蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿

采矿权评估报告书

中企华矿评报字[2015]第030号

(共2册，第1册)































北京中企华资产评估有限责任公司

二○一五年十一月二十八日


蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿

采矿权评估报告书

中企华矿评报字[2015]第030号

摘 要

评估机构：北京中企华资产评估有限责任公司。


评估委托人：中润资源投资股份有限公司。


采矿权人：Boldtumur Eruu Gol LLc。


评估对象：蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权。


评估目的：因中润资源投资股份有限公司拟非公开发行股份募集
资金，以募集的现金收购Iron Mining International (Mongolia) Limited全部
股权事宜，需对该经济行为涉及到的蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁
矿采矿权进行评估。本次评估即是为了实现上述目的，而为评估委托
人提供蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权在本评估报告所述
各种条件下和评估基准日时点上公平、合理的价值参考意见。


评估基准日：2015年9月30日。


评估方法：折现现金流量法。


评估主要参数：评估范围内截止2014年12月31日保有资源储量
72546.38 万吨，TFe48.70%，露天境界内资源储量48513.85万吨，其中：
东矿段44148.04万吨，TFe 50.22 %；西矿段1730.58万吨，TFe 51.47 %；
中矿段2635.23万吨，TFe 38.92 %。评估基准日可采出矿石量48235.44 万
吨，其中：东矿段43914.53 万吨，采出矿石TFe48.39 %；西矿段1730.58
万吨，采出矿石TFe49.57%；中矿段2635.23万吨，采出矿石TFe37.67%。

正常服务年限以2022年为例，年生产规模为3740万吨，其中东矿段3200
万吨、西矿段200万吨、中矿段340万吨。评估计算期为18.25 年，其
中东矿段18.25 年，西矿段11.25 年，中矿段12.25 年。评估基准日评
估取固定资产投资原值100569.61 万美元，净值75245.79 万美元；长
期待摊费用4298.72 万美元。以2022年为例，铁精矿(65%)销售价格为
79 美元/吨，年销售收入为174339.23 万美元。单位总成本费用为26.98
美元/吨原矿，单位经营成本费用22.55为元/吨，年总成本费用


100888.71万美元，年经营成本费用84329.82万美元。折现率10.01%。


评估结论：经评估人员对该采矿权现场查勘和铁矿石精矿市场的
调查分析，按照中国采矿权评估的原则和程序，选取适当的评估方法
和评估参数，经估算得蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权于
2015年9月30日的评估价值为161096.86 万美元，大写壹拾陆亿壹仟零
玖拾陆万捌仟陆佰美元整。根据评估基准日美元兑人民币汇率6.3613，
换算评估结果为1024785.46 万元人民币，大写壹佰零贰亿肆仟柒佰捌
拾伍万肆仟陆佰元整。


特别事项说明：

本项目评估对象蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权(证号
MV-008888)已抵押给中国进出口银行，并且按照地质和矿业地籍部门
主席2012年1月27日的第111号决定，该抵押已在蒙古矿产资源管
理局进行了登记。至本报告提交时尚未解押。提醒报告使用者注意此
事项。


根据政府2012年通过的194号决议，Boldtumur Eruu Gol LLc持有
的编号为MV-08888的开采许可证中部分区域与森林地带疆界保护区
范围重叠。2015年7月7日经政府第289号决议对保护区范围进行了
变更，进而将本矿所涵盖的重叠地段从保护区中解除。2015年7月
17日、21日，蒙古国矿产局、蒙古国环境、绿色发展、旅游部均出
具了本矿区域与保护区未重复的书面证明文件。


本次评估选取的采选规模、排产计划、建设投资数据大部分依据
昆明佩思矿业工程设计有限公司编制的《蒙古国伊罗河铁矿年产3000
万吨铁精矿项目预可行性研究报告(采矿部分)、《伊罗河铁矿年产
2000 万吨铁精矿项目预可行性研究》、《拉勒高特铁矿年产1000万
吨铁精矿选矿厂项目预可研报告》、《伊罗河—图木尔泰铁矿3000
万吨/年铁精矿管道输送项目可行性研究报告》选取，若未来实际采
选规模、生产进度、投资水平和采、选成本与之相差较大，评估委托
人应及时聘请评估机构重新确定矿业权评估价值，特此提醒报告使用
者注意。


本评估报告根据《中国矿业权评估准则》的相关规范进行编制，


部分参数的选取和确定参照了矿业权所在国相关法律和法规。


评估有关事项声明：

评估结论使用的有效期为一年，即从评估基准日起一年内有效。

超过一年此评估结论无效，需重新进行评估。


本评估报告仅供评估委托人用于本报告所列明之评估目的。评估
报告的使用权归评估委托人所有，未经评估委托人同意，我公司不会
向他人提供或公开。除依据法律须公开的情形外，报告的全部或部分
内容不得发表于任何公开的媒体上。


重要提示：

以上内容摘自《蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权评估报
告书》，欲了解本评估项目的全面情况，应认真阅读该采矿权评估报
告书全文。




法定代表人(权忠光)：





项目负责人(赵美华)：





矿业权评估师(赵美华、谭佳奕)：





北京中企华资产评估有限责任公司

二○一五年十一月二十八日






蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿

采矿权评估报告书

中企华矿评报字[2015]第030号



目 录
1. 评估机构 ................................................................................................ 8
2. 评估委托人及采矿权人 ..................................................................... 8
3. 评估对象和范围 ................................................................................... 9
3.1评估对象和范围 ............................................................................ 9
3.2矿业权评估历史 ............................................................................ 9
4. 评估目的 .............................................................................................. 10
5. 评估基准日 ......................................................................................... 10
6. 评估依据 .............................................................................................. 10
7. 评估过程 .............................................................................................. 11
8. 采矿权概况 ......................................................................................... 12
8.1 矿区交通位置 .............................................................................. 12
8.2 自然地理与经济概况 ................................................................. 13
8.3 以往地质工作概况 ..................................................................... 13
8.4 矿区地质概况 .............................................................................. 15
8.5 矿产资源概况 .............................................................................. 17
8.6 开采技术条件 .............................................................................. 24
8.7 矿山开发利用概况 ..................................................................... 25
9. 评估方法 .............................................................................................. 26
10. 评估指标和参数 ............................................................................... 27
10.1 保有资源储量 ............................................................................ 27
10.2 评估利用资源储量 ................................................................... 28
10.3 采选方案 ..................................................................................... 29
10.4 产品方案 ..................................................................................... 29
10.5 采选技术指标 ............................................................................ 30 
10.6 生产能力 ..................................................................................... 30
10.7 矿山服务年限 ............................................................................ 30
10.8 销售收入 ..................................................................................... 31
10.9 投资估算 ..................................................................................... 36
10.10 成本费用估算 .......................................................................... 39
10.11 所得税 ........................................................................................ 45
10.12 折现率........................................................................................ 45
11. 评估假设 ............................................................................................ 46
12. 评估结论 ............................................................................................ 47
13. 评估基准日期后重大事项 ............................................................. 48
14. 特别事项说明 ................................................................................... 48
15. 评估报告的使用限制 ...................................................................... 50
16. 评估报告日 ....................................................................................... 50
17. 评估机构和评估责任人 ................................................................. 50
18. 蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权评估报告书附表目录
附表1 蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权评估价值估算
表

附表2 蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权评估可采储量
及矿山服务年限估算表

附表3 蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权评估销售收入
估算表

附表4 蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权评估资产投资
估算表

附表5 蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权评估资产折旧
摊销费用估算表

附表6 蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权评估单位成本
估算表

附表7 蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权评估总成本费
用估算表

附表8 蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权评估税费估算


表

19. 蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权评估报告书附件
(另册装订)


蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿

采矿权评估报告书

中企华矿评报字[2015]第30号

北京中企华资产评估有限责任公司接受中润资源投资股份有限
公司的委托，根据国家有关矿业权评估的规定，本着客观、独立、公
正、科学的原则，按照公认的矿业权评估方法，对蒙古国色楞格省伊
罗县伊罗河铁矿采矿权进行了评估。本公司评估人员按照必要的评估
程序对委托评估的蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权进行了
实地查勘、市场调查与询证，对该采矿权在2015年9月30日所表现
出的市场价值作出了公允反映，现将该采矿权评估的情况及评估结果
报告如下：

1. 评估机构

机构名称：北京中企华资产评估有限责任公司；

注册地址：北京市东城区青龙胡同35号；

法定代表人：权忠光；

“企业法人营业执照”注册号：110000005092155(1-1)；

“探矿权采矿权评估资格证书”编号：矿权评资[2000]005号。(见
附件2)

2. 评估委托人及采矿权人

2.1评估委托人

企业名称：中润资源投资股份有限公司(以下简称：“中润资源”)

住 所：山东省济南市经十路13777号中润世纪广场17栋

注册资本：玖亿贰仟玖佰零壹万柒仟捌佰万元

实收资本：玖亿贰仟玖佰零壹万柒仟捌佰万元

法定代表人：李明吉

企业类型：股份有限公司

经营范围：矿产资源勘探与开发投资；矿产品加工与销售；公司


股权投资

2.2采矿权人

企业名称：Boldtumur Eruu Gol LLc (伊罗河有限责任公司)

住 所：青格勒泰第5区右斯勒比街东戈壁公司6-53号

法定代表人：李晓明

注册资本：贰亿壹仟零壹拾陆万捌仟贰佰伍拾陆千蒙图

实收资本：贰亿壹仟零壹拾陆万捌仟贰佰伍拾陆千蒙图

公司类型：有限责任公司

经营范围：矿业勘探、矿业开采。


3. 评估对象和范围

3.1评估对象和范围

本项目评估对象为蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权(证
号MV-008888)。


Boldtumur Eruu Gol LLc( 宝力德铁木尔叶罗高勒有限责任公司、原
名蒙泰矿业有限责任公司)初始于2004年12月9日取得由蒙古国矿产
石油管理局颁发的伊罗河铁矿开采许可证，证号：8888A，矿区位于
色楞格省伊罗县胡德尔苏木，矿区面积1406公顷，2007年02月13
日进行了重新登记，期限为30年；2010年坐标转换时，许可证号变
更为MV-008888。


根据开采许可证附件2，矿区范围由以下四个拐点坐标圈定：

1、 107° 09′ 1.32″， 49° 38′ 26.96″；

2、 107° 00′ 1.31″， 49° 38′ 26.96″；

3、 107° 00′ 1.31″， 49° 39′ 08.95″；

4、 107° 09′ 1.32″， 49° 39′ 08.97″。


3.2矿业权评估历史

2013年5月22日，Lung Ming Mining Co.,Ltd. 委托Jones Lang LaSalle
Corporate Appraisal and Advisory Limited出具了《SCENARIO ANALYSIS
CONDIDERING THE VALUE OF THE MINING RIGHT BELONGING TO


BOLDTUMUR ERUU GOL LLC》。The purpose of this analysis is for internal
reference only(仅供内部参考)，估值基准日2012年12月31日，估值方
法Multi-Period Excess Earnings Method(多期超额收益法)，估值结果49亿
美元(Income Tax= 9%)。


2015年5月20日，因中润资源投资股份有限公司拟非公开发行
股份募集资金，以募集的现金收购Iron Mining International (Mongolia)
Limited全部股权事宜，委托我公司对该经济行为涉及到的蒙古国色楞
格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权进行评估，评估基准日2014年9月30
日，评估方法折现现金流量法，评估结果189534.39 万美元。


4. 评估目的

因中润资源投资股份有限公司拟非公开发行股份募集资金，以募
集的现金收购Iron Mining International (Mongolia) Limited全部股权事宜，
需对该经济行为涉及到的蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权
进行评估。本次评估即是为了实现上述目的，而为评估委托人提供蒙
古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权在本评估报告所述各种条件
下和评估基准日时点上公平、合理的价值参考意见。


