针对坊间传出的“从三季度起将表外理财业务纳入广义信贷测算”消息，中国人民银行研究局首席经济学家马骏27日称，目前MPA仍沿用前两个季度的“广义信贷”指标口径，但央行将根据模拟测算情况，进一步研究将表外理财正式纳入广义信贷范围的时机和具体方案。

　　口径间平稳过渡

　　10 月 25 日下午，一份题为《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》盛传于社交媒体间。核心内容包括两项，一是增加项目，对广义信贷的统计范围，在原有各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项五个项目基础上，增加表外理财资金运用项目；二是数据来源，表外理财资金运用的数据从人行调统部门的人民币表外理财资产负债表中取数，表外理财资金运用余额=该表中的资产余额-现金余额-存款余额。

　　消息一出，即刻引发债券市场出现波动。数据显示，长期利率在此传言的作用下，瞬间调整了3-4个基点。原因是此举将加大银行考核压力，制约表外理财规模扩张，首当其冲受到影响的是债券投资，多个券商固收部门预计会对债市产生一定冲击。“从2014年货币宽松政策开始， 债券市场的牛市已经持续了近三年。而在逾26万亿元（截至今年上半年）的银行理财产品中，债券投资占到40%。”国信证券(002736,股吧)（香港）分析师余晶晶认为，这一政策显示了政府推进金融去杠杆的意图，将导致债券市场出现回调压力。

　　市场情绪的修复来自于马骏的回应，“目前MPA仍沿用前两个季度的广义信贷指标口径，但表外理财相关数据搜集、模拟测试等工作正在进行。”这一表态也令从业者稍有宽慰。据一位股份制银行人士介绍，稍早前，其所在的零售业务条线已组织了针对这一政策的研究与讨论，“因口径变化所涉及的业务规模较大，除了保本保息的产品，其他基本都属于表外理财。”

　　兴业证券(601377,股吧)在分析中称，据理财中报的数据，理财余额达26.28万亿，年化增速约为40%，考虑监管的新增量是表外的理财资金，在扣除配置中占比约18%的现金以及银行存款之后，还有近21.5万亿。一种观点认为，表外理财为银行规避MPA考核提供了可能，由于部分机构将表内业务转移至表外，导致监管指标不能反映实际业务风险，这是监管将表外理财纳入广义信贷的主要考量。

　　MPA评估体系包括很多指标，每个指标视银行不同情况打分，后将所有指标得分加总，评出总成绩，分为A、B、C三个等级，央行根据每季的打分结果，相应奖惩，其中，“广义信贷同比增速”是一个重要指标。“今年很多中小银行资产增速过快（大银行基本无此问题），广义信贷同比增速相关指标都得分不佳，虽然今年没有硬性考核，但很多银行还是希望能在年底达到B，这也意味着广义信贷同比增速要压缩到35%以内。”国泰君安银行分析师王剑表示，为尽快达到好成绩，开始有银行把资产往表外转移，即理财产品。

　　在马骏看来，为了全面准确地衡量风险，将表外理财业务纳入MPA是必要的。“目前进行的模拟测试工作，可以使金融机构和相关工作人员逐步熟悉和适应新的指标口径。央行还会综合考虑各方面因素，保证MPA中广义信贷口径之间的过渡是一个平稳的过程。”马骏说。

　　主要影响中小银行

　　事实上，早在今年7月，央行相关领导就曾发文提示，未来MPA对表外业务的规范会进一步加强。“MPA从关注贷款转为关注广义信贷，能有效缓解金融机构在表内通过腾挪资产等手段规避调控要求的情况。但部分金融机构为规避MPA要求，也的确存在将原先表内业务转移至表外处理的可能性。”中国人民银行行长助理张晓慧在撰文中指出。

　　“当前部分银行的表外理财业务增长较快。”马俊表示，为了更好地分析银行业务对宏观经济的影响和防范相关风险，需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。首先，表外理财资金投向主要包括类信贷、债券等资产，实际上也发挥了信用扩张的作用，对宏观经济和杠杆率等指标是有影响的；其次，表外理财虽名为“表外”，但其资金来源在一定程度上仍然存在刚性兑付的特征。

　　而通过将表外理财纳入广义信贷，可起到引导资产回表，降低表外理财的业务风险的作用。值得注意的是，扩大“广义信贷”指标，虽可更有效地反映银行体系信用投放和货币派生情况，防止银行通过表内转表外来腾挪资产。但客观上对理财业务将产生一定影响，特别是中小银行。

　　MPA 考核体系中广义信贷评分标准包括，对于全国性重要性机构，广义信贷增速与M2增速偏离不超过20个百分点则为60分，若超过则为0分；对于区域性重要性机构，为不超过22个百分点；对于普通机构，为不超过25个百分点。按照13%的M2增速，三类机构广义信贷分别为不超过33%、35%和38%。

　　根据兴业证券的测算，在表外理财列入考核之前，大型商业银行的广义信贷增速距离监管红线较远，而中小银行受到债券投资以及非标投资高快速发展的影响，面临的监管压力更大。同时，从银行理财规模增速来看，城商行6月末较年初增长高达 21.82%，股份制银行增长 9.89%，，国有大型银行增速最慢，为3.81%。两者综合看下来，预计中小型银行受新规所带来的 MPA 考核压力更大。

（责任编辑：张倩 HF006）