2016年7月16日，由易三板（ID：esanban）主办的“创新层的投资逻辑分析——以共享经济为例”高端论坛在北京举行。本次论坛汇聚了共享经济专家学者、资深投行、知名PE人士，围绕“如何在创新层企业中选择投资标的”等论题进行深入探讨。

同时，作为首批进入到创新层的新三板企业，垂直领域的典型案例和代表，马上游在共享经济领域做出了一些有益的探索，成为本次论坛唯一受邀的新三板企业。

易三板联合创始人、研究院执行院长贾红宇致辞 （图片来源：易三板 张恒 摄）

易三板联合创始人、研究院执行院长贾红宇先生致欢迎词。贾红宇指出，从2014年初发展至今，挂牌速度增长很快，截止到昨天7月15号，我们看到了新三板挂牌的最新数量是7770家，超过了沪深两市25年来上市公司数量的总和，开辟了我国中小企业融资的新渠道，尤其是分层之后，一共有953家企业首批入围创新层，市场对新三板的关注度达到一个新高度。分层之后，投资逻辑应该如何把握？值得我们去深入的研究和探讨，这也是本次论坛的一个重要话题。

据贾红宇介绍，伴随着新三板市场的发展，易三板的品牌是在2015年5月份正式成立和运营，易三板目前以资讯、研究、金融和咨询四大业务板块为基础，深度挖掘新三板市场的需求，在新三板逐步建立起口碑。新三板研究院推出的拳头产品易指数通过大数据分析，帮助投资者找到合适的交易和并购标的。

海通证券新三板与结构融资部总经理鲁公路 （图片来源：易三板 张恒 摄）

鲁公路：新三板创新层才是中国真正的纳斯达克

海通证券新三板与结构融资部总经理鲁公路指出，新三板市场是能够充分发挥券商功能、真正服务于企业的市场，它是一个自下而上的市场。新三板作为多层资本市场建设的一部分，沪深两市之外第三家全国性的一个证券交易场所，其投资机会是不言而喻的。

首先，从去年每个月挂牌300多家，到今年1-6月份的500多家，从挂牌速度上来讲是个奇迹，这是此前不曾看到过的。

其次，其覆盖的行业门类还比较多，无论多大行业门类，包括细分到某一个子行业都有对应的企业，只要你能想象得到的细分子行业，都能够到找5家以上的企业。也就是说，无论是传统产业，还是最现代的、最性感的各种各样的行业门类都有。新三板覆盖的行业门类是非常多的，在接近8000家挂牌公司总量的情况下，已经覆盖了66个行业板块，而创业板只有37个行业板块。

鲁公路指出，业内经常说“新三板是中国的纳斯达克”是不对的，新三板创新层才是中国真正的纳斯达克。

中国人民大学经济学研究员高连奎（图片来源：易三板 张恒 摄）

高连奎：烙饼理论梳理中国经济政策困局

中国人民大学经济学研究员高连奎认为，供给侧改革核心是两点：第一点是，把老供给去掉，把新供给提上来；第二点是怎么把新供给提上来？它是一个缓慢的过程。但是新三板里面确实有很多很好的企业，但是对宏观经济要产生影响，短期内还比较小，宏观经济的影响还主要是靠成熟行业。

高连奎先生把经济政策形象的比喻为烙饼，“当时我就想到一个比喻，就像烙饼一样，今天这样烙明天那样烙。开始烙正面，称为需求侧改革，称为凯恩斯主义需求方法。后来正面烙糊了，不行了改成烙反面，称为供给侧改革。供给侧改革结果还不行，，后来有人比较聪明出了个主意，那就别全面烙了，改成结构性的烙就糊不了，叫结构性供给侧改革，这就是现在的现状。”

马上游董事长兼CEO陈勇良 （图片来源：易三板 张恒 摄）

陈勇良：借助新三板创新层机会 实现产业梦想

马上游科技股份有限公司董事长兼CEO陈勇良认为，共享经济现在提得比较多，甚至到了国家最高决策层面，国家的发展现在有五理念叫做创新、协调、绿色、开放、共享，所以共享已经是咱们国家的发展理念。