5. 评估基准日

本次采矿权评估的基准日确定为2015年9月30日。评估报告中
计量和计价标准，均为该基准日客观有效标准。评估基准日是由委托
方根据经济行为具体时间计划要求确定的。


6. 评估依据

评估依据包括法规依据、行为、产权和取价依据等，具体如下：

(1)《中国矿业权评估准则》；

(2)《中国矿业权评估准则(二)》；

(3)《矿业权评估参数确定指导意见》(中国矿业权评估师协会，2008年10月)；

(4)《铁、锰、铬矿地质勘查规范》(DZ/T0200-2002)；


(5)《固体矿产地质勘查规范总则》(GB/T 13908－2002)；

(6)《固体矿产勘查/矿山闭坑地质报告编写规范》(DZ/T 0033－
2002)；

(7)蒙古国《矿产资源法》；

(8)蒙古国《增值税法》；

(9)蒙古国《企业所得税法》；

(10)委托方及被评估单位承诺函；

(11)委托方及资产占有方营业执照；

(12)开采许可证(证号：MV-008888)；

(13)《蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河矿区铁矿勘探报告》(中色金
地资源科技有限公司，2015年1月)；

(14)《蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河矿区铁矿勘探报告》矿产资
源储量评审意见书(北京中矿联咨询中心，2015年3月)；

(15)《中润资源投资股份有限公司蒙古国伊罗河铁矿年产3000 万
吨铁精矿项目预可行性研究报告（采矿部分）》(昆明佩思矿业工程设
计有限公司，2015年5月)；

(16)《
中润资源投资股份有限公司伊罗河铁矿年产 2000万吨铁精
矿选矿厂项目预可行性研究报告》(昆明佩思矿业工程设计有限公司，2015年5月)；

(17)《
中润资源投资股份有限公司拉勒高特铁矿年产1000 万吨铁
精矿选矿厂项目预可行性研究报告》(昆明佩思矿业工程设计有限公
司，2015年5月)；

(18)《中润资源投资股份有限公司伊罗河—二连浩特3000万吨/
年铁精矿管道输送工程预可行性研究报告》(昆明佩思矿业工程设计
有限公司，2015年5月)；

(19)伊洛河铁矿2014年度、2015年1-9月财务报表；

(20)委托方及资产占有方提供的其他有关资料。


7. 评估过程

根据现行有关矿业权评估的政策和法规规定，按照评估委托人的


要求，北京中企华资产评估有限责任公司组织评估人员，于2015年
11月3日至2015年11月28日，在评估委托人的配合下，对蒙古国
色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权实施了如下评估程序：

7.1 接受委托阶段：2015年10月中旬评估委托人确定了北京中企
华资产评估有限责任公司为本项目的评估机构，并初步介绍拟评估的
采矿权的有关情况，在此基础上双方签定了评估业务约定书。


7.2 评估准备阶段：根据本次评估采矿权的特点，我公司向评估
委托人提交了评估所需的资料清单，组建了本项目的评估团队，并拟
定了相应的评估计划。


7.3 现场勘察阶段：评估人员于2015年11月3日至11月9日前
往矿山企业所在地，了解了矿山的现状、地质、采矿等有关情况，并
查阅及收集了评估所需的有关资料，包括储量核实报告和采矿许可
证、承诺书等有关文件，同时对资料存在的问题和委托方交换了意见。


7.4 评定估算阶段：2015年11月11日至2015年11月23日，对
收集的资料进行整理、分析，确定评估方案，选取评估参数，对蒙古
国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权价值进行评定估算，并完成评估
报告初稿。


7.5 提交报告阶段：2015年11月23日至11月26日对评估报告
初稿进行公司内部审核，根据提出的审核意见进行修改。将修改后的
评估结果与评估委托人交换意见，认真听取评估委托人意见，经分析
判断后作出必要的修改，形成正式的评估报告。2015年11月28日将
正式的采矿权评估报告书提交给评估委托人。


8. 采矿权概况

8.1 矿区交通位置

矿区位于蒙古国北部，行政区划隶属蒙古国色楞格省伊罗县管
辖。矿山地理坐标为107°00′00″~107°09′00″，北纬49°38′00″~49°39′10″。


矿区距离伊罗县城30km，西距达尔汗市90km，达尔汗南距乌兰
巴托230km。蒙古国通往俄罗斯的国家公路从伊罗县境内通过。矿山
连接蒙古国国家公路的道路为砂石路，路况一般，目前用于员工进出


矿区，货物通过铁路运进矿区。矿山在距露天采场10km处建有火车
站。该火车站通过约90km长的矿山铁路专用线，连接到国铁杜兰汗
火车站。交通便利。


8.2 自然地理与经济概况

区内地形较为平缓，海拔标高795m(巴颜高勒河谷)到1400m(分水
岭)，一般地段相对高差200~300m。


地表水系在本区较发育，主干河流是伊乌鲁高勒河，流经矿区东
南部，支流众多，其右支流之一的巴彦高勒河及其小溪流萨尔高河流
经矿区。巴彦高勒河夏季流量稳定，河流补给靠地下水和“阿尔山”

神泉。


矿区属大陆性干旱—半干旱气候，昼夜温差大(20~25℃)。夏季炎
热时有降雨，冬季寒冷干燥。7月份平均最高气温25.3℃，平均最低
气温10.8℃，1月份平均最高气温-16.5℃，平均最低气温-34.1℃。年
降水总量309mm，降水多集中在6~9月份。无冰冻期约120天。首场
降雪一般在十月未，个别年份在 9 月。到四月底积雪才彻底化完，
积雪厚度不超过 1.15m。


矿区植被丰富，在河谷坡地和山岭北坡生长着混合林木，其中主
要是白桦树、松树、山杨及茂密的灌木。山岭南坡及平地多被草本植
物覆盖。动物种类较多，可以见到褐熊、驼鹿、野猪、狼、鹿、狍、
马鹿、野兔和狐狸等。


矿区人烟稀少。大多数人口居住在有水草的低地。当地经济以畜
牧业为主，工农业均不发达。少量的工业主要分布在苏赫巴托尔—达
尔汗—乌兰巴托铁路沿线，包括水泥厂、砖厂、电厂、木材加工厂、
食品厂和煤矿。近年来铁矿开发正在兴起，附近的几个大铁矿都在建
设或初期开发阶段。电网已架设到各矿区。


8.3 以往地质工作概况

1963~1965年苏联技术出口公司在本区进行1：20万比例尺的航
空测量，在伊罗河发现了两个有发展前景的磁异常带（72、130号），


经1：25000空中详查和1：10000地面磁测，证实异常带长度超过10km，
异常由磁铁矿体引起，预测资源量达10亿吨。


1965年苏联专家把矿床确定为接触交代（矽卡岩）型矿床。


1968~1969年乌兰巴托地质局巴彦高勒勘探10队对伊罗河铁矿床
进行了勘查工作，完成1：10000磁法测量和地质填图12.6km2，投入
了大量的槽探工程和探井对矿体进行了控制，在矿区共发现10条磁
铁矿体和2个磁铁矿化带。提交了C2级矿石储量1.1亿吨，预测资源
量2200万吨。


2006年受中蒙合资蒙泰公司委托，中国黑龙江省有色金属地质勘
查七Ｏ六队对伊罗河铁矿进行了详查，进一步扩大了矿床规模和储
量，提交了《蒙古国色楞格省伊罗县伊河铁矿床详查报告》，估算共
获得(332)+(333)+(334)？矿石资源储量30397.33万吨，(332)矿石量
7609.15万吨，(333)矿石量6761.93万吨，(334)？矿石量16026.25万吨，
其中东矿段矿石量20487.94万吨，中矿段矿石量4381.23万吨，西矿
段矿石量5528.16万吨。


2007年1月~2008年5月伊罗河铁矿公司委托四川地质矿产开发
局化探队对东矿段进行了阶段性生产勘探，提交了《蒙古国色楞格省
伊罗河铁矿床东段生产补充勘探报告》，估算东矿段（121b）+（122b）
+（333）+（334）？铁矿石资源储量46878.45万吨(Ⅰ号矿体15937.96
万吨、Ⅱ号矿体31094.18万吨)，其中（121b）+（122b）+（333）资源
储量39396.17万吨。该储量报告未进行评审。


2008年7月~2012年12月由伊罗河铁矿公司委托四川省地质矿产
勘查开发局化探队对伊罗河铁矿东、中、西段进行了生产勘探，于
2013年7月提交《蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿床生产勘探报告》,
共估算区内保有(121b)+(122b)+(333)矿石资源储量54073.34万吨，金属
量27300.80万吨，平均品位50.49%，(
334)？矿石资源量26884.75万吨。

该储量报告未进行评审。


2014年9月~12月，龙铭矿业有限公司特委托中色金地资源科技
有限公司在以往成果基础上开展补充勘查，2015年1月提交了《蒙古
国色楞格省伊罗县伊罗河矿区铁矿勘探报告》，截至2014年12月31


日，区内累计查明资源储量(111b)+(122b)+(331)+(332)+(333)铁矿石资源
储量 76046.38 万吨，平均品位 48.70%。累计消耗(111b)约 3500 万吨，
保有矿石量 72546.38 万吨。2015年3月，北京中矿联咨询中心对该
报告进行了评审，出具了评审意见书，同意该报告通过评审。该报告
为本次评估评估利用资源储量的主要依据。


8.4 矿区地质概况

8.4.1地层

矿区地层出露单一，第四系（Q），晚元古-寒武纪（R-∈）达尔
汗层系上部（R-∈de）、达尔汗层系下部（R-∈dj）。简述如下：

①第四系（Q）：矿区有残坡积（Qel+Qdl）和冲洪积（Qhapl）两
类成因的第四系发育。残坡积多分布在东矿段、中矿段山坡平缓地带，
由黑色腐植土层亚粘土、砂土、岩石碎块组成，厚度5.56-21.30m，平
均厚度12.07m。冲洪积主要分布在西矿段沟谷、河流两侧的地势平坦
地段，由砂质土、砂土、细砾和巨砾组成，厚度11-55m，平均厚度
37.25m。


②达尔汗层系上部（R-∈de）：出露分布在伊罗河向斜核部，岩
性为泥岩、页岩夹细砂岩，岩石遭受浅变质，但层理构造还保留较好，
岩层厚度较大，最大出露厚度约2500m。岩层产状受向斜构造控制，
在向斜轴部南东翼岩层倾向北西，倾角较陡为 76°-80°；在向斜轴
部北西翼岩层倾向南东，倾角 74°-80°。


③达尔汗层系下部（R-∈dj）：为矿区铁矿赋矿层位。出露分布
在伊罗河向斜两翼，岩性为砾岩、 砂砾岩和砂岩， 在矿区所在的向
斜南东翼出露厚度 1600m， 岩层倾向 337°-353°，倾角 76°-80°。

东矿段 1:5000 地质修测，进一步查明达尔汗层系下部（R-∈dj）岩性
主要为一套浅变质砂岩、变质粉砂岩、砂砾岩、绿泥石片岩、砂质板
岩及磁铁石英岩等组成。含矿围岩主要为达尔汗中的变质砂岩、粉砂
岩等，但以浅变质砂岩最为常见。


8.4.2构造

矿区构造主要有断裂构造、褶皱构造以及节理裂隙构造。



①矿区断裂构造

F1 断层：为伊罗河区域性断层，属高角度压扭性断层，是区内
重要的控矿构造，伊罗河矿区、拉勒高特均产于 F1 断层的上盘。断
层从矿区矿权设置的西北角经过，走向北东，在 1:10000 地形地质图
幅范围内，走向延伸长 6.4Km，倾向南东，倾角 75°。在区域露头
点见到的断层面平直光滑，断面有斜落擦痕，破碎带构造岩为糜楞岩
和断层泥组成，铅垂断距 200-300m。


