中青宝：拟转让中青宝《圣域》游戏软件V1.0著作权的所有权评估项目评估报告 公告日期 2014-09-27   深圳中青宝互动网络股份有限公司
拟转让中青宝《圣域》游戏软件 V1.0
      著作权的所有权评估项目

      评估报告
    卓信大华评报字(2014)第 2030 号




北京卓信大华资产评估有限公司

     二○一四年九月二十六日
                                                       目录


□注册资产评估师声明 ................................................................................................ 1

□评估报告摘要......................................................................................... 1

□评估报告正文.........................................................................................3

   一、委托方、产权持有者及业务约定书约定的其他评估报告使用者概况........ 4
   二、评估目的............................................................................................................ 6
   三、评估对象和评估范围........................................................................................ 6
   四、价值类型及其定义............................................................................................ 8
   五、评估基准日........................................................................................................ 8
   六、评估依据............................................................................................................ 9
   七、评估方法.......................................................................................................... 12
   八、评估程序实施过程和情况.............................................................................. 25
   九、评估假设.......................................................................................................... 26
   十、评估结论.......................................................................................................... 26
   十一、特别事项说明.............................................................................................. 27
   十二、评估报告使用限制说明.............................................................................. 27
   十三、评估报告日.................................................................................................. 28

□评估明细表

□附件
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拟转让中青宝《圣域》游戏软件 V1.0 著作权的所有权评估项目                       评估报告




                               注册资产评估师声明

     北京卓信大华资产评估有限公司的签字注册资产评估师对深圳中青宝互动
网络股份有限公司拟转让中青宝《圣域》游戏软件 V1.0 著作权的所有权评估项
目评估报告特做如下声明：


     一、我们在执行本资产评估业务中，遵循相关法律法规和资产评估准则，恪
守独立、客观和公正的原则；根据我们在执业过程中收集的资料，评估报告陈述
的内容是客观的，并对评估结论合理性承担相应的法律责任。


     二、评估对象涉及的软件著作权证书及资产评估申报表由委托方、产权持有
者申报并经其签章确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用评估
报告是委托方和相关当事方的责任。


     三、我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系；与相关当
事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。


     四、我们已对评估报告中的评估对象所涉及的软件著作权证书进行现场调
查；我们已对评估对象所涉及软件著作权证书的法律权属状况给予必要的关注，
对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，并对已经发现的问题进
行了如实披露，且已提请委托方及相关当事方完善相关法律要求以满足出具评估
报告的要求。


     五、我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设和限定条
件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、限定条件、特
别事项说明及其对评估结论的影响。




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                 拟转让中青宝《圣域》游戏软件 V1.0
                           著作权的所有权评估项目
                                    评估报告摘要

     北京卓信大华资产评估有限公司接受深圳中青宝互动网络股份有限公司的
委托，对深圳中青宝互动网络股份有限公司拥有的中青宝《圣域》游戏软件 V1.0
著作权的所有权进行了评估。现将评估报告正文中的主要信息及评估结论摘要如
下。
     经济行为：深圳中青宝互动网络股份有限公司拟转让中青宝《圣域》游戏软
件 V1.0 著作权所有权。
     评估目的：对深圳中青宝互动网络股份有限公司拥有的中青宝《圣域》游戏
软件 V1.0 著作权所有权在评估基准日所表现的市场价值作出公允反映，为深圳
中青宝互动网络股份有限公司拟转让中青宝《圣域》游戏软件 V1.0 著作权所有
权提供参考依据。
     评估对象和评估范围：委托方拟实施经济行为所涉及的中青宝《圣域》游戏
软件 V1.0 所有权。纳入评估范围的账面原值为 1837.82 万元，账面净值为 1347.73
万元。
     价值类型：评估对象在评估基准日所表现的市场价值。
     评估基准日：2014 年 8 月 31 日。
     评估方法：收益法。
     评估结论：本评估报告采用收益法的评估结论，即深圳中青宝互动网络股份
有限公司拥有的中青宝《圣域》游戏软件V1.0著作权的所有权评估前账面价值
1,347.73万元，评估价值4,583.00万元，增值 3,235.27万元，增值率240.05%。
     评估结论使用有效期：本次评估结论的有效使用期限为自评估基准日起一年
有效，超过一年，需重新进行资产评估。




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     对评估结论产生影响的特别事项内容：评估报告的使用者应注意本报告正文
中的特别事项对评估结论所产生的影响。


     以上内容摘自评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解评
估结论，应当阅读评估报告正文。




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                           著作权的所有权评估项目
                                      评估报告正文