陈勇良表示，随着中国经济的发展和大家收入的提高，旅游已经从原来的拍照片观光的时代到现在体验经济，就是休闲、度假、体验。那么在体验经济时代，旅游的一个定义就是在你熟悉的地方待腻了，想去过一过别人的生活，其实从这个定义里就已经看出来共享经济了，因为你是要到别的地方去过别人的生活，那别人的生活就是别的地方的人跟你来分享，你才能了解这种生活。所以共享经济就是这个理念，对旅游来说是非常切合的。

“马上游希望通过资本市场，就是咱们的新三板，尤其是创新层来进一步提高我们在资本业务和人才方面的优势，希望能够打造这个旅游目的地的领先的综合服务运营商”，陈勇良表示，马上游希望利用公司独特的定位和新三板创新层一些独特的机会，来实现产业梦想和在资本市场上的一些构想。

易三板研究院执行院长贾红宇（图片来源：易三板 张恒 摄）

贾红宇：创新层推出后 四大方面进一步完善易指数

易三板研究院执行院长贾红宇认为，新三板市场监管正在趋严，到昨天为止一共是7770家企业挂牌，这个数字在大家的印象中停留了多长时间，应该说最近两个月一直这个范围之内，今年可能到不了1万家，而且可能还会退一些企业。

“未来怎么去选择一些比较有价值的投资标的，比如说像马上游，像很多比较有强大股东背景或者是比较好的商业模式的这些企业怎么去挑选出来，这个是一个比较大的问题。”贾红宇指出。

贾红宇介绍，在今年的3月份的时候，易三板当时发布了一版易指数，就是按照比较传统的模型，以12个维度的数据去做了一版，为企业整体上做了一个评估。但是后来也有一些机构，包括中科招商、九鼎很多投资界的朋友也给我们提了一些建议，就是投资人在看的时候，他觉得新三板的这个市场还比较庞大，它里面涉及到的细分领域比较多，那我作为一个投资者来看，我可能更关注其中的某一项指标或者某一个维度，那么在看的时候，可能很难对一个细分的领域做出价值的评判。所以在第二个季度，我们的研究团队花了很多时间去看一些新三板行业的细分领域。

创新层出来之后，投资的逻辑变没变，投资怎么选择？基于这几个大问题我们又做了一些改进和模型的变更：第一、流动性方面；第二、并购估值指数；第三、财务健康指数； 第四、媒体指数。

贾红宇表示，实际上还有一些数据目前在研究，可能还没有成熟，包括对企业征信的一些数据，可能未来我们都会加进来，未来我们将通过这样一种手段帮助我们投资人在新三板上监管这些企业、找到合适的投资机会、规避风险。

【论坛背景】

新三板分层后，一共有953家企业进入了创新层，作为创新层的一员，企业如何在其中脱颖而出，快速获得投资人的认可？如何在同类竞争对手中脱颖而出，获得用户的青睐？作为投资圈人士，如何在953家企业中选择最具潜力和价值的投资标的？

易三板（ID：esanban）“创新层的投资逻辑分析——以共享经济为例”高端论坛，邀请了私募基金管理人、知名投资机构、产业投资基金、银行、金融资产管理公司、新三板领域知名券商、旅游业人士、共享经济领域专家学者，共同就上述问题进行深入剖析。

易三板（ID：esanban）——新三板社交投资平台，目前已涵盖“媒体”、“研究”、“金融”、“咨询”等四大业务板块，为新三板投资者、企业提供投资建议、研究报告、行情分析、企业挂牌咨询、定向增发等服务。

“易指数”是由易三板研究院独家研究并发布，并享有最终解释权。在新三板分层之后，帮助投资者能够更好地甄别和筛选具有价值的企业，包括基础层和创新层企业，也包括做市和协议转让的企业。利用大数据科学地选择企业，而不是迷信创新层。

第一版易指数，选择了12个维度数据，共4个方面，分别是：盈利能力、经营能力、偿债能力、市值管理，从4个角度考察企业的综合投资价值，其中有5项指标是新三板分层的重要依据。