隐伏断层：在矿区施工的钻孔中有 18 个孔在深部发现了隐伏断
层，钻孔揭露到的隐伏断层在走向和倾向都延伸不远，走向延长在几
十至200余米间，倾向延深一般在几十米内，断距几米至十余米。构
造岩主要为碎裂岩。据此分析隐伏断层多为张性断层，一般很难延至
地表。隐伏断层规模虽小但对铁矿体的连续性具有一定程度的破坏作
用。


②矿区褶皱构造

矿区褶皱构造单一，主要为伊罗河向斜。该向斜控制了伊罗河铁
矿、拉勒高特铁矿分布范围及规模。向斜呈北东向展布，轴向北东
67°，轴向长约 8.8Km，幅宽 2.5Km，核部出露地层为达尔汗层系上
部（R-∈de），两翼出露地层为达尔汗层系下部（R-∈dj）。向斜北
西翼岩层倾向南东，倾角74°-80°，向斜南东翼岩层倾向北西，倾
角 76°-80°，为轴面近于直立的对称向斜。伊罗河铁矿、拉勒高特
铁矿分布产出于向斜南东翼和北西翼。


③矿区节理裂隙

矿区内节理裂隙均较发育，尤以构造破碎带中更为密集，一般密
度 5～20 条/m，最多可达 25 条/m 以上。节理其生成至少有两期，
但产状差异不大，节理倾角一般为 30～65 度。


第一组纵节理：倾向38～90°和214～238°，倾角45～80°。


第二组横节理：倾向123～167°和290～355°，倾角50～88°。


第三组斜节理：倾向90～120°和190～208°，倾角39～80°。


第四组层节理：倾向335～115°，倾角33～69°。


8.4.3岩浆岩


岩浆岩主要在矿区范围周边见有出露。侵入岩体为早二叠纪花岗
岩、早二叠纪辉长岩及寒武纪辉长岩。


①早二叠纪花岗岩（Plγ）

早二叠纪花岗岩发育在矿区北面 F1 断层下盘，在矿区周边出露
有两个花岗岩体，主要为中-粗粒黑云母花岗岩，岩体表面经风化作
用，节理裂隙发育。


② 早二叠纪辉长岩（Plv）

矿区北东角出露有一个辉长岩体，岩石为深黑色、细-中粒结构，
块状构造，岩石坚硬不易破碎，岩体表面节理裂隙不发育。


③寒武纪辉长岩（∈γ）

在矿区外围的南西角有寒武纪辉长岩体出露，岩体规模不大，岩
石表面呈灰黑色，新鲜面为黑色，中粒结构，块状构造。岩石坚硬不
破碎，节理裂隙不发育。


8.4.4变质作用和围岩蚀变

矿区主要为区域变质作用，区域变质作用的发生与海西期构造运
动有关。岩石的变质程度不深，沉积构造保存较好。


达尔汗层系普遍遭受浅～中等程度的变质作用，形成变质砂岩、
变质粉砂岩。沿构造带或矿体附近变质作用增强，岩石中劈理、片理、
条带构造发育，这些岩石构造与地层层理、断层产状基本一致，反映
了当时的应力方向。


在矿体或断层附近围岩蚀变作用强烈，蚀变类型有：硅化、角岩
化、绿帘石化、绿泥石化、黑云母化、方解石化等。其中以角岩化与
矿体关系最为密切。


8.5 矿产资源概况

8.5.1矿体地质特征

按照矿体的空间分布位置，将伊罗河矿权区铁矿床分成三个矿
段，即东矿段、中矿段和西矿段。其中西矿段和中矿段属同一个含矿
构造带（北带），东矿段则属于另一条含矿构造带（南带）。两带呈
平行斜列分布，距离约2km。西矿段与中矿段仅相距750米，且磁性


异常是连续的，因此有理由将二者合并为同一条矿化带。东矿段位于
中矿段南东方向4km，位于西矿段正东方向约6km。矿区共圈定10 条
主矿体，其中西矿段5条，中矿段3条，东矿段2条。分述如下：

①东矿段

在该地段的探矿工作中发现了两个矿体，命名为E-Ⅰ、E-Ⅱ号矿
体。在伊罗河河上游支流的萨尔高勒河流域北边界的山脊分水岭部位
上均有露头出露。


E-Ⅰ号矿体

E-Ⅰ号矿体位于达拉依乌（1512.4m）三角点南西4000米处。现
地表已基本被剥离，深部由钻探工程控制。矿体沿走向控制长约2380m（64-88勘探线之间），走向北东65-70°，东部80勘探线受断层影响，
走向转为40°，倾向西北，倾角71-85°。矿体具膨大缩小、分支复
合现象。


矿体厚度变化范围在3.0-83.13m 之间，平均厚度45.46m，厚度变
化系数 40.60%，较为稳定。


矿石中矿物成分主要为原生磁铁矿，地表及矿体浅部为假象赤铁
矿，矿体的氧化带不深（15-20米），这是由于此处有大面积的低硫
磁铁矿分布，平均品位 52.72 %，品位变化系数15.54%，全部为富矿
石。


综合评价，矿体规模属大型。


E-Ⅱ号矿体

E-Ⅱ号矿体位于E-Ⅰ号矿体东南侧，距离约150-200米，分布于 78
勘探线以东，在山脊连续出露，走向以此地山脊延伸一致，走向近东
西，倾向西北，倾角 65-82°。地表槽探及采场工作面等工程揭露，
深部由钻探工程控制。


矿体呈似层状， 矿体沿走向控制度 2270m，走向北东 65-70°，
倾向西北，倾角65-82°。


矿体厚度变化范围在 11.37-92.69m 之间， 平均厚度 45.43m， 厚
度变化系数 49.97%，该矿体厚度变化较为稳定。


矿体品位变化范围在 20.70-60.78%之间，矿体平均品位 39.89%，


品位变化系数29.48%，矿体品位变化不大，其有用组分分布属均匀。


矿体主要由原生磁铁矿矿石构成，在地表分布少量的由于风化作
用后形成的少量的假象磁铁矿，与中矿段矿石矿物成分、结构构造、
品位相似。在磁铁矿矿脉和透镜体中含有不均匀浸染状硫化铁、硫化
铜。


综合评价，矿体规模属大型。


②中矿段

与西矿段相距约1000米，通过系统的地质工作，在中矿段探获3
条矿体，分别为Z-Ⅰ、Z-Ⅱ、Z-Ⅲ号矿体。


Z-Ⅰ号矿体

Z-Ⅰ矿体在小山脊分水岭出露，矿体呈似层状，沿走向控制度
310m（往北东延伸至拉勒高特矿区，总长约 2280 米），矿体走向北
东约 63°，倾向南东约 150°，倾角约 75-80°，矿体具膨大缩小、
局部有分支复合现象。


矿体厚度变化范围在 3.00-30.00m 之间，平均厚度 13.93m，厚度
变化系数 77.66%，矿体厚度变化较大，矿体形态复杂程度属中等。


矿体品位变化范围在 32.16-47.89%之间，矿体平均品位 41.47%，
品位变化系数11.51%，矿体品位变化不大，其有用组分分布属均匀。


综合评价，矿体规模属大型。


Z-Ⅱ号矿体

Z-Ⅱ号矿体位于Z-Ⅰ号矿体西南100米处，在同一个分水岭上裸
露。矿体呈似层状，矿权区内沿走向控制长 980m（往北东延伸至拉
勒高特矿区，总长约 2470 米），矿体走向北东约 65°，倾向南东
约 150°，倾角约 78-86°，矿体具膨大缩小、分支复合现象。


矿体厚度变化范围在 3.00-30.00m 之间， 平均厚度 14.37m， 厚
度变化系数 65.48%。厚度变化较大，矿体构造和形态变化属中等。


矿体品位变化范围在 32.16-47.89%之间，矿体平均品位 39.62%，
品位变化系数20.37%，矿体品位变化不大，其有用组分分布属均匀。


综合评价，矿体规模属大型。


Z-Ⅲ号矿体


Z-Ⅲ号矿体位于矿段的东部，裸露在小山脊的分水岭上。矿权区
内地表控制矿体长约 935 米（往北东延伸至拉勒高特矿区，总长约
4000米），走向北东 40-50°，倾向南东约 120-135°，倾角约 62-82°。

矿体呈似层状，局部呈透镜状，形态、产状变化较大，具膨大缩小、
分支复合现象。


矿体厚度变化范围在 6.60-33.00m 之间，平均厚度 18.15m，厚度
变化系数 55.48%。矿体形态变化程度属中等。


矿体品位变化范围在 26.56-38.70%之间，矿体平均品位 32.88%，
品位变化系数12.77%，矿体品位变化不大，其有用组分分布属均匀。


综合评价，矿体规模属大型。


③西矿段

W-Ⅰ号矿体

在 9-13 线采坑底部，有 6 条采样线（CX1-CX5、WⅠ-C12）按
40-138 不等间距对矿体进行了控制。控制矿体长约 400m，走向为北
东 70°，倾向南南东，倾角 69-79°。在 10 线深部有 2 个钻孔
（ZK1002、ZK1003）对矿体进行了控制，控制最大垂深约227m，控矿
标高 683.7m。


矿体厚度变化范围在 19.08-37.97m 之间， 平均厚度 28.43m， 厚
度变化系数 18.41%。该矿体形态变化程度属简单。


矿体品位变化范围在 44.09-54.26%之间，矿体平均品位 49.27%，
品位变化系数7.57%，矿体品位变化不大，其有用组分分布属均匀。


综合评价，矿体规模属小型。


W-Ⅱ号矿体

W-Ⅱ号矿体是该矿段中的主要矿体。位于W-Ⅰ号矿体向南
65-70m处。矿体呈似层状，走向 70-80°，倾向南南东，倾角 57-84°。

矿体走向控制长度约 960m，推测长度大于 1000m。


矿体厚度变化范围在 9.15-39.48m 之间，平均厚度 14.82m，厚度
变化系数 49.58%。矿体形态变化程度属较简单。


矿体品位变化范围在 42.31-65.99%之间，矿体平均品位 53.26%，
品位变化系数12.98%，矿体品位变化不大，其有用组分分布属均匀。



综合评价，矿体规模属中型。


W-Ⅲ号矿体

W-Ⅲ号矿体位于W-Ⅱ号矿体南边，距离约10-50m处。控制矿体
长 663m，矿体向南微微弯曲成似层状，走向 75-80°，向南东倾斜，
倾角 69-80°。


矿体厚度变化范围在 2.68-16.54m 之间，平均厚度 11.17m，厚度
变化系数 47.08%。矿体形态变化程度属较简单。


矿体品位变化范围在 46.73-64.89%之间，矿体平均品位 54.76%，
品位变化系数10.71%，矿体品位变化不大，其有用组分分布属均匀。


综合评价，矿体规模属小型。


W-Ⅳ号矿体

W-Ⅳ号矿体位于Ⅱ号矿体北边2.5-20m处，矿体呈透镜体产出，
走向控制长度约 269m。走向 70°，倾向南南东，倾角 80°。


矿体厚度变化范围在 3.41-10.36m 之间，平均厚度 7.78m，厚度
变化系数 34.25%。总体看来，该矿体形态变化程度属较简单。


矿体品位变化范围在 42.66-60.16%之间，矿体平均品位 51.43%，
品位变化系数17.62%，矿体品位变化不大，其有用组分分布属均匀。


化学分析数据得出，氧化矿矿石中有用和有害成分的含量为：全
铁 ：49.54-62.55%；硫：0.21%，平均 0.21%；磷：0.064%，平均 0.064%。