                            卓信大华评报字（2014）第 2030 号



深圳中青宝互动网络股份有限公司：
     北京卓信大华资产评估有限公司接受贵公司委托，根据国家有关法律、法规
和资产评估准则、资产评估原则，采用收益法，按照必要的评估程序，对深圳中
青宝互动网络股份有限公司拥有的中青宝《圣域》游戏软件 V1.0 著作权的所有
权在 2014 年 8 月 31 日所表现的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如
下。



       一、 委托方、产权持有者以及业务约定书约定的其他评估报告使用者概况


     本次评估的委托方及产权持有者均为深圳中青宝互动网络股份有限公司，业
务约定书约定的其他评估报告使用者为相关监管机构。


     （一）委托方及产权持有者
     企业名称：                深圳中青宝互动网络股份有限公司
     法定住所：                深圳市福田区深南中路电子科技大厦C座43层A1
     法定代表人：              李瑞杰
     注册资本：                人民币贰亿陆仟万元整
     企业性质：                上市股份有限公司
     主要经营范围：            计算机软、硬件及网络系统的技术开发；电子通讯产




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品的技术开发及外观设计以及相关产品的销售和咨询服务（不含专营、专控、专
卖商品及限制项目）；因特网接入服务业务、信息服务业务（仅限互联网信息服
务和移动网信息服务业务）；进出口业务；互联网游戏出版物；手机游戏出版物。
     本次资产评估的委托方深圳中青宝互动网络股份有限公司（以下简称“中青
宝”）原名为深圳市宝德网络技术有限公司，于 2003 年 7 月 22 日成立，并取得
注册号为 440301103051839 号《企业法人营业执照》；2008 年公司完成股份制
改造；2010 年 2 月 11 日，中青宝登陆深圳证券交易所创业板，股票简称中青宝，
成为首家国内 A 股上市的网游公司，开创了网游公司本土上市的先河；2010 年
6 月 30 日，国内首家 A 股上市网游公司中青宝宣布正式更名为“深圳中青宝互
动网络股份有限公司”。


     （三）委托方及产权持有者关系
     委托方与产权持有者同为深圳中青宝互动网络股份有限公司。


     （四）委托方以外的其他评估报告使用者
     本评估报告书仅供委托方及业务约定书约定的相关监管机构为本报告载明
的评估目的使用，国家法律法规另有规定的除外。评估报告使用者应恰当使用本
评估报告，因不当使用评估报告所造成的不良后果的责任不得由评估机构承担。



     二、 评估目的


     深圳中青宝互动网络股份有限公司拟转让中青宝《圣域》游戏软件 V1.0 著
作权的所有权，为此，需对中青宝《圣域》游戏软件 V1.0 著作权的所有权在评
估基准日 2014 年 8 月 31 日所表现的市场价值作出公允反映，为本次转让行为提
供参考依据。




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     三、 评估对象和评估范围


    （一）评估对象及评估范围
     本次评估对象和评估范围均为委托方拟实施经济行为所涉及的中青宝《圣
域》游戏软件 V1.0 著作权的所有权。纳入评估范围的账面原值为 1837.82 万元，
账面净值为 1347.73 万元。
     本次评估对象和评估范围与本次委托方拟实施的经济行为涉及的评估对象
和评估范围一致。


    （二）资产法律权属、经济、物理状况

     中青宝《圣域》游戏软件 V1.0 著作权的所有权。具体信息如下：
     1、基本情况
     软件名称：中青宝《圣域》游戏软件[简称：圣域]V1.0
     登记号：2013SR161302
     证书号：软著登字第 0667064 号
     著作权人：深圳中青宝互动网络股份有限公司
     开发完成时间：2013 年 11 月 29 日
     登记日期：2013 年 12 月 28 日
     登记机构：中华人民共和国国家版权局
     取得方式：原始取得
     地域范围：无地域限制
     变更事项：2014 年 9 月 17 日，软件名称“中青宝《圣域》游戏软件[简称：
圣域]V1.0”变更为“《300 英雄》游戏软件[简称：300 英雄]V1.0”
     他项权利：截止基准日不存在质押、抵押以及授权他人使用等它项权利，且
未发现权属纠纷及涉及诉讼情况。
     游戏作品情况：




