是很漫长的。我们只能看到未来的趋势，然后朝着那个方向逐渐探索。”

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