综合评价，矿体规模属小型。


W-Ⅴ号矿体

W-Ⅴ号西矿体没有出露地表，被厚达 30m的疏松沉积层 所覆
盖。该矿体处于 2 号西矿体西翼往北 40-50m 处。


矿体走向近东西，倾向向南，倾角 57-80°。矿体厚度变化范围
在 3.65-29.51m 之间，平均厚度 18.33m，厚度变化系数 55.21%。总体
看来，该矿体形态变化程度属较简单。


矿体品位变化范围在 48.71-64.34%之间，矿体平均品位 58.14%，
品位变化系数9.96%，矿体品位变化不大，其有用组分分布属均匀。


根据化学分析数据，原生矿石中有用和有害成分含量如下：全铁：
49.67%；硫：3.56%；磷：0.22%。



综合评价，矿体规模属小型。


8.5.2矿石质量

①矿石类型及结构、构造

矿床已经发现并查明两种自然类型矿石，一种是原生磁铁矿，另
一种是半假象赤铁矿（弱氧化）。在矿床中矿石结构为中粗粒状结构，
其构造主要为块状构造，块状矿石品位较高，为富矿石，主要分布在
西矿段和东矿段E-Ⅰ号矿体。复合矿石包括细脉浸染状、条带状、角
砾状等，其品位较低，多为贫矿石，主要分布在中矿段以及东矿段 E-
Ⅱ号矿体。半假象赤铁矿（弱氧化）主要分布矿体的顶部，一般厚度
0-20m，品位在 60%以上，是优质的铁矿石。


工业类型为炼钢用铁矿石：含铁量TFe≥56%、有害杂质含量及
块度均符合直接入炉炼钢质量标准的铁矿石。矿区内的矿石多为磁铁
矿矿石，上部部分为混合矿石，氧化程度不高，该矿区铁矿石为优质
炼钢铁矿石。


②矿石矿物成分

矿石中铁矿物主要为磁铁矿，其次为褐铁矿和少量的赤铁矿，其
它含铁矿物主要为黄铁矿以及少量的磁黄铁矿等。脉石矿物主要为透
闪石，其次为石英、钾长石、透辉石以及少量的磷灰石、黑云母、绿
泥石等其它矿物。


磁铁矿是矿石中最主要的金属矿物，整体嵌布粒度较粗，与脉石
矿物以及其他硫化物的嵌布关系比较简单，所以粗磨即可使矿石中的
磁铁矿单体解离比较充分。


③矿石化学成分

化学分析结果表明矿石中铁品位较高，为56.97%，有害杂质元素
S含量较高，而P含量较低，分别为0.65%和0.087%。


矿石中铁主要以磁铁矿形式存在，占总量的89.02%；以硫化铁形
式存在的铁很低，其中磁黄铁矿中铁只占总量的0.25%，对磁铁矿精
矿质量影响很小。


8.5.3矿体围岩与夹石

达尔汗层系下构造层中的变质砂岩、页岩、泥岩、板岩、片岩等


均可做为含矿围岩，但以变质砂岩最为常见，处于矿体上下盘和中心
部分常有闪长岩和辉长岩与矿体相伴，岩脉的厚度在0.8～10m之间。

距矿体上下盘2～7m范围内岩层角岩化、片理化、混合岩化强烈，岩
石变得坚硬，片理和条带极发育，矿体两侧岩层中铁TFe含量为：在
矿体围岩中铁总含量在5～20%之间波动，在岩脉中铁总含量在10～
40%之间波动。


8.5.4矿床成因类型

伊罗河铁矿床产于早二叠纪花岗岩类、闪长岩类侵入体与达尔汗
层系的外接触带，矿体受断裂构造控制。围岩蚀变以角岩化、矽卡岩
化、硅化为主。矿石矿物主要为磁铁矿，成矿时代属于早二叠世，后
期又有被改造再次富集的可能。因此，矿床成因类型属于属高温岩浆
热液充填交代型铁矿床。


8.5.5矿石加工技术性能

矿区曾委托北京矿冶研究总院于2008年1月中旬至2008年3月
进行了《蒙古国伊罗河铁矿小型选矿试验研究》。在矿区内采集了两
个矿石实验样，分别编为1号样和2号样。其中1号样品为高硫富矿，
2号样品为低硫富矿。


根据原矿性质，首先进行了干式磁滑轮磁选试验，1号样硫含量
高，干式磁选不能获得硫含量合格的铁精矿。2号样硫含量较低，
-35.0+6.3mm粒级，铁块精矿铁品位达64.27%；-6.3mm粒级，铁粉精矿
铁品位达62.36%，总铁精矿产率为91.58%，相当于1.09吨原矿可出1
吨精矿。干式磁选即能获得硫含量低的合格铁精矿。


由于2号样干式磁选就能获得合格精矿，仅对1号样进行了湿式
磁选。当磨矿细度为44%-0.074mm，磁场强度为64kA/m(800奥斯特)时，
即可得铁品位为65.88%，铁回收率为95.66%，含硫0.26%的铁精矿，
相当于 1.15 吨原矿可出1吨精矿。


矿区委托北京矿冶研究院于 2009 年对低品位铁矿石进行选矿
工艺研究。结果表明，磁选-浮选全工艺流程试验可以获得铁品位为
64.88%、铁回收率为65.66%、硫含量为0.055%的铁精矿。



8.6 开采技术条件

8.6.1 水文地质条件

矿区属草原风化裂隙水水文地质单元。地下水类型主要为裂隙水
和冻土层内的上层滞水。主要含水带为风化裂隙含水带及基岩构造裂
隙含水带，富含风化裂隙潜水及基岩裂隙承压水，隔水岩层在矿区内
未见，隔水边界未能查清。地形坡度为20°～35°，有利于地下水和
地表水的排泄；矿区构造破碎带透水性好，富水性中至强。综上所述，
矿区根据铁矿床主要充水含水层的容水空间特征，伊罗河铁矿是以碎
屑岩裂隙含水层充水为主的矿床，即裂隙充水矿床。水文地质条件复
杂程度属简单类型。


8.6.2工程地质条件

矿区深部基岩以块状和次块状结构为主，矿体及围岩均属坚硬及
半坚硬工程地质岩组，但其节理、裂隙极发育，小型次生断层发育，
局部岩石松软破碎，整体上稳定性较差。地下水不具较大的静水压力，
但矿区内断层极为发育，第四系松散堆积层在矿区大面积分布，厚度
较大，最厚达20 多米，结构松散，砾径极不均匀，固结程度低，处
于临界稳定状态，受人工活动影响后，局部斜坡将处于不稳定状态，
可能产生垮塌。按《矿区水文地质工程地质勘探规范》（GB12719～
91）分类，伊罗河铁矿床属于坚硬、半坚硬、松散岩石为主，裂隙极
发育，整体上稳定性较好，工程地质条件中等的矿床。


8.6.3环境地质条件

矿区所处的色楞格省至今未发现有地震活动的历史记载或报道，
区域稳定性较好。


矿区不存在放射性污染。矿区最低开采深度在垂深 500m 以上，
矿区亦无矿井地热。


矿区岩矿石的游离二氧化硅含量普遍较低， 但 SiO2 粉尘对人体
的呼吸系统和健康影响很大，建议未来矿山露天开采时，要加强采场
的粉尘监测，采取必要的措施进行积极防治。


矿区开展了地表水、地下水、露天开采采场和土壤环境现状调查，
查明矿区地表水、地下水的相互联系，及水资源未受到污染，水质符


合蒙古国家饮用水质量标准YCT900-92 标准。土壤环境现状调查及评
价表明土壤未受到矿山开采污染，土壤质量良好。


综上所述，矿区环境质量现状良好，环境地质复杂程度属简单类
型。


矿床开采技术条件结论：矿区水、工、环地质条件属以工程地质
为主的中等复杂类型。


8.7 矿山开发利用概况

伊罗河铁矿自2007年开始露天开采，按照矿体赋存位置，分别
东矿区、中矿区和西矿区三个矿区进行开采。中冶京城(秦皇岛)工程
技术有限公司曾于2009年6月编制了《蒙古国伊罗河铁矿采选工程
可行性研究报告》，该可研报告依据《蒙古国色楞格省伊罗县伊河铁
矿床详查报告》和《蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿床东段生产补
充勘探报告》提交的资源储量为基础，设计采矿能力1200万吨。


矿山现已形成东矿区和西矿区两个露天采场，中矿区尚未开采。

矿山基础设施条件基本完备。采矿工业场地在西矿区的西北处，东、
西矿区的干选生产线和排土场均紧靠露天采场。受资金短缺、选矿能
力、运输条件等诸多因素影响，矿山实际一直未达产，实际年采矿能
力550万吨左右。


目前，矿山采用干选工艺处理高品位矿石，通过破碎、筛分和干
选得到成品矿和干选尾矿。矿山现有13条干选生产线，位于露天采
坑周边，其中10条在用，3条在建。企业统计2012年至2014年高品
位原矿产量分别为395万吨、397万吨、338万吨，成品矿产量分别为
363万吨、362万吨、293万吨。成品矿通过铁路运往中国二连浩特口
岸对外销售。低品位高硫矿暂时堆放在场边。


2015年1月，龙铭矿业有限公司委托中色金地资源科技有限公司
对伊罗河铁矿开展补充勘查，对矿区内的铁矿体进行圈定并估算其矿
产资源储量，提交了《蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河矿区铁矿勘探报
告》。依据新的地质报告和矿山未来总体发展规划，2015年5月，昆
明佩思矿业工程设计有限公司编制了《蒙古国伊罗河铁矿年产3000


万吨铁精矿项目预可行性研究报告(采矿部分)》、《伊罗河铁矿年产
2000万吨铁精矿项目预可行性研究》、《伊罗河—二连浩特3000万
吨/年铁精矿管道输送工程》。设计伊罗河铁矿矿山开采总规模3400
万吨/年原矿，同期建设年处理能力1700 万吨原矿的两座选矿厂和年
输送能力3000万吨精矿的管道。项目分两期建设，第一期建设期两
年，第三年投产，正常年份采矿规模1700万吨/年原矿，一期选矿厂
入选能力1700万吨；第二期建设期两年，第五年投产，新增采矿能
力1700万吨/年原矿，二期选矿厂入选能力1700万吨。设计输送管道
建设工期43个月。


选矿厂建成之前，维持现有生产模式，即利用干选设施处理高品
位原矿，选矿厂建成之后采出矿石全部入选。管道投产前，利用火车
将铁精矿运输到二连浩特，管道投产后，500万吨精矿利用火车运输，
其余精矿采用管道运输到二连浩特。


9. 评估方法

伊罗河铁矿为边生产边改扩建矿山，目前已编制完成《蒙古国色
楞格省伊罗县伊罗河矿区铁矿勘探报告》(2015年1月)及《蒙古国伊
罗河铁矿年产3000万吨铁精矿项目预可行性研究报告(采矿部分)》
(2015年5月)、《伊罗河铁矿年产 2000 万吨铁精矿项目预可行性研
究》(2015年5月)、《拉勒高特铁矿产年产1000万吨铁精矿选矿厂项
目预可行性研究报告》(2015年5月)、《伊罗河—二连浩特3000万吨
/年铁精矿管道输送工程预可行性研究报告》(2015年5月)。鉴于本次
评估目的和采矿权的具体特点，委托评估的采矿权具有一定规模、具
有独立获利能力并能被测算，其未来的收益及承担的风险能用货币计
量，其资源储量、技术经济参数能够依据相关地质报告、预可研报告
等数据予以确定。因此，评估人员认为该采矿权的地质研究程度较高，
资料基本齐全、可靠，这些报告和有关数据基本达到采用折现现金流
量法的要求。根据《矿业权评估技术基本准则(CMVS00001-2008)》和
《收益途径评估方法规范(CMVS12100-2008)》确定本次评估采用折现
现金流量法。其计算公式为：