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     （1）游戏概述：
     300 英雄是一个第三人称策略冒险战斗游戏，背景设定为众神之战后数百年
城邦纷争的时期。玩家将扮演某个种族的战士、法师、祭司、弓箭手、占卜师、
星相师......他（她）必须完成许多探险，寻找失落的和抢夺其他种族拥有的灵魂
神器。游戏将以时空连接的方式再现古代希腊的文明古迹，也会呈现不同地域的
各种特异的文化和种族。游戏将汲取希腊神话和英雄传说中的典故，并将模拟历
史上的技能和行为。该游戏将面向冒险游戏、幻想角色扮演游戏、即时战略游戏
有兴趣的玩家。
     （2）游戏背景：
     奥林匹斯众神和泰坦巨神之战后，又过了数百年......
     半神和英雄的后代们在众神庇佑的土地上繁衍生息，建立了诸多城邦，其中
最著名的是米洛斯、迈锡尼、特洛伊、雅典、斯巴达、科林斯、叙拉古等等......
     为了争夺土地和矿藏，城邦间重又陷入战争和仇杀，而来自于遥远未知国度
的异族军队在半巨人和怪物的统领下越过海洋，向奥林匹斯圣山一路劫掠而来。
城邦的战乱使人们流离失所，也中断了对神的献祭和供奉，而入侵的泰坦大军更
激起了人们的恐惧。 面对人类世界沉沦的危险,同时为了保卫奥林匹斯圣火，众
神开始挑选杰出的人类，训练他们，并给予神力，希望这些人类英雄可以成为众
神的守护者，统一城邦，建立城邦联盟，对抗声势浩大的泰坦大军。




     （3）外观与体验：




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        1）魔幻风格，手绘质感的美术风格；
        2）魔法和机械、原始和先进、野蛮和文明并存；
        3）不同发展阶段、不同造型、不同风俗习惯、不同信仰的种族。
     （4）游戏特色：
        1）即时战略性的阵营战争，策略性的生存、发展、战争游戏方式；
        2）领土开拓、资源掠夺，战场胜负决定领土和资源归属；
        3）背景特色，再现古代希腊文明和英雄时期的重大事件，探索希腊神话
世界。
     （5）游戏特点
        1）团队配合
     在游戏中，面对强大的敌人，有时仅凭自己一个人，是远远不够的，因为在
这个世界中存在着相互克制的关系。另外面对稀缺的资源，会引来无数的掠夺者，
在这样的世界里，团结其他玩家是必须的，只有团结起来才能应付强大的敌人，
以及获得游戏中资源，来武装自己。
      2）天生的阵营
     在游戏世界中，奥林匹斯神族训练着人类的精英，使其成为英雄，但是英雄
却是来自不同领域，虽然都是为了对抗泰坦神族，但是每个领域的人，都想让自
己领域成为最强之域，每个领域的领主都想成为最强的领主。为了成为最强，为
了得到更多的资源，领域间的战斗无法避免，这将会是游戏里 PK 的导火线。
      3）简单而方便的战斗
     战斗是游戏的基础，它是游戏中的一种工作行为，它是让玩家获得成长的手
段，是玩家获得财富的途径。我们将战斗作为我们游戏的主轴，就如同每天的吃
饭一样，战斗就是我们吃的白米饭，它将注定是普遍的，日常的，甚至有人认为
是枯燥的。
     战斗采用 ARPG 的方式，战斗是即时展开的，遇见敌人就可以随时仗剑走
天涯，快意了恩仇。游戏的视角默认在斜 45°顶视角上，，既能让玩家得到更广




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阔的视角，也能更清晰的判断周围的情况。技能和物品，玩家都能通过快捷键来
使用，在战斗中能，能驾驭它的人，必能在战斗中获得先机。
     战斗的特效，尤其是技能的特效，它将是我们圣域领域游戏中的标志。特效
将会明确的给出角色当前的状态、使用技能的类型和等级，玩家是不是中毒，是
否被灼烧，这一切玩家都能通过特效清楚的分辨出来。我们将会在战斗上做到位，
让玩家在战斗中热血沸腾。
     （6）聊天模式
     游戏中提供了丰富的聊天模式：频道聊天，点对点聊天，群聊天，可以让不
同需要的玩家，在不同时候方便的进行聊天。
     3、该软件著作权规避可能性及后来企业的市场进入可能性
     由于软件著作权受《中华人民共和国著作权法》保护，因此，该软件著作权
可以在一定程度上帮助产权持有者规避行业竞争，另外，由于游戏本身具有的高
度客户粘性，且客户的转移成本、操作的舒适性、操作习惯均在某种程度上保证
了游戏寿命的可持续性。因此，在上述情况的存在下，在一定程度上规避了后来
企业进入的可能性。但，评估师考虑到最佳经济运转周期，及历史年度同类型游
戏产品的经济寿命周期，最终确定盈利预测年限截至 2017 年 12 月 31 日。
     4、著作权的新颖性及进步性
     该著作权新颖性为游戏背景的创新，角色的塑造等题材的呈现。单纯从游戏
的类型来分，没有明显的新颖性和进步性，因为，市场上竞技类游戏已经比较普
遍，例如：腾讯推出的《英雄联盟》等。
     5、其他使用权人的使用状况、未来收益的可能性
     截至基准日，纳入评估范围内的无形资产未许可给其他经济主体使用，且未
因许可而产生相关收益。
     6、以往的评估和交易情况，包括转让、许可使用以及其他形式的交易情况
性
     中青宝《圣域》游戏软件著作权历史年度未发生过转让、交易、许可使用等




