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　　在挂牌企业超过万家之后，新三板正在告别“冲量”时代，今年以来挂牌增速趋缓，同时，伴随IPO审批加速，一批企业开始从新三板转战A股，而预期中的新三板配套制度还未到来……券商的业务亦面临着较大调整。

　　近期,在由证券时报主办的第二届“中国新三板做市商峰会”上，永安期货总经理葛国栋、申万宏源(000166,股吧)证券场外市场总部总经理徐业伟、安信证券中小企业融资部总经理李杰、东北证券(000686,股吧)股转业务总部总经理胡乾坤以及华龙证券新三板管理总部总经理吕红贞针对新三板再分层、企业转战IPO以及券商业务调整等热点问题进行了分析。

　　等分层还是IPO？

　　对于新三板分层的问题，葛国栋表示，优秀的期货公司进入创新层之后有利于业务提升，也有利于得到更多的资源、更好的配置，也有利于企业吸引更多的人才。

　　徐业伟认为，针对目前的IPO及转板预期，对很多企业的建议是“一颗红心，两手准备”。“如果新三板再分层，且配套措施及时推出，那么很多企业就需要调整战略了，最好不要给IPO的堰塞湖添堵。” “资本市场不是越大越好，流动性也不是越高越好，适合自己的才是最好的。不过，进入顶层市场，挂牌企业在享受更多政策红利的同时，肯定也会有不一样的监管要求。如何适应监管要求，对于这些企业来说会是一个挑战。”

　　胡乾坤指示，新三板市场再分层并没有对证券市场发展方向有大的改变，其价值和意义在于它能够让不同的层次有不同的制度供给，在制度供给之下企业有更多选择，留在新三板。胡乾坤还强调，新三板需要一个投资闭环和一个好的生态。

　　李杰亦提到新三板形成独特的投资闭环的重要性，“我曾经跟很多企业家和投资人聊过，投资人如果拿出1亿元投A股市场，五六年以后会变成4～5亿元，他觉得LP满意之后接着投这个市场，投资的闭环会形成。而新三板市场是我拿1亿元投资，之后变成2亿元，但是闭环没有形成。这就是不转板企业被放弃投资的原因，所以新三板很需要形成三板独特的投资闭环。”

　　券商业务如何应对

　　新三板市场挂牌企业家数达到1万家之后，大部分券商都放慢了冲量的脚步。新形势下，券商业务会如何调整？

　　徐业伟: 申万宏源也已经放慢了脚步，加之监管趋严，使我们有时间也有必要回头看看以前冲量时代走过的路，总结经验和教训，这对券商来说是最大的机遇之一，使我们在低头拉车的同时也能抬头看路，稍事休息。

　　李杰: 商业不变的逻辑就是客户体验价值的提升，作为金融企业的服务人员，围绕客户诉求做好客户体验是一直不变的逻辑，新三板企业目前的诉求有两点，规模大的要去A股，规模小的需要融资。“如果企业大了要去A股市场，我们应该满足它的诉求。我们要顺应市场做好对客户的服务，这是不变的商业逻辑。

　　胡乾坤: 东北证券的新三板业务有两个核心，一是以客户为核心，重点服务高层的中小企业，围绕它的需求展开服务；二是全业务链，挂牌只是第一步，，通过督导，使企业符合市场监管的状态，为它提供融资、做市、并购重组和IPO转板和未来的运作。

　　吕红贞: 当前新三板发展中碰到的短期困难及发展中的问题，是“成长中的烦恼”，券商唯一能做的就是积极应对。同时，她呼吁监管层和相关部门能够尽快推出配套政策，让挂牌企业能够分享到新三板市场带来的红利，也为中介机构有更大的动力和更扎实的业务抓手。

　　上海在途投资管理有限公司作为一家专业投资公司，是国内最早以中小型高科技企业为投资服务目标，以协助所投资和服务的企业在新三板上市为目的开展业务的私募机构。我们具有证券业协会备案核准的证券投资、股权投资、创业投资资格，同时还为客户提供全程化的上市顾问、员工持股、企业业绩拓展、市值管理、企业并购服务。我们尤其欢迎A股上市公司提出委托需求，在新三板市场帮助其在行业内以及上下游选择并购对象，通过定向增发、换股等形式进行企业并购，实现共赢的目标。

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