..
.
....
ntttiCOCI11)1(
)(

式中：P —矿业权评估价值；

CI—年现金流入量；

CO—年现金流出量；

i—折现率；

t—年序号(i =1，2，3，…，n)；

n—计算年限。


10. 评估指标和参数

本次评估所用的主要技术经济参数参照中色金地资源科技有限
公司编制的《蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河矿区铁矿勘探报告》(以
下简称“勘探报告”)及其评审意见书、昆明佩思矿业工程设计有限
公司编制的《蒙古国伊罗河铁矿年产3000万吨铁精矿项目预可行性
研究报告(采矿部分)》(以下简称“采矿预可研报告”)、《伊罗河铁矿
年产 2000 万吨铁精矿项目预可行性研究》(以下简称“伊罗河选矿预
可研报告”)、《拉勒高特铁矿产年产1000万吨铁精矿选矿厂项目预
可行性研究报告》(以下简称“拉勒高特选矿预可研报告”)、《伊罗
河—二连浩特3000万吨/年铁精矿管道输送项目预可行性研究报告》
(以下简称“管道预可研报告”)以及伊罗河铁矿历史年度技术经济数
据。


个别技术经济指标参数的选取参考《中国矿业权评估准则》、《矿
业权评估参数确定指导意见》、其他有关政策法规、技术经济规范和
企业提供的其他资料确定。


各参数的取值说明如下：

10.1 保有资源储量

根据“勘探报告”及其评审意见书，截至2014年12月伊罗河矿
区三个矿段内累计查明资源储量(111b)+(122b)+(331)+(332)+(333)铁矿石


资源储量 76046.38 万吨，平均品位 48.70%。


各资源储量类型的矿石量、TFe平均品位如下：

(111b)矿石量10199.45万吨，TFe平均品位48.63%；

(122b)矿石量28032.71万吨，TFe平均品位48.45%；

(331)矿石量297.69万吨，TFe平均品位37.65%；

(332)矿石量2126.47万吨，TFe平均品位45.60%；

(333)矿石量35390.06万吨，TFe平均品位46.29%。


累计消耗(111b)约 3500 万吨，保有矿石量 72546.38 万吨，各资
源储量类型的矿石量、TFe平均品位如下：

(111b)矿石量6699.45万吨，TFe平均品位48.63%；

(122b)矿石量28032.71万吨，TFe平均品位48.45%；

(331)矿石量297.69万吨，TFe平均品位37.65%；

(332)矿石量2126.47万吨，TFe平均品位45.60%；

(333)矿石量35390.06万吨，TFe平均品位46.29%。


本次评估以上述“勘探报告”估算的资源储量为基础进行评定估
算。


10.2 评估利用资源储量

根据“采矿预可研报告”，2014年底伊罗河铁矿露天最终境界内
矿石量为48513.85万吨，其中：东矿段44148.04万吨，矿石TFe品位
50.22%；西矿段1730.58万吨，矿石TFe品位51.47%；中矿段2635.23
万吨，矿石TFe品位38.92%。


报告中对境界内资源储量全部予以利用，全区采出矿量合计
48513.85万吨，其中：东矿段44148.04万吨，采出矿石TFe品位48.41%；
西矿段1730.58万吨，采出矿石TFe品位49.60%；中矿段2635.23万吨，
采出矿石TFe品位37.67 %。


本次评估基准日为2015年9月30日，储量核实基准日为2014年
12月31日。根据采矿权人提供的伊罗河铁矿2015年各月份矿山工作
量汇总表，在2015年1~9月累计出矿约278.41万吨，其中东矿段233.51
万吨，西矿段44.90万吨，但没有出矿品位统计，按照预可研报告所


述，评估中根据2015年1-9月的动用地质品位、参考预可研报告中的
废石混入率、岩石品位，计算1-9月出矿品位分别约为东矿段52.39%、
西矿段50.87%。


则截至本次评估基准日，伊罗河铁矿露天最终境界内采出矿石量
为48235.44 万吨，其中：东矿段43914.53 万吨，采出矿石TFe品位
48.39 %；西矿段1685.68 万吨，采出矿石TFe品位49.57 %；中矿段
2635.23万吨，采出矿石TFe品位37.67%。


10.3 采选方案

10.3.1开采方案

伊罗河铁矿大部分地表均有露头，且埋藏不深。根据矿床赋存条
件和开采技术条件，“采矿预可研报告”设计东、西、中各矿段开采
方式为露天开采。采矿方法为缓帮开采，台阶高度为12m，开采至最
终境界位置每2个台阶并段，并段高度为24m；阶段坡面角75°，采
场安全平台宽度8~12m，采场最终边坡角37°～45°。设计矿山开拓
系统采用公路汽车开拓运输方式。另外设计中的中矿段还包含了拉勒
高特铁矿，两部分矿量统筹开采。


10.3.2选矿工艺

伊罗河铁矿现在投入生产的干选生产线有共10条，正在建设的
生产线有3条。各条生产线的设备配置工艺流程基本相同，均采用三
段破碎三段筛分干选工艺处理低硫富矿，得到成品矿和干选尾矿。


按照矿山设计，伊罗河铁矿计划分期建设两座选矿厂，入选东、
西矿段矿石，两个选矿厂工艺相同。“伊洛河选矿预可研报告”中依
据选矿试验推荐的“磁选—反浮选”选矿工艺原则流程，设计采用阶
段磨矿、阶段选别、精矿再磨、反浮脱硫的工艺流程，最终得到铁精
矿(65%)。


中矿段矿石进入拉勒高特选矿厂，设计采用阶段磨矿、阶段选别、
精矿再磨、反浮脱硫的工艺流程，最终得到铁精矿(65%)。


10.4 产品方案

根据“伊洛河选矿预可研报告”，选矿厂投产前，采用现有的干


选工艺得到品位60%的干选成品矿；选矿厂投产后，不再进行干选，
采出矿石全部进入选矿厂，东、西矿段矿石进入一期、二期选矿厂，
选矿回收率81%，得到品位65%的铁精矿，中矿段矿石进入拉勒高特
选矿厂，选矿回收率78%，得到品位65%的铁精矿。


则本项目产品方案为成品矿(60%)和铁精矿(65%)。


10.5 采选技术指标

根据前文所述，评估基准日后全区可采出矿石量为48235.44 万
吨，其中：东矿段43914.53 万吨，采出矿石TFe品位48.39 %；西矿
段1685.68 万吨，采出矿石TFe品位49.57 %；中矿段2635.23万吨，
采出矿石TFe品位37.67%。


根据“选矿预可研报告”，伊洛河东、西矿段选矿厂选矿回收率
81%，中矿段选矿回收率78%。


10.6 生产能力

根据“采矿预可研报告”和“伊罗河选矿预可研报告”， 选矿
厂建成前2016年原矿处理量250万吨，成品矿量200万吨；2017年原
矿处理量400万吨，成品矿量300万吨，由于管道建设时间比设计延
后半年，则干选工艺持续至2018年6月，原矿处理量200万吨，成品
矿量150万吨。


选矿厂建成后设计达产总规模5400万吨/年，其中东矿段3200万
吨、西矿段200万吨、中矿段和拉勒高特共2000万吨。由于中矿段
和拉勒高特分属不同采矿权范围，评估中按境界内储量比例对其进行
分割，计算得中矿段达产规模为340万吨(2000×17%)。


综上，本次评估依据设计资料，确定伊罗河铁矿未来正常生产年
份矿石生产能力为3740万吨，其中东矿段3200万吨、西矿段200万
吨、中矿段340万吨。


10.7 矿山服务年限

依据以上分析确定矿山服务年限，具体计算如下：


.....
.
1AQT

式中： T—矿山服务年限；

Q—可采储量；

A—矿山生产能力；

ρ—废石混入率。


本项目中，“采矿预可研报告”中提出的矿石采出量为已考虑了
贫化损失后的储量，故计算各矿段服务年限分别为：东矿段18.00 年、
西矿段11.00 年、中矿段8.50 年。


考虑到评估基准日至2015年底采出量较少，方便计算，评估中
自2016年初始开始估算，东、西矿段为生产矿段，按照延后设计建
设投产时间，中矿段于2019年7月投产，则伊罗河铁矿评估计算期
为18.25 年(自2015年10月至2033年12月)，其中东矿段18.25 年，
西矿段11.25 年，中矿段12.25 年。


10.8 销售收入

10.8.1计算公式

年销售收入＝Σ各矿段年产品销量×产品销售价格

＝(东矿段铁精矿年销量＋西矿段铁精矿年销量＋中
矿段铁精矿年销量)×精矿销售价格

10.8.2产品销量

矿业权评估中假设未来生产期产销平衡，则未来正常期内铁精矿
销量为2206.83 万吨，其中东矿段1929.60 万吨、西矿段123.53 万吨、
中矿段153.69 万吨。


10.8.3产品销售价格

(1)矿山历史实际价格

根据评估人员现场了解，从销售关系上本矿矿石自2009年以来
全部卖给LUXEMBOURG LMIL SARL(卢森堡伊米尔有限责任公司，以下
简称“LMC”)，“LMC”再销售给EVERMATE TRADING LIMITED(德明贸
易有限公司，以下简称“德明公司”)，由“德明公司”销售给最终


客户。“LMC”和“德明公司”的注册地分别为卢森堡和香港，与采
矿权人均为龙铭矿业有限公司的下属公司，三者之间的交易为关联交
易，价格为关联价格。矿业权评估中，原则上不采用内部结算价格，
除非内部结算价格能反映市场价格水平。根据评估人员收集到的伊罗
河公司与“LMC”之间的购销合同，2011年10月起双方铁矿石合同
价为53美元/吨，2015年4月起合同价调整为41美元，明显低于市场
价格，评估中不宜采用。


(2)我国铁矿石贸易情况及价格变化趋势

中国是世界上最大的铁矿石进口国和消费国。2001年我国进口铁
矿石为9239.30万吨，到2002年我国铁矿石进口突破1亿吨，达到1.11
亿吨，此后几年我国铁矿石进口一直居高不下，年增长率都在30%以
上。直至2010年我国铁矿石进口增长势头有所放缓，较2009年略有
下降，结束了自2000年来一直高速上升的势头，之后缓步上升，2013
年达到8.2亿万吨，2014年9.3亿，2015年1~9月累计进口量至6.98
亿吨，基本与上年同期持平。可以看到的是，虽然我国对进口铁矿石
的需求上升趋势放缓，但总体上进口量仍维持在历史高位。


我国进口铁矿石主要来自澳大利亚、巴西、印度等国家。铁矿石
国际贸易基本集中于海运贸易，进入中国。自2005年1至2015年9
月近十年来62进口铁精粉价格(美元)走势如下(数据来源：中国联合
钢铁网)：



从上图可看出，十年来进口矿石价格经历了较大的波动，但总体


来讲均维持在高价水平，尤其2008年、2011年最高达180美元/吨。

2013年开始，价格开始震荡下跌， 62粉价格从当年12月133美元/
吨开始断崖式下跌直至2015年9月的57美元/吨。


铁矿石价格预期主要取决于市场供需变化以及铁矿石成本价格
的控制。中国作为铁矿石的最大需求国，目前经济增速放缓， GDP
增速已从10%的高位下降至7%，未来将长期保持在6%左右，经济下
行必将导致资源消费量的下降。同时经济转型仍在继续，中国的经济
增长模式正由投资导向型向消费驱动型转变，即由生产大国向消费大
国转变，由于国内需求萎缩，我国钢出口量开始上升并突破纪录高位，
对大宗商品包括铁矿石的需求在逐渐减少。