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情况。
     7、因该软件著作权已产生的相关经济效益
     该软件著作权对应的游戏自上线至 2014 年 8 月已实现 3300 万收入。


    （三）引用其他机构出具报告情况

     本次纳入评估范围的资产未涉及引用其他机构出具的报告。


     四、 价值类型及其定义


     无形资产评估一般可供选择的价值类型包括市场价值和非市场价值。
     根据本次评估目的，评估对象的价值类型为在未来 5 年内持续发挥作用并且
预期能带来经济利益前提下的市场价值。
     市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况
下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。

     五、 评估基准日


     本项目评估基准日为 2014 年 8 月 31 日。
     为了保证评估结果的时效性，并与评估目的的实现日尽可能接近，我们根据
本次评估所服务的经济行为的性质与委托方协商，最终由委托方确定评估基准日
为 2014 年 8 月 31 日。
     本次评估基准日有利于经济行为的实现。
     本次评估中所采用的取价标准包括价格、税率、费率、存贷款利率等均为评
估基准日有效的价格标准。



     六、 评估依据


     我们在本次评估过程中所遵循的国家、地方政府和有关部门的法律法规、准




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则依据、权属依据、取价依据，以及在评估中参考的文件资料、依据主要有：


     （一） 行为依据
     1、委托方与北京卓信大华资产评估有限公司签订的《资产评估业务约定
书》。


     （二） 主要法律、法规依据
     1、《中华人民共和国企业所得税法》；
     2、《中华人民共和国著作权法》；
     3、其他相关的法律法规。


      （三） 准则依据
     1、财企【2004】20 号《资产评估准则—基本准则》、《资产评估职业道德
准则—基本准则》；
     2、中评协【2007】189 号中国资产评估协会关于印发《资产评估准则——
评估报告》等 7 项资产评估准则的通知；
     3、中评协【2008】217 号《资产评估准则—无形资产》；
     4、中评协【2010】215 号《著作权资产评估指导意见》；
     5、会协【2003】18 号《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》；
     6、中评协【2010】214 号《评估机构业务质量控制指南》；
     7、中评协【2012】248 号《资产评估职业道德准则——独立性》。


     （四） 权属依据
     1、委托方企业法人营业执照；
     2、软件著作权证书；
     3、其他权属证明文件。




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     （五） 取价依据

     1、相关国家产业政策、行业分析资料、参数资料等；
     2、基准日近期国债到期收益率、同类上市公司财务指标及风险指标；
     3、评估基准日中国人民银行贷款利率；
     4、wind 资讯资料；
     5、深圳中青宝互动网络股份有限公司提供的针对《圣域》游戏的历史年度
运营数据及未来盈利预测数据。


     （六） 其他参考依据
     1、 被评估单位提供的资产评估明细表；
     2、 评估人员现场勘查调查表、收集整理的其他资料；
     3、 其它与评估有关的资料。



     七、 评估方法


     (一) 评估方法的适用性分析
     注册资产评估师执行著作权评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值
类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基
本方法的适用性，恰当选择一种或者多种资产评估基本方法。
     收益法是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的各
种评估方法的总称。它服从资产评估中将利求本的思路，即采用资本化和折现的
途径及其方法来判断和估算资产价值。收益法是依据资产未来预期收益经折现或
本金化处理来估测资产价值的，应用收益法必须具备的前提条件是：（1）被评
估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量；（2）资产拥有者获得预期
收益所承担的风险也可以预测并可以用货币衡量；（3）被评估资产预期获利年
限可以预测。