在铁矿石价格下滑之际，淡水河谷和其澳洲同业却在持续扩张产
能，产能扩张降低了生产成本、导致低价铁矿石仍然有利可图。


当然随着市场的调整，随着高成本铁矿石供应商被震荡出局，欧
洲等国需求的回暖，新兴工业化国家发展，印度、东盟等国家经济
GDP可能会有一个从目前5%~5.5%到7%的增长，会增加铁矿石需求，
但是供需力量的转变尚需一定的时间。


伴随着铁矿石价格下跌，各大金融分析机构都大幅下调了未来铁
矿石价格预期。2015年1月12日，BMO（蒙特利尔银行）对铁矿石
价格进行了预测，2019年及以后铁矿石（62%粉）中国港口（CFR）
价格为90美元/吨。The word bank（世界银行）于2015年三次公布铁
矿石普氏价格指数预测，2020年的铁矿石预测价格从91美元下调至
约64美元。2015年10月28日，中国司南国际矿业咨询有限公司《中
国煤炭、铁、铜、铝等12中矿产价格及矿业发展趋势》中预测至2020
年铁矿石价格（62%粉）回到80美元/吨。据凤凰国际2015年10月
20日报导，Prestige Economics LLC称，随着中国加大措施支持经济，
包括进一步降息，铁矿石价格可能会在明年反弹。该机构还预计人民
币走软将支持钢铁出口。其总裁Schenker称，降低利率将有助于制造
业的改善。铁矿石价格明年将在58-68美元之间波动。他被彭博评为
第三季度贱金属（比如铜）最佳预测者。


以上各机构虽然对未来的预测价格高低有差异，但无疑都认为铁


矿石会在低价持续几年时间，然后转向一个较为稳定合理的价格。


综合以上分析，我们预测铁矿石价格短期内不会出现21世纪以
来中国GDP10%左右增速带来的铁矿石暴涨，未来铁矿石价格将处于
平缓上升过程。铁矿石不会始终维持在低价，但也不可能再回到以前
年度的高价。


(3)评估取价

本项目铁矿石运输到二连浩特进行销售。评估价格取二连浩特的
产品销售价格。


中国70%的铁矿石为进口，铁矿石普氏价格指数虽为到岸价格，
但从历史数据看其变动趋势与国内铁矿石价格总体变动趋势相同，因
此长期以来铁矿石普氏指数才被广泛接受并用于指示、对比分析铁矿
石价格。且各投行机构对未来铁矿石价格预测也基本选择普氏指数，
而不会对地方铁矿石价格进行长期预测。因此本次评估假设未来本矿
产品价格与未来普氏指数有着相同的价格走势，根据2010年到2015
年9月30日二连浩特五年期铁精矿(65%)价格、五年期的铁矿石普氏
价格指数以及投行机构对未来铁矿石普氏价格指数的预期，来计算本
次评估铁精矿(65%)销售价格的取值。


即：本次评估铁精矿销售价格=五年期二连浩特地区铁精矿(65%)
价格/五年期普氏指数(62%)×投行机构对普氏指数(62%)的未来预期

A、铁矿石普氏价格指数

根据Wind资讯查询，2010年至2015年9月30日铁矿石普氏价格
指数(62%)年度平均值见下表，经计算，五年期算数平均值为123.46。


产品

2010年

2011年

2012年

2013年

2014年

2015年1-9月

平均

62%粉

150.98

169.15

130.04

135.28

96.70

58.58

123.46



注：上述2010年数据自4月14日开始统计。


B、金融机构未来价格预期

评估人员收集了世界银行于评估基准日前2015年1月、4月、7
月发布的70个种类的大宗商品于未来10年的价格预测数据，预测的
铁矿石普指逐期降低，在不到一年的时间里价格预期出现较大波动，
主要是因为当前市场情况多变。而本次评估计算期较长(十年以上)，
谨慎考虑并结合上述其他投行咨询机构的价格预测，本次评估取2015


年1、4、7月三次预测数据的平均值，具体数据如下：

年份

2016

2017

2018

2019

2020

普指-1月

78

81

84

87

91

普指-4月

67

70

74

79

83

普指-7月

57

59

60

62

64

平均值

67

70

73

76

79

年份

2021

2022

2023

2024

2025

普指-1月

94

98

102

106

110

普指-4月

88

93

98

104

110

普指-7月

66

68

70

73

75

平均值

83

86

90

94

98



C、二连浩特铁精矿(65%)价格

考虑到二连浩特非大规模铁矿石进口口岸，价格相对透明度低，
数据不易获取，本次评估取价思路为根据天津地区铁精矿价格减去天
津到二连浩特铁路运输装载相关费用，得到二连浩特铁精矿价格。


即二连浩特65%粉价格=天津地区铁精矿65%价格-天津到二连浩
特火车运费装载费用

根据Wind资讯，查询到同期津西钢厂2010年到2015年9月30
日66%粉价格(含税)，将其折算为65%粉价格，得到五年期铁精矿65%
粉含税价格为1024.46元/吨。


年份

津西钢厂(66%)(元/吨)

津西钢厂(65%)(元/吨)

2010年

1242.92

1224.09

2011年

1399.00

1377.8

2012年

1095.16

1078.57

2013年

1078.71

1062.37

2014年

841.90

829.14

2015年1-9月

583.64

574.80

平均

1040.22

1024.46



*2015年数据统计到2015年7月14日，后无数据更新。


根据12306网站查询的津西到二连浩特铁路运费(包括火车站装
卸费用)含税为153元/吨。


铁精粉含水量约为10%，因此铁路运费调整为168.3元/吨(干粉)。


铁路运费增值税为11%，铁精粉销售增值税为17%，计算二连浩
特铁精矿(65%)五年期不含税价格为723.98 (=1024.46/1.17-168.3/1.11)元/


吨，折合约113.81美元/吨。


D、本次评估采用价格

根据以上五年期二连浩特铁精矿(65%)价格、铁矿石普氏指数
(62%)，以及铁矿石未来预期价格，折算铁精矿(65%)未来预期价格。

以2020年为例为，铁精矿(65%)预测价格取整为73 (=113.81/123.46×79)
美元/吨 。其它年份计算价格如下：

年份

2016

2017

2018

2019

2020

铁精矿(65%)价格

62

65

67

70

73

年份

2021

2022

2023

2024

2025

铁精矿(65%)价格

77

79

83

87

90



本次评估2016年到2025年铁精矿售价(65%)按上表进行取值，2025
年以后售价维持90 美元/吨不变。


正常生产年份以2022年为例，则：

年销售收入＝(1929.60 ＋123.53 ＋153.69)×79 ＝174339.23 (万美
元)

10.9 投资估算

10.9.1后续勘查投入

根据“采矿预可研报告”，中矿段和拉勒高特铁矿还需于2016年
进行地质勘探工作，总投入960万美元，按照中矿段所占资源储量比
例对其进行分割，则评估取后续勘查投入163.20 万美元。


10.9.2固定资产投资

本项目设计前、后期生产工艺不同，所需投资不同，评估中分别
进行描述。


①项目前期维持现有生产模式，采出矿石经过干选后直接火车外
运销售，故固定资产投资主要依据伊罗河铁矿于评估基准日时点“非
流动资产评估汇总表”、“固定资产评估汇总表”、“在建工程评估
汇总表”、“无形资产评估汇总表”及相应的评估明细表进行选取。


根据伊罗河铁矿“非流动资产评估汇总表”、“固定资产评估汇
总表”、“在建工程评估汇总表”、“无形资产评估汇总表”及相应
的评估明细表，截至2015年9月30日，账面资产经评估后固定资产


原值96785.19 万美元，固定资产净值70440.75 万美元；在建工程
26074.74 万美元。由于项目原设计能力1200万吨，现有资产中包含
了为达到原设计能力的固定资产和在建工程，评估中应予以扣除。构
筑物中包含早期境界开拓工程578.54万美元，按照设计方案，未来剥
采外包，此处按净值归入长期待摊费用予以摊销；另外矿业权评估模
型为自有资金模型，在建工程中包含的资金利息2942.09万美元一并
予以扣除。其余在建工程最终亦将形成固定资产，评估中将其与固定
资产归类合并，则评估取现有投资原值合计100569.61 万美元，其中
房屋构筑物50149.63 万美元，机器设备50419.99 万美元，净值75245.79
万美元，其中房屋构筑物40479.75 万美元，机器设备34766.04 万美
元。评估中按净值与基准日一次性投入。


②本项目扩建方案为新建两个选矿厂和3000万吨精矿输送管道。

固定资产投资包括三部分：采矿投资、选矿厂投资和输送管道投资。


A、根据“采矿预可研报告”，伊罗河铁矿东西矿段采矿新增投
资800万美元，中矿段108.80万美元(640×17%)，主要为基础设施的
完善，评估中将其归入一期选矿厂其他费用投资。


B、根据“伊罗河选矿预可研报告”，，一期选矿厂建设总投资
40547.43 万美元，其中土建工程7518.08 万美元，设备及工器具购置
25850.02 万美元，其他费用2174.12 万美元，预备费5005.21 万美元。

矿业权评估中不考虑预备费，其他费用按比例归入其他两项，则评估
取一期选矿厂投资36451.02 万美元，其中房屋构筑物8212.68 万美元，
机器设备28238.33 万美元。同理，评估取二期选矿厂投资31820.71 万
美元，其中房屋构筑物4251.66 万美元，机器设备27569.05 万美元。

另外中矿段和拉勒高特共用一个选矿厂，评估中按各自入选能力对其
进行分割，则中矿段选矿厂投资5627.37 万美元，其中房屋构筑物
650.95 万美元，机器设备4976.42 万美元。


C、根据“管道预可研报告”，管道总投资79644.92 万美元，其
中土建工程2000.00 万美元，设备及工器具购置65984.58 万美元，其
他费用4393.73 万美元，预备费7266.61 万美元。矿业权评估中不考
虑预备费，其他费用按比例归入其他两项。输送管道设计总规模3000


万吨精矿/年，考虑了未来新增产能的预留，鉴于新增产能还没有时
间表，评估中将管道投资按伊罗河铁矿和拉勒高特铁矿两矿精矿规模
同比例进行分摊，则评估取管道投资50664.82 万美元，其中房屋构筑
物1490.48 万美元，机器设备49174.34 万美元。


按照预可研报告，伊罗河采选扩能工程东西矿段自2016年开始
建设，一期建设期两年，第三年投产，二期建设期两年，第五年二期
投产。中矿段自2017年开始建设，建设期两年，2019年投产。管道
建设期43个月（2015年6月至2018年），2019年投产。评估人员现
场勘查时，项目设计人员正在进行管道项目前期踏勘，滞后设计时间
近半年，考虑到管道的建设投产直接影响到采选能力的提升，结合矿
山实际情况，本次评估安排整体时间表延后半年，伊罗河东西矿段采
矿新增投资和一期选矿厂投资于2016年7月至2018年6月均匀流出，
二期选矿厂投资于2018年7月至2020年6月均匀流出，中矿段采矿
新增投资和选矿厂投资于2017年7月至2019年6月均匀流出，方便
计算，管道建设期42个月，管道投资自2016年1月至2019年6月均
匀流出。


(详见附表四)

10.9.3无形资产投资

根据《矿业权评估参数确定指导意见》，任何企业收益均为各资
本要素投入的报酬，矿山企业，投入资本要素主要包括固定资产及其
他长期资产、土地、矿业权。当估算某种资本要素的收益、并将其收
益折现作为资产价值时，需将其他要素的投入成本及其报酬扣除或者
通过收益分成、折现率等方式考虑。因此，收益途径评估矿业权时，
需扣除土地的投入成本及其报酬。土地作为企业资本要素之一，视利
用方式不同分为土地使用权(资产)、土地租赁(费用)、土地赔偿(费用、
资产)三种方式考虑。