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     根据本次评估目的所对应的经济行为的特性，以及评估现场所收集到的评估
对象运营资料，判断评估对象可以用货币衡量其未来收益，且其所承担的风险也
可以用货币衡量，符合采用收益法的前提条件。同时考虑本次评估获取的评估资
料较充分，故本次评估项目适宜采用收益法评估。
     市场法是指利用市场上同样或类似资产的近期交易价格，经过直接比较或类
比分析以估测资产价值的各种评估技术方法的总称。通过市场法进行资产评估需
要满足两个最基本的前提条件 ：（1）要有一个活跃的公开市场 ；（2）公开市
场上要有可比的资产及其交易活动。
     由于目前国内资本市场缺乏与被评估资产类似或相近的可比交易案例，故本
次评估不适宜采用市场法评估。
     著作权评估中的成本法，是指在评估资产时从被评估资产的现时重置成本中
扣减其各项损耗以确定被评估资产价值的方法。
     本次评估考虑的成本法评估无形资产具有不完整性、弱对应性、虚拟性等缺
点，所以本次评估不适宜采用成本法评估。


     (二) 收益法的技术思路和模型
     本次对著作权的评估，通过对企业运营此款游戏可以获取的净现金流量进行
折现来确定无形资产价值。具体的说就是首先预测著作权的经济寿命，再预测未
来和该著作权相关的销售收入和销售成本，然后考虑税收影响，以此确定税后现
金流，最后以恰当的折现率进行折现确定委估资产评估价值。

     收益法基本计算公式：
           n
                 Ri
     P
          i 1 (1  r )
                      i



     其中： P ——无形资产评估价值；

               Ri ——评估对象未来第i年的现金流量；




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              i ——收益年期；
              r ——折现率；


     (三) 收益法评定过程
     1、收益年限的确定
     本次评估对象为游戏著作权，首先著作权本身法定保护期限较长，为 50 年。
其次，考虑软件的经济寿命，考虑软件经济寿命时主要结合公司历史年度同类型
游戏的运营经济寿命，并结合市场同类型产品的运营周期，具体运营期限 3-8 年
各有不同，本次评估考虑到此款游戏的已运营时间和付费客户数，综合判断经济
寿命周期预计在 5 年，此款游戏上线时间为 2013 年 5 月，所以，最终预测截止
日为 2017 年 12 月 31 日。
     3、未来收益预测
     未来年度预测数据主要根据中青宝此类游戏产品销售的运营特点及企业盈
利预测资料来预测此款游戏经济寿命年限内收入。该类游戏行业分析如下：
     （1）游戏行业分析
     Ⅰ、2013-2014 年中国网络游戏市场规模和结构
     2013 年网络游戏市场规模达到 891.6 亿元。艾瑞分析认为，随着 PC 和移动
端游戏外部条件的提升，比如网络优化和硬件设备普及率提高，更多的用户参与
到网络游戏中；同时随着人均 GDP 的增长，用户在网络游戏上的花费也进 一步
提高，未来整体网络游戏行业仍然会维持一定增速。




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    Ⅱ、2013-2014 年中国客户端游戏市场分析
    2013 年中国客户端游戏市场规模达到 584.3 亿元。客户端游戏市场增长有所
放缓，企业的竞争注意力转向产业内部，市场将会呈现两大趋势：1）大作化和
精品化：伴随市场的成熟，用户的选择也日益成熟，加上企业间市场份额的争夺，
企业投入更多资源，提高产品质量的意愿会加强。2）企业向细分市场的拓展：
企业战略层面上，加快产品差异化是较为合理的选择，除了传统 MMORPG 市场
之外，可以通过探索 FPS 或 MOBA 等细分市场建立新的增长点。




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    A、大型网络游戏厂商进入多人在线联机竞技游戏的驱动力：快速获取用户；
顺应网游竞技化趋势
    大型网络游戏厂商进入多人在线联机竞技游戏领域的驱动力：1）快速获取
用户，同时获取市场份额：在大型客户端游戏市场的竞争之外，开辟新的领域，
建立新的营收增长点。2）网游竞技化趋势的到来：网游竞技化的趋势中，越来
越多的用户也接受节奏明快的多人在线联机竞技游戏，开辟此领域符合客户端游
戏未来的发展趋势。




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    B、2013 年多人在线联机竞技游戏上线集中度较高；国内研发题材多三国，
海外多魔幻
    2013 年中国主要在线联机竞技游戏中，2013 年之前推出的有 40%，2013 年
及之后推出的款数是 60%。在题材分布上，三国题材是 40%，魔幻题材是 60%。
艾瑞分析认为，多人在线联机竞技游戏市场有以下特点：1）2013 年是多人在线
竞技游戏集中上线的一年。2）市场上的题材主要是三国和魔幻，国内研发商的
产品多为三国题材，海外研发商的题材多为魔幻题材。