本矿持有四宗土地使用权证，按照蒙古国土地使用政策，土地使
用主要以缴纳土地租赁费形式支付费用，实务中矿山企业账面上没有
土地使用权资产，土地使用费用也全部当期费用化。因此本次评估采
用土地租赁(费用)形式考虑土地支出。



10.9.4长期待摊费用

此处长期待摊费用主要指前期剥岩、境界开拓费用及复垦费用，
合计4135.52 万美元。


10.9.5流动资金投资

流动资金是指为维持生产所占用的全部周转资金，主要是用于购
买原材料、燃料、动力、工资及福利，支付管理费用等。


根据《矿业权评估参数确定指导意见》，采矿权评估流动资金可
采用扩大指标法估算流动资金。黑色金属矿山企业流动资金估算参考
指标为：按总成本费用的45%～50%资金率估算流动资金。本次评估
资金率按48%估算，则正常年份所需流动资金为42637.12 万美元，自
2016年月至2025年逐期流出，评估计算期末一并回收。


10.10 成本费用估算

10.10.1关于成本估算的原则与方法的说明

伊罗河铁矿为扩建矿山，边扩建边生产，本次评估矿山未来生产
期内的生产成本，在选矿厂投产前(2016年、2017年、2018年1-6月)
主要依据当前成本费用水平选取，选矿厂投产后(2018年7月至服务
期末)主要参考项目预可研报告进行选取，个别参数依据《中国矿业
权评估准则》、《矿业权评估参数确定指导意见》、蒙古国财税有关
规定、本项目审计机构出具的审计报告、评估师的经验及现场了解到
的情况确定，以此测算评估基准日后未来矿山生产年限内的成本费
用。


矿山企业原始科目余额表数据以蒙古图格里克为本位币进行记
账，但在向上级公司合并时要按照当期美元汇率折算，预可研报告也
统一按美元为基准货币，本项目估算时统一按当期美元兑图格里克平
均汇率以美元为计价货币。本项目采用“制造费用法”估算成本费用，
各参数的取值说明如下：

10.10.2选矿厂投产前成本费用

(1)生产成本

选矿厂投产前主要包括采矿、干选、运输三部分。



根据2014年科目余额表，2014年采矿直接成本30362811033.43
图格里克，矿石产量338.53 万吨，按照2014年年度平均美元外汇汇
率，折合单位采矿直接成本5.06 美元/吨，其中折旧费0.62 美元/吨。

2014年干选直接成本7794112769.79图格里克，当年干选处理矿石量
338.53 万吨，折合单位干选直接成本1.30 美元/吨，其中折旧费0.71 美
元/吨。2014年运输直接成本14718301126.64蒙图，运输量304.01 万
吨成品矿，折合单位运输直接成本2.73 美元/吨成品矿，其中折旧费
0.28 美元/吨成品矿。评估中折旧费统一重新计算，此处将其扣除。


根据蒙古国《企业所得税法》，房屋构筑物按40年折旧，机器
设备按10年折旧。房屋构筑物及机器设备固定资产残值率取10%。

以2017年为例：

房屋构筑物年折旧额＝50149.63 ×(1－10%)÷40＝1128.37 (万美
元)

机器设备年折旧额＝50419.99 ×(1－10%)÷10＝4537.80 (万元)

折合单位原矿折旧费为14.17 ((1128.37 +4537.80 )÷400.00)元。


生产环节还有其他制造费用8423369792.15图格里克（已扣除折
旧费、土地费、矿产资源税、贷款利息费），评估中平均分摊至采矿、
干选、运输三个环节，经计算，三个环节分别应分摊0.47美元/吨、
0.47美元/吨、0.52美元/吨成品矿，评估中将其归入各自其他费用。


综上，本次评估取采矿成本4.91 美元/吨矿石，干选成本生产成
本1.06 美元/吨矿石，运输成本2.97 美元/吨成品矿，折旧费14.17 元
/吨矿石。


(2)管理费用

依据企业提供的土地使用权证，目前矿山企业持有土地四宗，分
别为矿山土地1406公顷、矿山自有铁路站5.2986公顷、杜拉罕衔接
站17.9公顷、办公用土地405公顷，矿山土地中生产用地157.8公顷
租赁费标准为每年16000图格里克/公顷，其他矿山用地8000图格里
克/公顷，其余土地租赁费标准为每年24000图格里克/公顷，合计租
赁费换算美元约为1.85万美元/年，折合单位租赁费为0.0032 美元/
吨。



根据蒙古国《矿产资源法》，矿产资源税按销售金额的一定比例
计算，基础比例为5%，自2011年1月1日起，另外根据生产的产品
类型，在基础比例上增加比例计算。本矿前期产品为成品矿，市场价
格在60美元以内，资源税比例为5%，市场价格在60~70美元之间时，
矿产资源税率增加比例为0.7%，以2017年为例：

年矿产资源税为＝年销售收入×（5%＋0.00%）

＝18000.00 ×5%

＝900.00 (万元)

折合单位矿产资源税为2.25 (900.00÷400.00)元/吨矿石。


本次评估选取长期待摊费用4135.52 万美元，后续勘查投入
163.20 万美元，按照本次评估计算年限，年摊销费238.82万美元，折
合单位摊销费0.60 美元/吨原矿。


管理费用中尚有折旧费874527.76图格里克，折旧费统一重新计
算，此处将其扣除。则扣除上述费用后其他管理费用为1080058532.02
蒙图，折合单位矿石0.18美元/吨。


另外审计后管理费用净调增566859.05 美元，折合0.17美元/吨矿
石。综上，管理费用合计0.35 美元/吨矿石。


(3)销售费用

此处销售费用指自企业站至我国二连浩特口岸发生的相关费用。

根据2014年科目余额表，2014年发生销售费用27537215184.06蒙图，
其中包含的折旧费、土地费、贷款利息费均单独估算，此处不再考虑，
另有火车运费3.97美元/吨成品矿，其他销售费用5262587247.14蒙图，
折合单位其他销售费用为0.95美元/吨成品矿。伊罗河铁矿2014年外
销的311.61万吨成品中，约有40.64万吨报关由其自身出口销售，其
余销售给因菲尼迪公司再外销，导致销售环节的运费、报关费用不完
整，评估中火车运费按照目前标准31000图/吨矿石重新计算为17.47
美元/吨成品矿，其他销售费用参照2013年水平5.37美元/吨成品矿进
行选取。综上，销售费用合计22.84 美元/吨矿石。


(4)财务费用

根据《中国矿业权评估准则》，财务费用按有关规定重新计算。



根据《矿业权评估参数确定指导意见》，矿业权评估时财务费用根据
流动资金的贷款利息计算。假定未来生产年份评估对象流动资金的
70%为银行贷款。美国是自由利率，所以企业贷款没有统一的利率，
一般企业贷款利率有两个参考利率，LIBOR 和 PRIME RATE，都在这
两个利率的基础上加点，且根据不同的企业、资信等级、担保方式和
期限情况，加点数不同。评估基准日时点美国银行贷款基础利率为
3.25%，伦敦同业拆借利率(LIBOR)为0.5786%。鉴于无公开贷款利率可
查询，加点情况无法合理预计，本次评估贷款利率按基础利率3.25%
进行选取，单利计息，以2017年为例：

年流动资金贷款利息＝5367.74×70%×3.25%

＝122.12 (万美元)

折合吨原矿财务费用为0.31 (122.12÷400)美元/吨。


(5)总成本费用和经营成本

总成本费用是指各项成本费用之和。经营成本是指总成本费用扣
除折旧费和财务费用后的全部费用。


以2017年为例，单位总成本费用43.02美元/吨、单位经营成本
27.96美元/吨；年总成本费用17209.89万美元、年经营成本11182.79
万元。


10.10.3选矿厂投产后成本费用

(1)生产成本

选矿厂投产后主要包括采矿、选矿、尾矿库和脱水四部分。


根据“选矿预可研报告”，伊罗河铁矿东、西矿段露天采矿成本
6.37美元/吨原矿(不含折旧)，选矿成本6.36 美元/吨原矿(不含折旧)，
尾矿库运行成本0.32 美元/吨原矿(不含折旧)，精矿脱水成本0.79 美
元/吨精矿(不含折旧)；中矿段露天采矿成本9.28美元/吨原矿(不含折
旧)，选矿成本6.32 美元/吨原矿(不含折旧)，尾矿库运行成本0.36 美
元/吨原矿(不含折旧)，精矿脱水成本0.79美元/吨精矿(不含折旧)。评
估中将生产成本统一按原矿折算，折旧费单独估算，则评估选取东、
西矿段采矿成本6.37美元/吨原矿(不含折旧)，选矿、尾矿库、脱水成
本共计7.16美元/吨原矿(不含折旧)；同理，中矿段采矿成本9.28美元


/吨原矿(不含折旧)，选矿、尾矿库、脱水成本共计7.04美元/吨原矿(不
含折旧)。


根据“选矿预可研报告”， 一期投产后，干选生产线不再使用，
即2018年6月末回收干选生产线资产，2020年6月末项目完全建成，
则2020年之后，

房屋建筑物年折旧额＝(50149.63 +2479.02 +4694.93 +3867.41
+2501.49 +1062.92 -19307.20)×(1－10%)÷40＝1022.58 (万美元)

机器设备年折旧额＝(50419.99 +21109.39 +29413.08 +30489.87
+22053.54 +6892.26 -638.12）×(1－10%)÷10＝14376.60 (万美元)

经计算，折合吨原矿折旧费为4.12 (1022.58 +14376.60 )÷3740.00 )
万美元。


根据《矿业权评估参数确定指导意见》(CMVS30800-2008)，房屋
建筑物和设备采用不变价原则考虑更新资金投入，即设备、房屋建筑
物在其计提完折旧后的下一时点(下一年或下一月)投入等额初始投
资。因此，本项目评估应在2027年更新投资机器设备159740.01 万元。


根据《矿业权评估参数确定指导意见》，在回收固定资产残(余)
值时不考虑固定资产的清理变现费用。2027年回收机器设备残值
15974.00 万元，评估计算期末回收房屋建筑物和机器设备余值为
87079.45 万元。


(2)管理费用

根据“选矿预可研报告”，伊罗河铁矿新增选矿厂用地45公顷，
尾矿库用地500公顷，公辅设施用地60公顷，合计605公顷，拉勒高
新增选矿厂用地25公顷。以2021年为例，伊罗河铁矿东西矿段年土
地费用为2.10万美元，伊罗河铁矿中矿段年土地费用为0.01万美元，
应分摊管道年土地费用11.19万美元，合计13.30万美元，折合单位土
地费用0.0036 美元/吨原矿。


2018年之后本矿产品为铁精矿，市场价格在60~70美元之间时，
矿产资源税率增加比例为0.7%，市场价格在70~80美元之间，矿产资
源税率增加比例为1.4%，市场价格在80~90美元之间时，矿产资源税
率增加比例为2.1%，市场价格在90~100美元之间，矿产资源税率增


加比例为2.8%，市场价格在100美元之上，增加比例3.5%，以2022
年为例：

年矿产资源税为＝年销售收入×（5%＋1.4%）

＝174339.23 ×6.4%

＝11157.71 (万元)

折合单位原矿矿产资源税为2.59 (11157.71÷3740.00)美元/吨。


本次评估估算长期待摊费用4135.52 万美元，后续勘查投入
163.20 万美元，按照矿山服务年限，计算正常年份年摊销费为238.82
万美元，折合单位摊销费为0.06 美元。


根据“选矿预可研报告”，管理费用已包含在前述各环节其他制
造费用中，未单独计算，谨慎考虑，评估中参考2014年其他管理费
用占当期销售收入的比例重新估算。以2022年为例，年其他管理费
用为2440.75万美元，折合单位其他管理费用为0.65 美元/吨原矿。