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    C、2014 年多人在线联机竞技游戏市场趋势：1）竞争程度上升；2）用户规
模一定程度扩大
    2013 年的用户关注度中，《英雄联盟》较为稳定，占据遥遥领先的位置。新
MOBA 游戏由于大型厂商加大推广力 度，呈现一定程度的上升，比如《DOTA2》、
《英雄三国》、《神之浩劫》、《众神争霸》。
    艾瑞分析认为，2014 年多人在线联机竞技市场中：1）竞争程度上升：产品
供应数量上升，大型厂商作为战略产品推出，将会大大提高产品的资源分配。2）
由于更多厂商的推广，扩大了多人在线联机竞技游戏的影响力，从而带动了用户
规模的上升。




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    D、客户端游戏市场更为集中，竞争放缓
    2013 年 客 户 端 游 戏 广 告 投 放 的 产 品 和 广 告 主 数 量 都 有 所 减 少 ， 同 时
2012-2013 年消失的产品数量高于新增产品数量。客户端游戏市场的竞争成员在
减少，市场集中度增加。艾瑞分析认为：1）原因：客户端游戏市场增长放缓，
部分企业退出或者向页游和手游等细分领域转移，从而导致市场集中度提升。2）
结果：使得客户端游戏市场产品同质化、集中化问题得以缓解，竞争更为有序，
行业内的竞争放缓。




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    E、客户端游戏具有大作化、精品化的趋势
    驱动因素：1）客户端游戏人才的积累，使得行业整体游戏品质提升；2）行
业增速放缓，在经历了自然的竞争淘汰 以及部分竞争者转向页游或者手游之后，
剩下的企业具备较高的资金和开发实力，所以在以后的竞争中，客户端游戏的产
品质量会有所上升；3）客户端游戏受到网页游戏、移动游戏的竞争，依靠品质
上的优势，和其他细分领域 形成差异化是竞争需要。




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    F、客户端游戏市场新进入用户占比增加，市场充满潜力的同时需要各大厂
商重新认识用户
    在 2013 年中国客户端游戏用户游戏年龄结构中，游戏年龄越短的用户占比
较大。艾瑞分析认为：1）市场上存在游戏年龄 10 年及以上的最忠实用户，并且
占比较大，这部分用户未来继续保持对客户端游戏忠诚度的可能性较大。2）客
户端游戏虽然随着时间变迁会流失一部分老用户，但是目前不断有新进入用户，
这源自于市场整体游戏品质的提升、网络环境的优化。未来客户端游戏市场充满
潜力的同时需要各大厂商重新认识用户。




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    G、网游电竞化：增加社会影响、吸引新生代用户；电竞网游化：扩大用户、
增加营收
    电竞网游化和网游电竞化是未来客户端游戏的一大趋势。电竞网游化的主要
驱动因素有：1）增加用户覆盖，不再成为小众游戏。2）增强商业化程度，增加
营收。网游电竞化的驱动因素：1）增加社会影响力。2）通过电竞化， 使得游
戏更轻快，吸引新生代网游用户。3）电竞化有助于增强用户粘性，使用户更多
的参与和观看。




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     （2）基于上述分析，我们做出如下预测：
     A、营业收入、营业成本预测
     未来年度游戏运营收入预测是在充分考虑游戏的历史运营状况以及此类游
戏的生命周期的基础上对未来收入进行测算。具体预测如下：
                                                                 金额单位：人民币万元
         名称/年限          2014 年 9-12 月     2015 年        2016 年        2017 年
       《圣域》收入                2,800.00         6,100.00       3,800.00        2,400.00

     B、运营成本、营业税金、所得税的预测
     运营成本预测参照历史年度发生比例进行预测，具体运营成本包括研发费用
-费用化（人力成本）、IDC（服务器托管费用）、市场推广费、其他等成本。
     所得税预测根据企业所得税规定，并考虑到中青宝公司为国家重点软件企
业，可享受 10%的企业所得税税收优惠。所以，本次评估按 10%的企业所得税
税率进行预测。
     根据前述分析预测运营成本、所得税如下：




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                                                                 金额单位：人民币万元
       名称/年限        2014 年 9-12 月       2015 年         2016 年           2017 年
   服务器托管费                  111.00             443.99         314.04            186.02
         折旧                     25.47              90.29          118.08           152.80
  研发费用-费用化                280.00            1,050.00       1,080.00           780.00
       广告推广                  663.99            1,551.98       1,346.66           390.00
         其他                    120.00             360.00              30.00        360.00
         合计                  1,200.46            3,496.26       2,888.77          1,868.82
                                                                 金额单位：人民币万元
       名称/年限        2014 年 9-12 月       2015 年         2016 年           2017 年
        所得税                   157.94             255.98          88.39             51.39


     4、折现率的确定
     折现率是将未来的收益折算为现值的系数，它体现了资金的时间价值。此次
评估采用无形资产著作权报酬贡献率模型来估测评估中适用的折现率。本无形资
产折现率的计算主要是依据企业价值中加权平均资本成本确认折现率的原理进
行模拟。原理是加权平均资本成本认为企业是由自有成本和债务成本进行贡献，
而基于上述原理通过企业全部资产的加权平均投资回报率来折算无形资产的投
资回报率，也就是认为企业是由有形资产和无形资产两部分贡献所致。基于上述
原理得出如下模型：
     项目公司加权平均资本成本＝有形资产占比*有形资产报酬率+无形资产占
比*无形资产报酬率。
     （1）计算项目公司加权平均资金成本
     项目公司加权平均资本成本采用企业价值估值折现率模型 WACC 进行确
定，
     加权平均资本成本定价模型(WACC)。
     R=Re×We+Rd×(1-T)×Wd
     式中：
     Re：权益资本成本；




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     Rd：付息负债资本成本；
     We：权益资本价值在投资性资产中所占的比例；
     Wd：付息负债价值在投资性资产中所占的比例；
     T：适用所得税税率。
     其中，权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算。
     计算公式如下：
     Ke= Rf+β×MRP+Rc
     Rf：无风险收益率
     MRP：Rm-Rf：市场平均风险溢价
     Rm：市场预期收益率
     β：预期市场风险系数
     Rc：企业特定风险调整系数
     R=Re×We+Rd×(1-T)×Wd
     通过上述计算公式得出项目公司加权平均资本成本为 10.33%。
     （2）计算有形资产平均报酬率
     本次评估考虑到谨慎性，将有形资产报酬率采用中长期银行贷款利率进行确
定。即：6.55%
     有形资产占比和无形资产占比可以通过行业通用的“三分法”进行确定，该
方法的核心是认为企业产品或服务的研发与销售主要是由资本、技术和管理三种
因素共同的贡献，并且进一步假定上述资本、技术和管理在产品生产过程中的贡
献是相同的，且管理、技术均可认为是企业的无形资产，资本则作为有形资产投
入。因此，最终确定为有形资产：无形资产为 33：67。
     然后将上述数据带入上述公式得出无形资产报酬率为 12.19%。
     最后，考虑到上述无形资产报酬率为公司范围整个无形资产的平均报酬率，
因此，评估人员适当考虑了单款游戏面临的个别风险，例如运营风险、市场推广
风险、财务风险、后续再开发等风险，因此，评估确定个别风险系数为 5%。




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     基于上述分析，最终确定无形资产著作权的折现率为 17.19%。



    （四）评估结论的确定
     通过上述评估思路，本次对中青宝《圣域》游戏软件 V1.0 著作权的所有权
采用收益法确定评估结论。具体明细如下：
                                                                  金额单位：人民币万元
      名称/年限         2014 年 9-12 月       2015 年          2016 年          2017 年
     税后净利润                1,421.44            2,303.83         795.48           462.51
        折旧                       25.47             90.29          118.08           152.80
     净现金流量                1,446.91            2,394.13         913.56           615.31
       折现期                       0.17                0.83             1.83             2.83
       折现率                     17.19%           17.19%          17.19%           17.19%
      折现系数                    0.9739            0.8762          0.7477           0.6380
       净现值                  1,409.00            2,098.00         683.00           393.00
      评估价值         4,583.00



     八、 评估程序实施过程和情况


     1、 委托方为实现拟转让中青宝《圣域》游戏软件 V1.0 著作权的所有权之目
的，在与我公司接洽后，决定委托我公司对中青宝《圣域》游戏软件 V1.0 著作
权所有权市场价值进行评估。我公司接受项目委托后，根据本次评估项目所对应
经济行为的特性、确定评估目的、评估对象价值类型；对评估对象、评估范围的
具体内容进行了初步了解，与委托方协商确定评估基准日，拟定评估计划，签订
评估业务约定书。
     2、 按照资产评估准则——评估程序的规定，向产权持有者提供资产评估所
需申报资料，指导产权持有者清查资产、进行相关盈利预测、填报相关表格；在
完成上述前期准备工作后，我公司组织评估人员进入评估现场，开始进行现场勘
查，通过询问、核对、检查等方式进行必要的调查，了解资产的经济、技术使用
状况和法律权属状况，分析评估对象的具体情况，核实产权持有者申报的评估资