(3)销售费用

本矿设计铁精矿产品500万吨通过铁路火车运输，其余部分利用
管道运输，火车运费17.47美元/吨，根据“选矿预可研报告”、“管
道预可研报告”，管道输送运行成本为1美元/吨精矿(不含折旧)，其
他销售费用按销售收入的5%估算，则评估取销售费用5.32 美元/吨
精矿。


(4)财务费用

根据《中国矿业权评估准则》，财务费用按有关规定重新计算。

根据《矿业权评估参数确定指导意见》，矿业权评估时财务费用根据
流动资金的贷款利息计算。假定未来生产年份评估对象流动资金的
70%为银行贷款。贷款利率3.25%进行选取，单利计息，以2022年为
例：

年流动资金贷款利息＝40478.32×70%×3.25%

＝920.88 (万美元)

折合吨原矿财务费用为0.25(920.88÷3740.00)美元/吨。


(5)总成本费用及经营成本

以2022年为例，该矿单位总成本费用26.98 美元/吨原矿、单位


经营成本22.55 美元/吨原矿；年总成本费用100888.71万美元、年经
营成本84329.82万美元。


10.11 所得税

根据蒙古国《企业所得税法》，企业所得税分两种情况征收，年
应税收入不超过30亿图(按基准日美元对蒙古图格里克汇率
1990.590)，税率为10%；年应税收入在30亿图以上，税收金额为3亿
图加超过30亿图收入部分的25%。正常年份以2022年为例，则：

企业所得税＝300000/1990.590×10%+(174339.23 －100888.71 －
300000/1990.590)×25%

＝18340.02 (万美元)

(详见附表八)

10.12 折现率

根据《矿业权评估参数确定指导意见》，折现率由无风险报酬率、
风险报酬率构成。


美国长期国债的收益率经常被用来作为无风险报酬率，本次评估
选取美国20年国债收益率作为无风险报酬率，根据美国财政部官方
网站查询的美国20年国债收益率在评估基准日为2.51%。本次评估无
风险报酬率取值为2.51%。


根据《矿业权评估参数确定指导意见》，风险报酬率＝勘查开发
阶段风险报酬率＋行业风险报酬率＋财务经营风险报酬率＋社会风
险报酬率。


勘查开发阶段风险，主要是因不同勘查开发阶段距开采实现收益
的时间长短以及对未来开发建设条件、市场条件的判断的不确定性造
成的。虽然伊罗河铁矿已经投产，但一直未达产，选矿厂和管道建设
尚在项目前期阶段，矿山设计资料为预可研阶段。因此比对《矿业权
评估参数确定指导意见》，伊罗河铁矿宜在勘探及建设阶段范围内选
取，勘探及建设阶段勘查开发阶段风险报酬率的取值区间0.35%～
1.15%，本次评估偏高取1.00%。



行业风险，是指由行业性市场特点、投资特点、开发特点因素造
成的不确定性带来的风险。本项目为铁矿采选，国内铁矿石的开采和
选矿技术皆相当成熟，本矿露天开采，但服务期不长，矿石含硫略高；
近年来受国内外经济环境影响，行业复苏缓慢。根据《矿业权评估参
数确定指导意见》，行业风险推荐取值区间为1.00%～2.00%，本次评
估偏高取2.00%。


财务经营风险，主要包括产生于企业外部而影响财务状况的财务
风险和产生于企业内部的经营风险两个方面。本项目生产规模较大，
投资较大，资金融通存在一定的困难。另外，本项目位于蒙古国最北
端，运输距离远，且冬季寒冷漫长不利于施工建设和生产。根据《矿
业权评估参数确定指导意见》，财务经营风险推荐取值区间为
1%~1.5%，本次评估偏高取1.5%。


社会风险，是一国经济环境的不确定性带来的风险。如：产业政
策的调整，财政政策、金融政策的调整，所有制政策、经济发展政策
的多变等，影响投资者的合理预期，造成投资风险。蒙古国的矿业政
策、经济政策、所有制政策等多变，不够稳定，比如蒙古国的矿产资
源法和投资法，近年来处于不停的修订中。此外，蒙古国内抗议矿业
开采及反华声音强烈。本次评估社会风险取3%。


综上，本次评估折现率合计取为10.01%。


11. 评估假设

本报告所称采矿权评估值是基于所列评估目的、评估基准日及下
列基本假设而提出的公允价值意见：

(1)本项目中企业办理的土地使用权的使用期限为5年，小于矿山
服务年限，评估中假设使用权到期后可以正常延续。


(2) 以设定的生产方式、生产规模、排产方案、产品结构、投资
及开发技术水平为基准且持续经营；

(3)假设未来年度生产、销售能达到产销平衡；

(4)所遵循的有关政策、法律、制度仍如现状而无重大变化，所遵
循的有关社会、政治、经济环境以及开发技术和条件等仍如现状而无


重大变化；

(5)不考虑将来可能承担的抵押、担保等他项权利或其他对产权的
任何限制因素以及特殊交易方可能追加付出的价格等对其评估价值
的影响；

(6)无其它不可抗力及不可预见因素造成的重大影响。


(7)中国矿业权评估准则适用于蒙古国境内矿业权价值评估。


12. 评估结论

本评估机构在充分调查、了解和分析评估对象的基础上，依据科
学的评估程序，选取合理的评估方法和评估参数，经估算得“蒙古国
色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权”于2015年9月30日的评估价值
为161096.86 万美元，大写壹拾陆亿壹仟零玖拾陆万捌仟陆佰美元整。

根据评估基准日美元兑人民币汇率(6.3613)，换算评估结果为
1024785.46 万元人民币，大写壹佰零贰亿肆仟柒佰捌拾伍万肆仟陆佰
元整。


评估结论使用的有效期为一年，即从评估基准日起一年内有效。

超过一年使用此评估结论无效，需重新进行评估。


本评估结论是反映评估对象在本次评估目的且现有用途不变并
持续经营条件下，根据公开市场原则确定的现行公允市价，未考虑国
家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对其评估
价值的影响。若前述条件发生变化时，评估结论一般会失效。若用于
其他评估目的时，该评估结论无效。


2013年5月22日由仲量联合出具的《SCENARIO ANALYSIS
CONDIDERING THE VALUE OF THE MINING RIGHT BELONGING TO
BOLDTUMUR ERUU GOL LLC》中的估值结果为49亿美元(Income
Tax=9%)。另外还对Income Tax进行了敏感分析，当Income Tax变为25%
时，采矿权估值为39亿美元。本项目评估人员对两个报告进行了对
比分析，本次评估结果不同于上述估值，主要是因为两个报告依据的
准则体系、估值基准日、估值方法、储量依据等均不同，造成了估值
结果有差异。


因中润资源投资股份有限公司拟收购Iron Mining International


(Mongolia) Limited全部股权事宜，委托我公司对该经济行为涉及到的蒙
古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权进行评估，2015年5月20日
出具了《蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权评估报告书》，评
估基准日2014年9月30日，评估方法折现现金流量法，评估结果
189534.39 万美元。本次评估结果不同于此估值，主要是评估基准日
不同，矿产品市场行情发生变化，结合矿山实际情况，评估选取的矿
产品销售价格等参数取值不同，导致评估结果有一定差异。


13. 评估基准日期后重大事项

评估报告评估基准日后发生的影响委托评估采矿权价值的期后
事项，包括国家和地方的法规和经济政策的出台，利率的变动、矿产
品市场价值的巨大波动等。本次评估在评估基准日后至出具评估报告
日之间无发生其他重大事项。在评估报告出具日期之后和本评估结论
使用有效期内，如发生影响委估采矿权价值的重大事项，不能直接使
用本评估结论。若评估基准日后评估结论使用有效期以内储量等数量
发生变化，在实际作价时应根据原评估方法对采矿权价值进行相应调
整；当生产规模和价格标准发生重大变化而对采矿权价值产生明显影
响时，评估委托人应及时聘请评估机构重新确定采矿权评估价值。


14. 特别事项说明

(1) 本项目评估对象蒙古国色楞格省伊罗县伊罗河铁矿采矿权
(证号MV-008888)已抵押给中国进出口银行，并且按照地质和矿业地籍
部门主席2012年1月27日的第111号决定，该抵押已在蒙古矿产资
源管理局进行了登记。至本报告提交时尚未解押。提醒报告使用者注
意此事项。


(2) 本次评估选取的采选规模、排产计划、建设投资数据主要依
据昆明佩思矿业工程设计有限公司编制的《中润资源投资股份有限公
司蒙古国伊罗河铁矿年产3000万吨铁精矿项目预可行性研究报告(采
矿部分)》、《中润资源投资股份有限公司伊罗河铁矿年产 2000 万吨
铁精矿项目预可行性研究》、《中润资源投资股份有限公司拉勒高特


铁矿年产1000万吨铁精矿选矿厂项目预可研报告》、《中润资源投
资股份有限公司伊罗河—二连浩特3000万吨/年铁精矿管道输送项目
预可行性研究报告》选取，若未来实际采选规模、生产进度、投资水
平和采、选成本与之相差较大评估委托人应及时聘请评估机构重新确
定矿业权评估价值，特此提醒报告使用者注意。


(3)根据政府2012年通过的194号决议，Boldtumur Eruu Gol LLc持
有的编号为MV-08888的开采许可证中部分区域与森林地带疆界保护
区范围重叠。2015年7月7日经政府第289号决议对保护区范围进行
了变更，进而将本矿所涵盖的重叠地段从保护区中解除。2015年7月
17日、21日，蒙古国矿产局、蒙古国环境、绿色发展、旅游部均出
具了本矿区域与保护区未重复的书面证明文件。


(4)本评估报告根据《中国矿业权评估准则》的相关规范进行编制，
部分参数的选取和确定参照了矿业权所在国相关法律和法规。


(5)本次评估结论是在独立、客观、公正的原则下做出的，本公司
及参加本次评估的工作人员与评估委托人及采矿权人之间无任何利
害关系。


(6)评估工作中评估委托人及采矿权人所提供的有关文件材料(包
括产权证明、勘探地质报告、矿山可行性研究和初步设计，相关文件
材料提供方对其真实性、完整性和合法性负责并承担相关的法律责
任。


(7)本评估报告书含有附表、附件，附表及附件构成本报告书的重
要组成部分，与本报告正文具有同等法律效力。


(8)对存在的可能影响评估结论的瑕疵事项，在评估委托人及采矿
权人未做特殊说明而评估人员已履行评估程序仍无法获知的情况下，
评估机构和矿业权评估师不承担相关责任。


(9)评估报告使用者应根据国家法律法规的有关规定，正确理解并
合理使用矿业权评估报告，否则，评估机构和矿业权评估师不承担相
应的法律责任。


(10)本评估报告书经本公司法定代表人和矿业权评估师签名，并
加盖本公司公章后生效。



15. 评估报告的使用限制

(1)本评估报告只能由在业务约定书中载明的矿业权评估报告使
用者使用或由评估管理机关或其授权的单位审查评估报告和检查评
估时使用；

(2)本评估报告仅供本次评估特定的评估目的使用；

(3)评估报告的使用权归评估委托人所有，未经评估委托人同意，
我公司不会向他人提供或公开；

(4)除法律法规规定以及相关当事方另有约定外，未征得本评估机
构同意，评估报告的全部或部分内容不得提供给其他任何单位和个
人，也不得被摘抄、引用或披露于公开媒体。


16. 评估报告日

本评估报告出具日期为2015年11月28日。


17. 评估机构和评估责任人



法定代表人(权忠光)：





项目负责人(赵美华)：





矿业权评估师(赵美华、谭佳奕)：







北京中企华资产评估有限责任公司

二○一五年十一月二十八日



　 中财网