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料与实际情况是否相符，验证索取各项资料是否真实、完整，并对资产法律权属
状况给予必要的关注，了解所处行业信息及盈利状况等相关信息。
     3、 按照评估相关的法律、准则、取价依据的规定，根据著作权的具体情采
用适用的评估方法，收集市场价格信息资料以其作为取价参考依据，确定评估值。
     4、 评估结果汇总，分析评估结论，撰写评估报告，实施内部三级审核，提
交评估报告。



     九、 评估假设


     本项目评估对象的评估结论是在以下假设前提、限制条件成立的基础上得出
的，如果这些前提、条件不能得到合理满足，本报告所得出的评估结论一般会有
不同程度的变化。
      1、 假设评估基准日后产权持有单位持续经营。
      2、 假定在市场上交易的资产或拟在市场上交易的资产，交易双方彼此地
位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对评估对象的交易价
值作出理智的判断；
      3、 国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化，本
次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；
      4、 假设软件著作权转入公司的经营者是负责的，且公司管理层有能力担
当其职务；
      5、 除非另有说明，假设著作权转入公司完全遵守所有有关的法律法规；
      6、 有关利率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化；
      7、 无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响。
假设中青宝《圣域》游戏未来运营不存在法律、技术等风险。




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     十、 评估结论


     在实施了上述资产评估方法和程序后，对委托方及产权持有者拟转让中青宝
《圣域》游戏软件 V1.0 著作权的所有权在 2014 年 8 月 31 日所表现的市场价值，
得出如下评估结论：

     通过收益法计算过程，在评估假设及限定条件成立的前提下，纳入本次评
估范围内的中青宝《圣域》游戏软件 V1.0 著作权的所有权评估前账面价值
1,347.73 万元，评估价值 4,583.00 万元，增值 3,235.27 万元，增值率 240.05%。


     十一、 特别事项说明


     1、 本次委估软件 “中青宝《圣域》游戏软件[简称：圣域]V1.0”在评估基
准日后即 2014 年 9 月 17 日将软件名称变更为“《300 英雄》游戏软件[简称：300
英雄]V1.0”。
     2、 对委托方和产权持有者可能存在的影响评估结论的其他瑕疵事项，在委
托方和产权持有者未作特别说明，而评估人员已履行评估程序后仍无法获知的情
况下，评估机构及评估人员不承担相关责任。
     3、 本评估结论没有考虑未来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊的交易
方可能追加或减少付出的价格等对评估结论的影响，也未考虑国家宏观经济政策
发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对评估对象价值的影响；若前述条件以
及评估中遵循的持续经营原则等其他假设、前提发生变化时，评估结论一般会失
效，报告使用者不能使用本评估报告，否则所造成的一切后果由报告使用者承担。
     4、 本评估结论未考虑评估增减值所引起的税收责任，本项目评估报告使用
者在使用本评估报告时，应考虑相关税收责任的影响。
     5、 本评估结论未考虑因本次经济行为实现时而产生的相关税费的影响。
     6、 在评估基准日至本评估报告日之间，委托方及产权持有者未申报产生重




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大影响的期后事项，评估人员亦无法发现产生重大影响的期后事项。
     对上述特别事项的处理方式、特别事项对评估结论可能产生的影响，提请评
估报告使用者关注其对经济行为的影响。



     十二、 评估报告使用限制说明


     1、评估报告只能用于载明的评估目的、用途。
     2、评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用，国家法律、法规
另有规定的除外。
     3、评估报告如需按国家现行规定提交相关部门进行核准或备案，则在取得
批复后方可正式使用。
     4、除法律、法规规定以及相关当事方另有约定，未征得评估机构同意，评
估报告的内容不得被摘抄、引用或者披露于公开媒体。
     5、评估报告使用有效期为一年，即自本报告载明的评估基准日2014年8月31
日起至2015年8月30日止，超过本报告使用有效期不得使用评估报告。
     6、评估报告解释权仅归本项目评估机构所有，国家法律、法规另有规定的
除外。



     十三、 评估报告日


     二〇一四年九月二十六日。




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（本页无正文）




                                 评估机构法定代表人：                     （林    梅）




                                 中国注册资产评估师：                     （刘春茹）




                                 中国注册资产评估师：                     （高    虎）




                                         北京卓信大华资产评估有限公司
                                                二〇一四年九月二十六日




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